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董登新:股市小散户应该反思的一件大事情

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2015年03月31日 14:41:36

  这是一个泡沫横飞的股市!30倍以下的市盈率的个股基本上所剩无几。当前的A股市场,不仅人人会讲故事、个个都是赞声一片,而且股民情绪普遍高涨、亢奋,只有更高、没有最高的口号此起彼伏,股市上涨之声一浪高过一浪。

  狂欢筑泡沫,疯牛无垃圾

  ——农行沦为A股最不值钱的股票

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授

  “减税优贷”的房市新政出台,现在生效,政府用心良苦。这一新政是分流股市资金,还是分散股民投资?现在的股市是否会借机高开低走?这是否会成为本轮行情的最后冲刺,能否打造本轮行情的最后头部?股市泡沫狂欢将破,最终是否又是小散买单?

  中国股市是一个典型的“散户市”,牛市一哄而上、熊市一哄而散,这是散户市的最大特点。这样的股市,不但牛市疯狂,而且熊市更可怕!每一轮的慢长熊市,都是对小散的财富打劫和身心打击。如何防范或化解慢熊被套风险,避免重蹈覆辄,这是小散应该反思的大事情。

  昨天,当上证综指冲上3786点收盘时,A股市场4元以下的股票仅剩农行一家,也就是说,农行沦为了A股市场最不值钱的股票。如果农行不算垃圾股,则中国股市当然没有垃圾股。因为在成熟市场,低价股就是垃圾股的代名词,而如今的A股低价股已全线消亡。不过,据2014年度报告预披信息统计,A股市场共有600多家上市公司亏损,或微利(即年度每股收益不足5分钱).

  表一:中国A股市场股价分布结构

  

统计时点 2015年3月30日 2013年6月13日 2007年10月16日
股价指数 3786点 2148点 6124点
股价分布 股票数 占比% 股票数 占比% 股只数 占比%
100元以上 24 1.0 2 0.08 11 0.7
50--100 131 5.4 15 0.61 81 5.5
20--50 832 34.5 245 9.92 355 24.1
10--20 992 41.2 741 30.01 635 43.2
5--10 398 16.5 1064 43.09 359 24.4
5元以下 32 1.3 402 16.28 30 2.0
合计 2409 100.0 2469 100.00 1471 100.0

 

  注 :表中数据为当日可交易的股票收盘价。

  2013年6月25日,上证综指下探1849点,创下2009年3478之后的最低点。根据数据显示,2013年6月13日,上证综指收盘2148点,当天2469只A股股价分布,近60%的股票不足10元, 而现在10元以下股票所占比重不足18%;此外,2013年6月13日,20元以上的股票只占10%,而现在20元以上股票所占比重超过40%,百元股更是从2只暴增至24只。

  与2007年10月16日相比,现在的股市泡沫已远超6124点。从10元以下低价股所占比重看,6124点时为26.6%,现在这一比重仅有17.8%;再从20元以上股票所占比重来看,6124点时为30.3%,而现在这一比重却高达40.9%。(参见表一)

  表二:2015年3月30日A股市盈率分布

  

市盈率(倍) 股票只数 占比%
亏损股(无市盈率) 294 11.0
1000倍以上 97 3.6
500--1000 90 3.4
100--500 662 24.9
50--100 682 25.6
30--50 496 18.6
30倍以下 341 12.8
合计 2662 100.0

 

  注:表中数据包括未交易股票。

  此外,从表二来看,目前百倍以上市盈率的个股占比高达42.9%,这是一个泡沫横飞的股市!30倍以下的市盈率的个股基本上所剩无几。当前的A股市场,不仅人人会讲故事、个个都是赞声一片,而且股民情绪普遍高涨、亢奋,只有更高、没有最高的口号此起彼伏,股市上涨之声一浪高过一浪。这是十分疯狂、可怕的疯牛景象!一旦泡沫破灭,风险远比1664点时更可怕!

  中国股市疯涨,一如既往、一步到位、疯狂涨过头,更为糟糕的是,它已严重脱离了中国宏观经济基本面的支撑,股价严重透支了上市公司未来三、五年甚至上十年的业绩成长。目前,中国重化工业产能严重过剩,房地产大开发、大泡沫破灭,10万亿的地方债务平台危机四伏,劳工成本大幅攀升,银行净利润增速从30%左右徒然滑落至6%左右,银行不良贷款大幅反弹。我国经济转型、产业升级困难重重、阻力巨大。

  从资本市场改革进程来看,《证券法》修订及A股IPO注册制改革异常艰难、行动缓慢。有人说,中国股市不是真正意义上的市场,主要理由有两条:

  第一,A股一级市场仍不是市场,因为证监会直接控制着IPO节奏及IPO定价,一级市场没有供求话语权。企业无权确定自己IPO的时间,证交所无权进行上市审核,投资者无权表达自己对IPO的话语权。

  第二,证监会一直坚持对股市涨跌进行直接调控,其常用调节手段已从过去的印花税率调整转变为IPO节奏控制。一旦股市大幅下跌,证监会就会采用行政命令“暂停IPO”,这标志着证监会眼中的“熊市”来临,股民就会一哄而散,市场就会加速下跌。相反,一旦股市大涨,证监会就会采用行政命令“重启IPO”,这标志着证监会眼中的“牛市”来临,散户就会一哄而上、一步到位地参与暴炒、赌博。这正是中国股市特有的“政策市”!

  只有加快实施IPO注册制改革,才能让中国股市离开证监会的怀抱,步入真正市场化、法治化的通道。否则,我们发展了25年的股市却仍不能算是真正意义上的市场,这确实是一种莫大的尴尬,也是股民的不幸。因为IPO注册制不仅能极大地满足中国投资者炒小、炒新的巨大需求,而且IPO注册制更是市场化、法治化、国际化改革精神的最集中体现,中国股民及A股慢牛都需要注册制。证监会必须加快注册制改革与实施,除此别无选择、再无退路!


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