上证报:重建市场信心还需“有形之手”相助

华股财经 2008年06月21日 09:09:25
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    本周股市如坐“过山车”般险象环生,大阴大阳交替出现,令人不知所措,其原因主要还是投资者的信心危机所致,看来仅靠市场的“无形之手”已经难以挽回市场的颓势。发达国家股市的实践表明,在紧急关头,利好政策往往能起到一锤定音之功效,1929年股灾、“9·11”大跌等莫不如此。目前广大投资者亟盼政策相助,期盼能借助政策的“有形之手”扭转股市的跌势,维护股市的稳定。

    研究报告:当前股价还难言见底 3000点下或是建仓区

    多头“亮剑”带来投资新机会

    研究报告:当前股价还难言见底 3000点下或是建仓区

    对话:救市应打资金牌 三千点之后何去何从

    要让政策面和市场面达成一致     

    随着3000点“政策底”和2729点底部被无情击穿,市场开始流行一种说法:“政策力量不敌市场力量”,“应让市场自然探底,至少要跌破2000点才会企稳”。对此笔者不敢苟同。

    从国际股市看,即使是在高度市场化的美国,在发生次贷危机、大银行和大公司业绩出现巨亏、美元贬值、经济衰退、油价暴涨等十分困难的情况下,由于政府接连不断地推出一系列令人眼花缭乱且行之有效的救市政策和举措,遏制了次贷危机的恶化,使与危机关联度最高的美国股市至今只跌了不到10%。这表明只要政策力量使用得时、得当、得法、得力,完全可以与市场力量拧成一股绳,发挥出巨大的威力。

    反观中国股市,政策力量为何在市场力量面前落败?

    一是突发事件频频发生。今年4195点底部是被罕见雪灾击穿的;2990点底部是被四川大地震、央行大幅上调存款准备金率和国际油价创新高击穿的。面对美元走弱、人民币不断升值、石油、大宗商品和粮食价格暴涨等输入性通胀压力,投资者对未来中国经济增长率、上市公司业绩越来越不可预期,遂使空方屡屡得手,底部位置越移越低。

    二是以往中国股市规模较小,政策利好出台,即便一篇文章、一篇评论、一个讲话、一次座谈会、一个举措,在市场便可起到一言九鼎的作用。但现在市场规模大了,尤其是权重股的份量更重了,政策力量要想激发市场力量,必须有巨资去撬动这些大盘权重股。但由于目前老基金大亏,新基金乏人申购,不少基金经理不惜砸盘往下做,以挽回损失,而后续利好没有及时跟进,遂使3000点“政策底”功亏一篑。

    三是明明绝大多数投资者都认为导致大盘暴跌的主要原因是大小非减持,但有关方面却认为这不是主要原因;明明绝大多数投资者都认为最大的威胁是新老划断后上市的新股所形成的7.55万亿大小非(老的大小非仅剩4.97万亿),因无支付过股改对价,完全可要求它们推迟两年减持,但有关方面却以为有了大宗交易平台减持,就可万事大吉;明明三一重工已树了推迟两年减持的榜样,完全可以抓住典型,全面鼓励和推广,却迟迟未有跟进举措;明明大多数投资者普遍认为设立平准基金是当务之急,可消除非理性的做空行为、有效制止大起大落的单边市,切实维护市场的稳定健康发展,但迟迟没有动作。

    但尽管如此,广大投资者仍然信奉政策力量的作用,仍然在期待政策力量重振雄风,以便与市场力量、市场底达成统一。

    (李志林(忠言) 华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

    为三一重工大股东的举动叫好     

    大盘在创纪录地十连阴后,先是在本周三拉出绝地反击式的大阳线,次日则以更大的阴线覆盖之,周五又出现一根上下影线分别为86点和116点的十字阳线。伴随着大盘低位放量、震荡加剧,实体资本和金融资本的博弈正在出现新的格局。本周对大盘起到举足轻重的作用的一条消息是首家进入全流通的三一重工大股东主动承诺新解禁股再锁定两年。与此同时,其他大小非也出现了一些引人注目的举动。

    三一重工是A股市场首家股改的公司,该公司在2005年6月成功实施股改,非流通股股东以向流通股股东10送3.5股和8元的对价换取三年后全流通。如今三年期限已到,无论从契约的角度还是从法规的角度看,其大股东的筹码全线出笼本是理所当然的事。然而当众目睽睽关注其大股东究竟如何动作之时,他们却突然宣布新解禁股再锁定两年,前两年已解禁的股份在未来两年内只要价格在6月16日27.88元的翻倍价55.76元之下就不予减持。

    消息推出之后,当天大盘大涨146点,三一重工的股价也大受追捧,以涨停报收。三一集团的公告至少传递了如下信息:第一、对上市公司的业绩有信心,对所持有的筹码长期看好,不会贱卖;第二、承诺只有当股价比现价高出一倍时才会考虑出售,表明目前的价位已被严重低估;第三、三一重工的做法在市场大小非恐慌症愈演愈烈之际,部分改变了投资者认为大小非是洪水猛兽的认识。

    三一集团的做法其实是非常聪明的,一是受到股民的普遍好评。由于其顾全大局的做法,导致当日大盘拉了根大阳线;二是由于其的新承诺,大量持有三一重工的机构、个人避免了股价一泻千里的悲剧;三是对三一集团而言,手中的筹码不但不再缩水,甚至以后能以高得多的价格减持。顺便提一下,如果没有新承诺,三一重工的股价可能会加速暴跌,对于持有5.18亿股新解禁股的三一集团而言,一个跌停板就会缩水14亿元,很可能会陷入既抛不出筹码、市值又大幅缩水的窘况。

    据统计,自股改以来,三一重工的总股本扩大了4倍,市值达到股改前的14倍,总市值从2005年6月1日的47亿元,最高曾达到675亿元,最大的获利者自然是大股东三一集团。从这个意义上说,股市的兴衰、股改后半场的顺利与否,与三一集团的利益唇齿相依。

    我们在为三一集团“识大体、顾大局”的做法叫好的同时,也为中国平安股价、名声双双一落千丈感到惋惜。为了自身的发展,异想天开地希冀在股市天量增发,结果落了个钱没圈到、股价倒被砍去三分之二的坏名声。

    随着股价的快速下跌,我们注意到,近来许多实体资本已改变了抛股变现的思路,转而开始增持股份。如浙大网新两家子公司近日在大宗交易市场增持1800万股股份,占总股本的2.21%;大众交通和大众公用的多位高管近日频频以个人资金在二级市场上增持股份等等。虽然类似三一集团、浙大网新、大众交通、大众公用的做法尚属少数,但可以预期,随着股价的回落,将会有越来越多的实体资本从先前的抛售筹码转为增持筹码。设想一下,如果越来越多的大小非公开宣布两年内不抛股或者指数在4000点下方不抛股、在目前价位的一倍以下不抛股,大盘不涨也难。(王利敏)

   最大的危机是心理危机

    进入2008年后,股市似乎一直处于危机四伏的状态中,次债危机、大小非减持危机、石油危机、越南金融危机……搞得投资者心神不宁,搞得最理性的机构们也夺路狂奔,使得A股市场创下时间单位跌幅的历史之最。然而,纵观这半年来A股市场的表现,最

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