券商评级:大盘震荡蓄势 24股有望提前飙升

华股财经 2012年10月15日 08:57:27
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  飞力达:三季报预告略超预期,四季度受益超级本备货

  研究机构:兴业证券 分析师: 纪云涛 撰写日期:2012年10月12日

  投资要点事件:公司公告 2012年前三季度业绩预告,预计2012年前三季度归属上市公司股东的净利润为6943-7512万元(折合EPS 0.42-0.45元),同比增长22%-32%,前三季度净利润中包含财政补贴1030万元,预计扣除补贴后的经常性利润增速为11.2%-21.9%,预计第三季度归属上市公司股东的净利润为2613-3182万元,扣除补贴后的经常性利润为2037-2606万元,业绩略超我们预期。

  点评:

  三季度笔电行业旺季不旺,Win 8发布前去库存是主因。三季度笔电行业总体呈现旺季不旺态势,全球前四大笔记本代工厂仁宝、广达、纬创、英业达三季度营收分别同比去年变动-4.15%、-4.53%、-4.15%、-20.3%,环比二季度变动8.73%、10.51%、2.12%、-7.20%。我们判断三季度笔电行业旺季特征不明显的主要原因为Win 8上线前品牌商主动去库存。微软公告Win8于10月26日正式上市,新操作系统发布后通常将引发换机潮,并且内业普遍看好Win8和超级本的组合,据我们了解,对超级本寄予厚望的笔电厂商在三季度有意识降低传统笔电产量,并于9月份开始集中生产预装Win 8的超级本。代工厂月度营收数据印证了此现象,7-8月份四大代工厂营收合计分别环比下滑7.8%和7.7%,而9月份营收合计环比回升15%,回到6月份水平。

  公司前三季度利润增长显著好于PC 行业出货量增速。从我们跟踪情况看,公司7-9月的月度经营波动情况与笔电行业基本吻合,即7-8月份环比下滑、9月份环比显著增长。公司前三季度利润预计增幅较中期业绩快报数据(中期预计增长18-28%,实际增长25%)有所提高,并显著好于PC 行业出货量增速,主要是因为重庆子公司扭亏为盈并在三季度基本达到满负荷运营、新拓开户、财政补贴同比增加等因素, Win8临近推动超级本备货,利好公司公司4季度业绩。9月份代工厂营收数据强势回暖预示几大品牌商开始进行超级本备货,业内人士普遍认为10月份推出的Win8将是超级本产销量提升的一个重要推力,预计四季度超级本的备货将带动代整个上游供应链回暖,有利于公司当季业绩。

  盈利预测与评级。按照公司本次发布的业绩预告,公司前三季度已经实现EPS0.42-0.45元。即便三季报实际值为公告预计下限,全年实现我们前期预测值EPS0.55元也是大概率事件。由于超级本的备货情况及随后的销售情况有待观察,我们暂不上调公司业绩预期,维持公司2012-2014年EPS 分别为0.55、0.63、0.78元的盈利预测,对应PE 分别为15.9、13.9、11.3倍,公司目前估值显著低于行业平均水平,安全边际较高,同时存在超级本放量及新客户开拓两个可能的超预期因素,继续维持“买入”评级。

  风险提示:超级本出货量低于预期、公司异地扩张及开拓新客户带来成本上升过快、大客户更换供应商。

  

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