造纸业 涨价拓宽盈利空间

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国证券报 作者:李阳丹,黄丽
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  □本报记者 李阳丹   见习记者 黄丽萍   根据wind统计,截至4月17日,造纸行业年报披露接近尾声,申万分类19家造纸行业中有12家公司发布2007年年报。12家公司2007年净利润与上年同期相比增长一倍,平均毛利率为18.91%,与上年同期相比下降了1.2个百分点。   所有造纸行业公司无一例外地将毛利率的下滑归结为纸浆、废纸等原料价格的大幅上涨。但从纸业公司的一季报预告看,随着纸类产品价格上涨,大部分公司业绩将重现曙光。已发布一季度业绩预告的9家公司中,有7家公司的业绩增长1倍以上。   原料价上涨拖累毛利率   我国纸浆原料主要依赖进口,2007年以来,国际木浆和废纸原料价格持续高位运行。而原料价格上涨并没有及时传导到下游的纸类价格,从而在2007年压缩了造纸行业公司的利润空间。海关数据显示,2007年我国累计进口纸浆数量同比增长6.5%,而价格增长26.3%;累计进口废纸数量增长15%,价格增长41%。   12家造纸行业中除了晨鸣纸业(000488)毛利率有所上升外,其余公司毛利率都出现下滑。造纸业龙头华泰股份(600308)2007年毛利率为20.74%,与2006年的26.12%相比下降了5.36个百分点,是毛利率下调最大的公司。根据年报显示,公司在2007年在主营收入同比增长42.17%的情况下,营业利润同比增长只有7.23%,主要的原因就在于原料价格推动成本上涨过快,造成了增收不增利的局面。据年报显示,公司主营收入产品新闻纸的营业利润率为19.09%,同比下降了7.11个百分点,下降幅度最大。   不少公司在年报中纷纷表示,原料上涨在未来一段时间仍将持续,对公司的毛利率仍将构成压力。有分析人士指出,2008年随着各种纸品纷纷开始提价,成本压力也将会在一定程度上得到消化,并且随着需求的增长,造纸行业的业绩将在2008年得到释放。   今年涨价提升业绩   从2007年下半年开始,我国造纸行业的盈利能力已经开始出现回升。国金证券研究报告指出,从2007年中期至2008年3月,绝大多数纸种价格的上涨幅度在20%左右,而同期原材料价格上涨14%左右,行业盈利大幅提升。分析人士指出,在原料成本向下游传导引发补涨、人民币升值对进口的利好、环保新政淘汰落后产能导致产能集中这些因素的作用将推动2008年业绩的放量增长。   晨鸣纸业(000488)、博汇纸业(600966)、民丰特纸(600235)等多家公司在年报中表示,在2008年会有许多新项目,产能不断扩大,将会推动公司业绩。   博汇纸业在年报中预计,公司9.5万吨化学浆项目预计2008年4月份投产,投产后公司自产浆能力将达到29.5万吨,这将进一步降低公司的生产成本。一季度文化纸和白卡纸价格呈持续上涨之势,截至今年3月,与去年同期相比,白卡纸价格上涨了1000多元。从公司今年一季度季报显示,受益于价格上涨,公司业绩大幅上涨,净利润同比增长339.23%。   截至4月17日,9家公司发布了今年一季度业绩预告,文化纸、白卡纸等产品价格的提升以及销量扩大成为公司业绩增长的动力,7家业绩增幅预计达到一倍以上,其中5家公司业绩增长受益于价格和销量上升。   林纸一体化前景光明   由于我国造纸产业受制于木材资源匮乏,大多数原料依靠进口,为了降低成本,许多有实力的上市公司早已开始了纸林一体化的进程。   国联证券研究员马志琴表示,目前上市公司中,已经有岳阳纸业(600963)、美利纸业(000815)、华泰股份、晨鸣纸业、景兴纸业(002067)开展了林纸一体化项目建设,太阳纸业虽然目前还没有实施林纸一体化项目,但发展林纸一体化的战略布局已经开始。他认为,随着这些龙头公司大规模开展林纸一体化项目,将逐步降低对进口原材料的依赖,行业可持续发展将得以延续。   晨鸣纸业在年报中称,公司将加快林浆纸一体化建设。湛江晨鸣70万吨木浆项目将于2008年开始土建动工,力争2008年设备招标订货工作量完成80%,安装工程量完成20%。此项工程将进一步降低外购木浆的比例,摆脱上游资源对公司的制约。在林地建设方面,公司确保2008年全年发展林地40万亩。公司目标是建设75万亩核心林地,还将以与种植户合作的方式建设60万亩林地,加上200万亩的长期协议林地,最终将达到300万亩速生林,为公司的70万吨化学浆配套。银河证券叶云燕预计浆线投产时间最快也要在2009年底投产。速生林在2011年才能进入轮伐。
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