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科创版招股说明书五个“不够”,信披质量还需提高

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年04月26日 15:48:02

原标题:科创版招股说明书五个“不够”,信披质量还需提高

证券法修订草案三审稿日前提请全国人大常委会会议审议。修订草案中新增了“科创板注册制的特别规定”专节,并对科创板发行股票的条件、注册程序、监督检查等基础制度作出了规定。

今年3月1日,中国证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》,上海证券交易所随后发布系列规则,科创板试点注册制的相关制度规则准备就绪。目前,注册制试点改革已进入实质推进阶段。

据介绍,鉴于注册制改革仍处于试点阶段,经过实践,总结可复制、可推广的经验再上升为法律制度,更为稳妥。因此,在此次审议稿中根据现阶段试点情况对科创板注册制作出特别规定。

截至4月23日,上交所共计受理企业科创板发行上市申请90家,已发出首轮问询72家。上交所表示,大部分科创板申报企业,基本能够按照相关要求编制招股说明书。目前所披露的招股说明书质量参差不齐,还存在一些比较突出的共性问题,主要表现为五个“不够”。

●一是对科技创新相关事项披露不够充分。相较其他板块,科创板招股说明书更加注重对科技创新相关事项的披露,但目前不少企业存在披露不充分的问题。比如,未充分披露核心技术的来源、研发团队情况、技术先进性程度等。

●二是企业业务模式披露不够清晰。科创企业中,还有一些采用较为新颖的业务模式和盈利模式,投资者不熟悉。

●三是企业生产经营和技术风险揭示不够到位。科创企业具有投入大、迭代快、风险高等特点,需要特别注重风险揭示的充分到位。目前不少招股说明书风险揭示不到位,泛泛而谈、避重就轻的比较多。

●四是信息披露语言表述不够友好。总体而言,目前招股说明书信息披露不友好的问题较为突出。比如,有的招股说明书未能使用事实描述性语言、突出事件实质,而使用市场推广的宣传用语,明显美化甚至夸大等。

●五是文件格式和内容安排不够规范。比如部分招股说明书未能结合自身业务特点,披露重要性水平的确定标准和依据等。

上交所表示,刚才提到的这五个问题,有的是多年来习惯做法所致,有的与准备时间仓促有关。这些问题的存在,说明发行人和中介机构对试点注册制改革理念,以信息披露为中心的监管要求,理解深度不够、重视程度不够、执行力度不够。上交所在审核中将高度重视信息披露的质量,持续加大问询力度。

对此,东方证券首席投资顾问阮军认为,上交所的问询体现出谨慎的态度,未来问询将更加细致,对于券商投行来说,考验是综合性的。

第一,科创板采取的是注册制,其实这也是中国A股历史上第一次采取注册的方式。不管从上市公司还是交易所的反应,大家都偏向谨慎。

第二,首批上市企业从交易所的角度,对一些内容的问询会更彻底,大家需要更透明的企业。

第三,对于常规类的问询,投行或者在整个的IPO过程中,对公司的股东结构、未来的发展规划,都会有比较明确的方式,这可能只是比较正常的问询方式。未来可能一问以后还有二问三问的这种模型,会涉及到更精细的一些公司内部财务数据状况。例如某产品在整个公司发展过程中占比多大?如果你是“独角兽”企业,你的营收规模怎么保证?未来利润能不能产生?从未来看,注册制的发展大家都是摸着石头过河。

记者:张 茜、唐 明

责编:李 莹

编审:刘志军、李 锐

图片来源:IC photo

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