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购债或危及欧央行独立性 德国央行行长表示反对

华股财经 2012年09月04日 10:57:30
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  据媒体披露,德国央行行长魏德曼因反对欧洲央行在9月6日即将召开的货币政策会议上推出债券购买计划,已在近几周内多次向德国央行董事会表示去意,却被德国政府再三挽留。

  此前,因反对欧洲央行购债,欧央行前任首席经济学家、德国人斯塔克和德国央行前任行长韦伯先后辞职。事实证明,此前欧央行进行的长期无限量再融资操作(LTRO)及欧洲金融稳定基金对重债国的救助,都没有使欧债危机得到根本性解决;但目前情况下若完全放弃救助重债国,则可能引发欧元区解体危机。但购债本身并不符合《里斯本条约》的规定,欧洲央甚至面临着失去独立性的后果。

  欧央行执委会成员科尔上周末透露,该行正在研究干预债市措施。市场普遍预期,在9月货币政策会议结束后,欧央行将启动非常规救助措施,并公布购债计划细节,以降低意大利和西班牙等重债国融资成本,维持欧元区债券市场稳定。但魏德曼认为,《里斯本条约》规定,欧央行不得为成员国政府提供透支安排、信贷便利,也不得直接购买政府发行的债务工具,债券购买计划“已接近打破欧央行不能为政府提供直接融资的禁忌”,最终将无法维持欧洲金融市场稳定。在未达成新共识、形成新框架前,魏德曼正在为维护《里斯本条约》的严肃性做最后的坚持。

  欧央行的购债计划非常接近央行为重债国财政提供融资支持。但借债总是要还的,重债国债务已不堪重负。欧盟《马斯特里赫条约》将各成员国债务与国内生产总值(GDP)之比上限标准设定为60%,而欧盟最新数据显示,欧盟27国政府债务占GDP之比平均值已超过80%,欧元区17国政府债务占GDP之比平均值为88.7%,其中意大利债务占GDP之比为123.4%,希腊此项数据高达160%。标普预计,希腊债务占GDP之比可能于2013年底升至170%。这种情况下如继续为其提供融资,只能使其债务规模越“滚”越大,难有清还之日。

  此外,欧央行购债计划与美联储推出大规模宽松政策对抗金融危机的性质完全不同。美联储并未购买濒临破产的加利福尼亚州政府债券或其他州政府债券,而是购买了具有AAA评级的美国政府债券,美联储不存在成为最终贷款人的风险。而欧央行的宽松政策针对的是高负债国政府债券,有的主权信用评级已被降至垃圾级,这些债券都将体现在欧元区央行系统的资产负债表上,欧央行将因此成为最终贷款人。

  换言之,所有欧元区国家的纳税人将为此承担责任。这种可能带来巨大金融风险的决策,应由欧洲议会做出,而非欧央行。

  保持货币政策独立性,不为政府预算提供融资,保证欧元区通胀率在一个适当的区间内不被突破,是欧央行的核心职责。尽管目前欧洲还没有国家出现严重通胀的迹象,但若央行将货币政策作为解决欧债危机的万能钥匙,开启购买国债大门,持续的援助将不断推高市场预期,通胀的威胁在不远的将来会接踵而至。从理论上讲,重债国得不到外界援助款,最终将被迫离开欧元区;但欧央行不惜一切代价保证成员国留在欧元区的行为,势必与其维持货币稳定的基本职责相背离。欧洲央行希望,受助国接受贷款的同时提交一份严格的改革与紧缩方案,但这将导致欧央行和受助国形成共生关系,将货币政策和财政政策紧紧捆绑在一起。

  实际上,对于深陷债务泥潭的高负债国而言,无论是放松货币政策还是扩大援助机制,其支持力度都是有限和表面的,须进行大刀阔斧的结构性改革,在降低劳动力成本、降低社会福利水平的前提下坚持紧缩财政,并适度接受外界援助,才可能彻底摆脱债务危机之困。

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