新型证券衍生品搅动香江港证监会澄清影响

华股财经  2008年08月04日 15:00:32  来源:证券时报  作者:郭蕾   微博
  本报讯 香港证监会日前表示,Accumulator (累计股票期权)在内的结构性产品的规管再次作出澄清,并表示,目前并没有证据显示,终止Accumulator合约的活动已对市场的稳定性构成重大的影响。   Accumulator规模很难估算   香港证监会表示,由于Accumulator属场外交易的投资产品合约,因此目前并没有已发售的Accumulator合约价值的确定金额数目。   然而,根据金融监管机构所收集到的数据,香港证监会昨天表示,估计已发售的Accumulator合约名义价值约达230亿美元,当中若干合约的杠杆作用并没有计算在内。目前并无证据显示,终止Accumulator合约的活动已对市场的稳定性构成重大的影响。   据业内人士介绍,Accumulator是一种结构性产品,客户与银行先签订合同,在股价低于协议设定的水平时买入,而且很多时候是双倍买入。如果挂钩的股票不断跌破协议设定价格,客户就不得不不断向银行追加资金购买该股票。而且客户通常会借“孖展”来买股票,在客户资金紧张,无法借到更多的“孖展”的时候,就只能把手里的股票卖了,把钱还给银行,这个情形与做股指期货的人被迫斩仓类似。   这很可能引发这样的恶性循环:挂钩股票股价跌破协议价格――客户需要更多资金买入Accumulator挂钩的股票———卖掉手中的股票———进一步推低股价。因此,Accumulator如今被戏称为“I kill you later”(我迟些杀死你)。   日前,有报道指出,港股最近大幅下挫主要是因为Accumulator投资者平仓所至,而未平仓的Accumulator票据还有6000亿港元。   法兴证券衍生工具部亚洲区高级副总裁李锦告诉记者, Accumulator票据都是私人机构或个人在场外向提供Accumulator票据的投资银行购买的,根本无法拿到准确的统计数据。   而且,李锦指出,Accumulator的品种很多,挂钩的股票不同、到期日各不相同,而每只个股的价格都是在不断变化的,当相关股票跌至不合理水平,随时会吸引资金趁低吸纳,进而将股价推高,因此很难估算Accumulator究竟会引发多大规模的平仓盘。   仅部分衍生产品被审核   香港证监会指出,根据《证券及期货条例》,向零售客户提供的结构性产品发售文件及推广材料,必须获得香港证监会的核准。至于那些通过私人银行及持牌法团向专业投资者,包括拥有投资组合达800万港元或以上者售卖的Accumulator产品,有关的发售文件及推广材料无须获香港证监会核准。   不过,若香港证监会接获任何有关不当销售投资产品的指控,香港证监会将会适当地评核有关投诉。   香港证监会表示,到目前为止,香港证监会只接获数宗关于Accumulator的投诉。 若发现香港证监会持牌人的销售过程违反有关的监管规定,香港证监会将会采取适当的行动,并在适当情况下与香港金融管理局共同处理有关事宜。   假如并无存在上述违规情况,而Accumulator合约是按照适当方法订立的,任何其后产生的纠纷属客户与中介人之间的合约事宜。监管机构并不适宜作出干预。   有市场人士表示,并非所有拥有投资组合达800万港元或以上的人士都是专业投资者,证监会对向这些人士销售的Accumulator产品不作审核,无异于将这部分投资者置于监管机构的保护范围之外,对这些投资者并不公平。
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