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调控CPI方法不仅仅只有加息

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2011年08月19日 17:51:33

  由于担忧8月CPI依旧会持续高企,市场开始疯传央行近日会再度加息,而18日发行的10亿元三年期央票,显然是对这个传闻的注解。因为如果央行想以三年期央票深度锁定流动性,不会只发这么一点。那么,是不是只有加息才能抑制通胀呢?

  7月CPI数据为6.5%,即使8-12月按预期的回落,那今年的CPI也在5%左右,目前银行一年期存款利率为3.5%,按7月CPI算,实际负利率为3%,按今年全年CPI匡算,实际负利率为1.5%。但关键问题是,是不是一定要让存款利率追上CPI?2008年CPI最高一度达到8%,但当时一年期存款利率最高也仅仅4.18%。由此可见,存款利率其实不一定非要赶上CPI,毕竟CPI是一个变数很大的东西,而利率则牵一发而动全身。况且,谁也不能担保提高利率就一定能抗通胀,因为除了缺口始终存在,还有一个预期因素在里面,即利率增加了,变相增加了居民收入,对CPI走高还会产生一定的刺激。工资涨了,物价就会跟着涨,就是这个道理。

  从另一个角度看,降低CPI也不是没有办法,而是有没有决心。以目前被诟病最多的国内成品油价格来说,其对CPI的弹性约为0.06。目前国际油价基本上从今年4月的高点回调了20%左右,美国轻质原油回调幅度更是高达30%,但国内成品油价格始终维持最高位置,中国石化(600028)5月份以来在香港连续4次下调成品油价格,而内地纹丝不动。大家可以想一想,如果内地成品油价格下降10-20%,能拉低多少CPI?

  此外,CPI的另一个构成大户猪肉价格,也是一个怪圈。据说,尽管猪肉价格屡创历史新高,但养殖屠宰销售各个环节居然都赚不到钱,那猪肉价格难道是虚高?实际上,从肉菜价格的构成上可以看出,运输成本占相当大一部分,这里面有成品油高企的因素,有运输各环节层层收费的因素,而这些因素最终提前到终端价格,又体现到对CPI的助推上。要解决这个推动力,其实可以从中间环节入手,但又涉及到各个部门的利益,非常纠结。比如公路乱收费,曝光了那么多,调查了那么久,过路费降了吗?没有!

  因此,我们不能只看到CPI高企的表象,CPI细节构成中有太多的权利寻租与利益纠结,不解决这些问题,光靠货币手段势必会造成大问题。


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