钢铁股 钢材涨价强化估值优势

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国证券报 作者:龙跃
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  □本报记者 龙跃   在2月11日至昨日的行业评级统计中,钢铁板块的受关注度是最高的。据Wind资讯统计,期间共有10位机构分析师给予钢铁行业评级,其中,国泰君安、中金公司、天相投顾等7家机构分析师给予行业“推荐”或“增持”的看好评级,中原证券、国都证券等3家机构分析师给予行业相对“中性”的投资评级,没有分析师给予行业悲观评级。   由此可见,虽然铁矿石价格上涨幅度超出预期,但业内人士对钢铁行业运行态势仍比较看好。分析人士认为,钢材价格的上涨预期以及钢铁股整体相对较低的估值水平,是看好钢铁板块的主要原因。   成本上涨负面影响有限   2008年进口铁矿石价格大幅上涨65%已成定局。对于钢铁上市公司而言,铁矿石价格上涨意味着企业成本的提升。   据国金证券分析师测算:如果仅仅考虑矿石协议价格上涨,65%的上涨幅度对应的原料成本增加为374.4元;如果按照65%协议价上涨,并假设国内矿年度上涨45%,那对应行业吨钢成本将增加783元;如果按照65%协议价格上涨,并假设国内矿年度上涨50%,那对应行业吨钢成本将增加824元;如果按照65%协议价格上涨,并假设国内矿年度上涨65%,那对应行业吨钢成本将增加946元。综合考虑,预计2008年钢铁行业吨钢成本增加值将介于783-824元之间。   但值得注意的是,成本的增加并没有对钢铁板块二级市场股价造成显著负面影响。盘面显示,国际铁矿石公开谈判大致在2月18日有了结果,但在这一日期前后的一段时间内,钢铁板块的整体表现实际上是强于市场平均水平的。   分析人士认为,主要原因有三:首先,近期国内外钢材价格持续上涨,在供求关系偏紧的行业背景下,预计钢铁企业能够通过提高产品价格转嫁成本上升压力;其次,虽然铁矿石价格65%的涨幅超过了此前30%-50%的主流涨价预期,但并未超过70%的最高预期,因此并未对投资者心理造成十分巨大的冲击;最后,钢铁股股价在谈判价格公布前已经有所调整,成本涨价的负面影响已被市场提前反映。   具备显著估值优势   在铁矿石涨价冲击过后,钢铁股的投资价值开始重新被市场关注。在大盘前期缩量整理阶段,钢铁板块是资金介入最为明显的行业板块;而在近期市场调整阶段,钢铁股不仅整体跌幅要小于其他权重股,而且筹码锁定态势也相对良好。分析人士认为,钢铁股的投资价值主要来自于其显著的估值优势。   首先,钢铁股估值处于市场低端。据Wind资讯统计,以昨日收盘价,并以2007年三季度业绩的年化数据为业绩基础,钢铁板块当前市盈率仅为23.36倍,处于市场估值水平的低端,而以同样条件计算的全部A股市盈率为34.08倍。   其次,钢价上涨强化估值优势。钢材价格的上涨一方面能化解铁矿石价格上涨的负面影响,另一方面也能使市场形成钢铁行业高景气度依旧的预期,从而强化钢铁股的估值优势。在国外市场上,自2008年1月份以来,欧洲、北美市场钢材价格大涨,涨幅在100美元/吨左右;近期浦项、新日铁也纷纷出台上调产品价格的消息。在国内方面,武钢今年一季度也已经连续三次上调出厂价;而宝钢也于本月25日将主要产品二季度出厂价格平均上调了10%。国泰君安分析师指出,宝钢调价是国内钢铁市场走向的风向标,考虑到进口铁矿石合同价大涨再加上春节前的雪灾影响,预计二季度国内钢价将整体看涨。   在具体品种选择方面,分析人士认为可以从两大思路入手选择股票:   一方面,铁矿石价格的上涨会给钢铁行业带来两点变化,一是拥有矿产资源的企业会获得一定的估值溢价,包括金岭矿业、攀钢钢钒等个股;二是行业整合、企业做强做大的意愿将进一步增强,在此背景下,宝钢股份、武钢股份等行业龙头股值得关注,而三钢闽光、莱钢股份等存在并购预期的个股也值得持续跟踪。   另一方面,钢材价格的上涨将提升钢铁企业盈利预期,特别是宝钢股份、武钢股份等具备产品议价能力的龙头公司,有望在钢材涨价过程中获取最大化收益。
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