您的当前位置:华股财经首页 > 财界声音 > 正文

谢逸枫:今年投资这四种财富稳增长 否则亏到骂娘

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2015年04月29日 19:42:47

  按照目前中国政府的刺激经济与稳增长手段看,属于传统驱动,不是所谓的“四新”,投资的主要方向依然是房地产、股市、银行存款,而7万亿投资中,有1万亿多政府基建,说明“四新”未来几年不可能成为经济稳增长的新动力。

  按吴的说法:“改革开放30多年来,中国经济主要依赖消费、投资和出口这三驾马车拉动。进入2015年,中国经济已经悄然发生巨大变化,新实业、新消费、新金融和新城镇化,成为助推中国经济发展的四大新动力,这是1998年以后最大的变化。中国从产业层面来看,有三个发展时间轴。1978年到1998年,以生产吃穿用消费品为主;1998年到2014年,产业发展以消费、投资和出口三驾马车为主;现今,就是四大新动力的出现。”老谢认为,如果听信吴某的话,2015年把钱砸到“新实业[专业公司、信息化改造、大制造业变小制造业即工业4.0时代-所谓新实业,其终端商品的定价必须要跟成本脱钩,由一个制造到消费的供应过程,变成由消费者到制造商的一个反向过程-过去30多年中国制造业的成长,主要依赖四个因素,土地很便宜、劳动力很便宜、政府给予各种各样的税收减免与加上偷漏税收、对环境保护不需要承担任何的责任]、新城镇化[没讲清楚]、新消费[文化消费、互联网+消费、新人类消费80、90后]、新金融[民资金融机构、P2P平台]”肯定要亏损到骂娘,因为现在根本不知道“啥叫所谓的”新“,”新“的具体投资对象与收益究竟是多少,是否能够取代”三驾马车,作为为四大新动力.

  老谢认为,按照目前中国政府的刺激经济与稳增长手段看,属于传统驱动,不是所谓的“四新”,投资的主要方向依然是房地产、股市、银行存款,而7万亿投资中,有1万亿多政府基建,说明“四新”未来几年不可能成为经济稳增长的新动力。过去十年中国经济不是三大点“消费、出口、政府投资”,是“印钞票、投资[政府基建、制造业、房地产、工业]、消费的驱动模式。而”2015年中国经济复苏“的观点,缺乏数据与目前一季、4月数据看,今年经济无法全面复苏。对四种产业的观点赞同”军营经济、产业轻型化、产业重型化、消费金融化。另外是投资热潮的观点看,赞同管的。一带一路可能点燃继1992年南巡、21世纪初入世和2009年四万亿之后的第四次投资热潮。改革开放以来,中国经历了三次投资热潮。第一次是1993年,1992年邓小平南巡讲话之后,1994年分税制改革之前,各地掀起市场经济的第一波投资热潮,当年全社会固定资产投资增速达到创纪录的62%。第二次是2003年,亚洲金融危机之后的产能收缩告一段落,在2001年入世的制度红利和人口红利叠加的影响之下,房地产和制造业投资迎来黄金增长期,推动全社会固定资产投资连续三年保持25%以上的高增长,直到金融危机爆发。

  第三次是2009年,面对全球金融危机带来的巨大压力,中央果断推出4万亿的一揽子刺激计划,当年固定资产投资增速达到30%,拉动中国经济迅速触底回升。在那之后,投资便在产能过剩的压力之下持续回落。全社会的固定资产投资增速从20%以上大幅滑落至15%,创2001年以来的新低。不过,随着“一带一路”战略进入落实阶段,投资低迷的趋势可能出现逆转,中国经济的第四次投资热潮可能即将拉开序幕。 从纯经济角度看,相关项目建设将直接或间接的拉动投资和经济增长。各地方“一带一路”拟建、在建基础设施规模已经达到1.04万亿元,跨国投资规模约524亿美元,考虑到一般基础设施的建设周期一般为2~4年,2015年国内“一带一路”投资金额或在3000~4000亿元左右;而海外项目(合计524亿,每年约170亿美元)基建投资中,假设1/3在国内,2015年由“一带一路”拉动的投资规模或在4000亿元左右。考虑到基建乘数和GDP平减指数的影响,我们预计将拉动GDP增速0.2-0.3个百分点。更重要的是,从政治角度看,一带一路可能重新改变地方政府的行为模式。就像一颗炸弹扔进炸药库,它不单是一颗炸弹,更是一个导火索,新一轮的地方政府投资冲动可能随之引爆。

  同时赞同管的宏观经济政策的演变分析:十八大以来,中央一直在创新宏观管理的道路上不断试错,到目前为止经历了三个阶段:第一阶段是从十八大到2013年年中,这个阶段中央还是延续了凯恩斯主义的思路,政策重心还是放在需求扩张上,大家有印象的话当时最火的话题是城镇化。第二阶段是从2013年年中到2014年初,这个阶段中央宏观管理思路发生重大变化,开始在需求端采取相对偏紧的态度,比如加大反腐力度,挤出消费水分,打击虚假贸易,挤出出口水分。这个思路的初衷是想摒弃前期大规模刺激带来的结构扭曲,以此倒逼供给端的结构性改革。但出乎意料的是,政府换届带来的政策空挡、反腐带来的官员消极怠工叠加QE退出带来的外部环境动荡,让这种中医思路在执行过程中对经济产生的紧缩影响远远超出了预期,标志性的事件就是2013年年中和年末的两次“钱荒”。鉴于第一次尝试的效果并不理想,从2014年初开始,中央的思路开始进行调整,首先是在需求端采取更加积极的调控政策。标志性的事件是央行在2014年1月通过SLF锁定利率上限,随后央行又在4月份启动定向降准和PSL,这种定向的货币宽松在二季度取得一定效果,经济增长也短暂企稳。但到了下半年,在房地产的拖累之下,经济再度下行,中央随之进一步调整思路,不再拘泥于定向的思路,而动用了所谓的全面宽松工具:降息和降准。

  2015年的财富与资金流动的方向看,主要是银行存款与股市及房市、债市、理财产品、信托、保险、私募、海外。不赞同所谓的“市场经济”迈向“资本经济”的观点去印证投资的方向、财富增长的结论。毛时代的中国是计划经济;邓时代的中国是依然是计划经济;不是市场经济,有市场经济成份;温时代还是计划经济,不是市场经济,有市场经济成份;习李时代依旧是计划经济,但市场经济的成份增加,其中资本经济最为活跃,特别是股市、债市、理财产品、P2P[消费金融]、保险、信托、基金、私募。因此,目前中国的经济实质上是计划经济与半市场经济的经济体制。中国经济正在进行三大转型,目前根本谈不上。第一个转型:从“印钞票”模式切换到“印股票”模式。创新与创业的角度看,技术升级与资本运营是未来企业发展的方向。有观点说:创业者手中的股权,也是一种“配额”,是一种可以坐享其成的财富。 怎么使社会上产生大量的“股权”呢?国家将通过IPO注册制,降低企业上市门槛,引导社会资金流向初创型企业,帮助其实现直接融资,从而激发大众创业的热潮。中国人的财富一共经历了四种形式的变迁:计划经济时代的粮票;市场经济时代的存款;市场经济时代的房子;资本经济时代的股权。应该说前四种投资的财富增长形式都是计划经济与半市场经济的经济体制下,离不开政府的一手支撑。

  第二个转型:变“债权”主导型为“股权”主导型。在债权主导型经济时代,金融机构把钱“借”给企业谋发展,比如银行就是企业的拜把兄弟,但是这位拜把兄弟只愿跟企业同富贵,不愿跟企业共患难。当经济处于上行期,银行会锦上添花,主动、过度的放贷给企业。而一旦经济进入下行期,银行就立刻釜底抽薪,绝不会雪中送炭,这使下行的经济雪上加霜,这也是中国银行盈利模式和监管模式决定的。而股权主导型经济,金融机构将钱“投”给企业,占有企业股份。当企业经营困难的时候,股权能够风雨同舟;企业高速成长的时候它会获利退出,能起到调节经济增速、使经济可持续发展。银行不是慈善机构,肯定是如此的。第三个转型:变“少数人”游戏为“全民型”运动。在市场经济时代,很多资源看似是共享的、公平的,其实是少数人占有的,而且先占资源的人会给后来者设定门槛。比如传统的私募基金门槛就很高,而且是利用信息、技术和人才等资源的不对称,效率不对等的基础上去获利,它的理念、模式和业态也让很多百姓觉的太遥远。而在互联网+时代,私募基金将进入全民参与的黄金时代,众筹、P2P其实都属于私募,这些都是大众行为,金融游戏不再高高在上,开始渗透到人们生活各个角落。基本上是一厢情愿的幻想,发财什么时候都是少数人的。

  GDP的本质是财富的流量,中国史无前例的GDP高增长也带来了存量财富的快速积累。银行存钱是投资主要的方式之一,从房地产到非标[信托],从债市[高收益债]到[股市]A股,再到今天的新三板,每一次资本对资产的追逐都是如此。如果说风来了猪都会飞,那么今天的股市无疑已经站上了风口。一是银行存款的存量财富的资产重配。截至2014年,一般性存款余额达110万亿,近二十年的年复合增长率高达18%,其中居民储蓄存款为50万亿。到2015年3月末,本外币存款余额129.15万亿元,同比增长10.6%。3月末人民币存款余额124.89万亿元,同比增长10.1%,增速分别比上月末和去年末低0.8个和2.0个百分点.一季度人民币存款增加4.15万亿元,同比少增1.64万亿元。其中,住户存款增加3.63万亿元,非金融企业存款减少4009亿元,财政性存款减少1010亿元,非银行业金融机构存款增加9966亿元。3月份人民币存款增加2.56万亿元,同比少增5544亿元。月末外币存款余额6940亿美元,同比增长27.6%,一季度外币存款增加835亿美元。

  2015年3月末,国家外汇储备余额为3.73万亿美元。3月末,人民币汇率为1美元兑6.1422元人民币。2015年3月末,本外币贷款余额91.52万亿元,同比增长13.3%。3月末人民币贷款余额85.91万亿元,同比增长14.0%,增速比上月末低0.3个百分点,比去年末高0.3个百分点。一季度人民币贷款增加3.68万亿元,同比多增6018亿元.

  2014年年中,理财产品规模约为13万亿,每年约2-3万亿的净增量。利率市场化加速,理财产品野蛮生长分流了部分一般性存款。首先看2015年一季度各类理财产品收益。股票基金:涨幅32.54%,最高涨幅甚至达到87.8%。除了股票基金,混合基金及指数基金表现也比较抢眼。P2P:平均收益16.17%。P2P网贷无疑是目前最火的互联网理财方式,自2013年底井喷式发展以来,越来越多的投资者开始关注P2P,高收益成为吸引投资者的最大亮点,成交量及投资人数激增。一季度P2P行业的平均年化收益率达到了16.17%。上证指数:涨幅15.87%。2014年11月底央行降息之后上证指数疯狂上涨,经过今年1、2月份的阶段盘整之后,3月份股价继续高歌猛进,一路飙升至3800点,一季度涨幅达15.87%。看到股市如此火爆,投资者们坐不住了,纷纷跑步入市,不仅大妈们,就连学生、农民工都开始炒股了。

  银行理财:平均收益5.15%。自2014年初以来,银行理财产品的收益出现了明显的下滑,虽然年末收益短暂翘尾,但是由于央行有可能继续降息、降准,因此理财产品收益可能继续走低。一季度银行理财的平均年化收益率为5.15%。一方面银行盈利难度加大,另一方面互联网金融及股市抢夺市场,要想提高投资者对银行理财的关注度,难度越来越大了。互联网宝宝:平均收益4.65%。2013年6月余额宝刚上线的时候,互联网宝宝以迅雷不及掩耳之势呈现在草根投资者的面前,多只宝宝曾创下6%-7%的收益奇迹。但是同银行理财一样,自2014年初开始宝宝收益开始下跌,2015年一季度79只互联网宝宝的平均收益为4.65%。不过凭借着流动性强、存取便捷、安全度高等优势,互联网宝宝仍有一定的吸引力。截至2015年一季度,发行在外的二级债基共134只(剔除了分级基金)。一季度新发行二级债基5只,较14年四季度增加一只。但发行份额较14年四季度有所下降,约为32亿,比四季度减少了约17.5亿.2015年一季度末二级债基总资产和净资产分别为1367亿和1041亿,14年四季度总资产和净资产分别为1216亿和832亿,一季度较去年四季度总资产和净资产分别上升151亿和209亿,总资产和净资产实现连续四个季度的同时增长。一季度129只老二级债基中69只出现总资产规模缩水,59只实现总资产规模增长。

  2015年一季度二级债基杠杆率1.38倍,较14年四季度下降0.13,延续了去年四季度开始的下降趋势,并且降幅变大。去年四季度杠杆率最高的开放式二级债基是广发聚鑫,杠杆率为2.45倍,一季度降为1.87;一季度杠杆率最高的是上投摩根强化回报,杠杆率为3.17.2015年一季度二级债基处于净申购状态,127只开放型老二级债基中有70只出现净申购,57只出现净赎回。2015年一季度二级债基单季平均净值增长率为4.81%,较14年四季度大幅度下降(上升10.1个百分点).129只老二级债基中有124只实现增长,另外5只净值有所下降。截至2015年一季度,二级债基总资产为1367亿。其中,债券总资产为1095亿,其余股票、银行存款与其他资产的总资产分别为159亿、58亿和55亿。从占比来看,一季度债券占比为80.1%,股票占比11.6%,银行存款占比4.3%,其他资产占4.0%。相比14年四季度,一季度二级债基债券占比减少了1.3%(其中可转债占比减少9.6%),股票增加4%,银行存款减少2%,其他资产下降0.6%。一季度股市继续牛市,受可转债转股影响,二级债基股票资产占比被动提高,并且提高幅度较大,使得债券资产占比进一步减小。2015年一季度二级债基企业债(不含短融和中票,下同)占比49%,中票13%,可转债17%,金融债10%,短融10%,国债2%。相比于去年四季度,除了可转债占比下降11%,其他券种占比均有所上升。具体而言,企业债和中票占比增加2%,金融债占比增加3%,短融占比增加5%,国债占比增加1%。

  私募(Private Placement)是相对于公募(Public offering)而言,私募是指向小规模数量合格投资者(Accredited Investor)(通常35个以下)出售股票,此方式可以免除如在美国证券交易委员会(SEC)的注册程序。投资者要签署一份投资书声明,购买目的是投资而不是为了再次出售。中国证券基金业协会2014年1月发布《私募投资基金管理人登记与备案方法(试行)》,标志着私募基金被正式纳入到监管视野。而在基础市场走牛、制度环境向好的背景下,私募

  行业一年来发展迅速,截至2015年4月15日,在协会登记备案的私募基金管理人数量已突破1万家,达10098家,管理私募基金11383只,管理规模为2.88万亿元。基金业协会最新披露数据,截至今年一季度末,基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约23.82万亿元,较去年底的20.5万亿元增长3.31万亿元,增幅达16%。其中,私募基金增长速度最快,一季度末私募证券投资基金、私募股权投资基金、私募创业投资基金和私募商品基金等四大类私募机构合计管理规模达到2.79万亿元,比去年底大增6651亿元,增幅达到31.24%。而动态看,这种大跃进势头依旧在延续。中国证券投资基金业协会秘书长贾红波表示,截至2015年4月15日,在协会登记备案的私募基金管理人数量已突破1万家,达10098家,管理私募基金11383只,管理规模为2.88万亿元。

  协会数据也显示,一季度在私募基金中,证券投资类基金成为扩容主力军,产品数量从去年底的3766只猛增至今年一季度末的5588只,资产规模从去年底的4639.67亿元大幅增至今年一季度末的6593.75亿元,增幅达到35%。私募行业依旧面临一些问题。 首先,私募基金基础相对薄弱。目前行业内鱼龙混杂,良莠不齐。截至4月15日,在协会已登记的10098家机构中,仅有105家管理规模在50亿元以上,规模为零的有5733家,占比57.8%;实缴资本低于100万的私募基金管理人,共计1127家;实缴资本低于注册资本25%的私募基金管理人,共计1880家。总的来看,我国的私募机构多而不强,市场结构仍需优化。其次,违法违规现象时有发生。截至2015年3月底,协会受理涉嫌违法违规的私募基金管理人共53家,占已登记私募基金管理人的0.56%。其中5家公司被公开谴责并列入协会黑名单;5家机构已注销私募基金管理人登记;督促后整改的有2家机构;公安部门介入调查的为18家,涉案金额高达123.63亿元,平均涉案金额达到6.88亿元。综上所述,选择一家靠谱的私募,不仅仅要看规模、过往业绩等硬指标,还需考虑风格、团队等软指标。当然除了这些,还必须看重产品发行的节点,毕竟再好的私募基金经理在向下的趋势中,也难以获得正回报。以目前市场阶段来看,注意这个可以尽可能做到未雨绸缪。

  政府、金融机构、工商企业等在发行证券时,可以选择不同的投资者作为发行对象,由此,可以将证券发行分为公募和私募两种形式。主要从公司制私募股权基金、有限合伙制私募股权基金、信托制私募股权基金等三种形式的设立来解析。包括设立条件、设立主体、出资制度、设立流程入手。《公司法》对于公司制私募股权基金设立条件没有太多限制,主要是对一般有限责任公司和股份有限公司分别规定了设立条件,诸如《公司法》第二十三条规定:设立有限责任公司,应当具备下列条件:(一)股东符合法定人数;(二)有符合公司章程规定的全体股东认缴的出资额;(三)股东共同制定公司章程;(四)有公司名称,建立符合有限责任公司要求的组织机构;(五)有公司住所中国私募基金发展三大路径。在设立主体上,公司制私募股权基金需要注意的是投资者不能超过200人的法律限定,其中有限责任公司不得超过50人,并且单个投资者不低于100万元人民币。关于投资者人数跟《公司法》规定的股东人数是一致的,《公司法》规定有限责任股东人数上限为50人,而股份有限公司股东人数上限为200人。关于注册资本最低限额,按照《公司法》规定,有限责任公司最低注册资本限额为人民币3万元,法律、行政法规有较高规定的,从其规定。按照上述《创业投资企业管理暂行办法》规定的备案条件,公司实收资本不低于人民币3000万元,依照此规定,创业投资企业的实收资本至少不低于3000万元,但是注册资本却语焉不详。在设立流程上,根据《创业投资企业管理暂行办法》规定,设立公司制PE需要按照《公司法》登记程序履行有关工商登记手续,然后向各地发改委履行有关备案手续。如果涉及外资的,在办理工商登记手续之前还需要履行有关外资商务局或商务部的审批手续。

  按照民生的观点,相对于经济的超高速增长,中国的金融体系发展相对滞后,居民的财富配置也一直缺乏多元化的渠道。上世纪90年代之前,大多数的财富都以银行存款的形式存在,存款成为第一代居民财富的标志。而随着90年代末住房制度改革的推进,居民财富又大规模涌向了房地产市场,房产成为第二代居民财富的标志。现在,随着利率市场化对存款的加速分流以及人口老龄化给房地产带来的下行压力,过去沉淀于房地产等传统产业的居民财富可能大规模的向资本市场转移,而相对低估的A股可能成为第三代居民财富的主要配置方向。二是央行货币宽松带来的增量资金。在从国际环境看,全球央行宽松大潮愈演愈烈,货币宽松可缓释实际有效汇率压力。从国内环境看,在大的渐进去产能周期中,货币宽松可防范金融风险。从转型角度看,在企业债务率高企实体融资难的今天,通过提高直接融资占比,打开注册制和国企整体上市的空间,对促转型大有裨益,只要不出现“疯牛”行情,货币政策会保持宽松支持股市。

  三是金融体系无处可去的配置资金。银行由于表外严监管和风险偏好收缩,失去了对非标和同业创新的兴趣,沉寂了大量的基础货币和理财资金用不到实体。在此背景下,恰逢存量财富资产重配,券商将已有的融资融券资产向银行抵押融资,银行也积极沉积的流动性和理财资金投入伞形信托入市。具体来说,入市的主要途径有两种。一种是直接通过券商两融撬动,另一种是银行理财资金做优先级通过伞形信托或券商资管计划加杠杆入市。后者与过去的非标并无本质区别,只是资金承接方由过去的开发商、地方政府转为股市。从数据上看,投向股票市场信托余额增长2500亿,13年仅为400亿,而基建类信托由过去万亿规模的野蛮生长显著放缓至1700亿。巨大规模存量财富资产重配再叠加杠杆的煽风点火,股市屡创新高且成交量破万亿也就不足为奇。假定未来一般性存款10%的增长,2020年居民储蓄存款有望达到百万亿规模。随着利率市场化推进,假定理财对居民储蓄占比50%,其中债券类资产占60%、随着刚性兑付打破,股权和非标由过去5%和35%的比例到各按20%分配。在不考虑杠杆效应下,未来至少有10万亿增量资金入市。

  到今天为止中国特色的社会主义市场经济体制,没人可以解释清楚,实质上就是半计划经济体制、半权力经济体制[“半垄断经济”]、半局市场经济体制,简单说就是以国有经济即公有制为主导与以民营及混合经济的私有制构成的中国经济体制。1978年中国经济改革开始,过去36年中国经济改革之中,邓的改革时期:1978年-1990年,集中精力搞经济建设。这是吴的看法,老谢认为,更多是经济体制与制度的改革。朱的改革时期:1991年-2002年,房地产、外贸、城建三驾马车格局形成。1998年中央政府发行了6千亿中长期国债,开发了基建、交通轨道的建设,高速公路、城市扩容、高架桥等大规模的城市化建设,把钱砸下去。三架马车,以房地产为主的居民消费,第二是以中小民营企业为主的外贸经济,第三是以政府投资为主的城市化建设。1998年以后很长的时间里面,这个国家经济好不好,这个区域经济好不好主要是看这三架马车好不好。1998年形成三驾马车格局形成以后对产业经济造成重大的冲击。温的改革时期:2003—2012年中国第三改革阶段,所有社会矛盾都靠扩大投资来掩盖掉。老谢赞同这二条。李的改革时期:2013年-,新实业、新消费、新金融、新城镇化。老谢不赞同,至少2013年-2015年中国经济稳增长的驱动未变,明年依然一样。


相关推荐:

栏目分类


华股财经所载文章、数据仅供参考,风险自负。

提示:华股财经不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。

华股财经为深圳市大赢家网络有限公司旗下财经网站 All Rights Reserved 版权所有 复制必究,客服QQ511235903