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9月QE3难产 金价有望冲击1800关口

华股财经 2012年09月07日 10:09:42
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  自八月中旬始,欧美宽松政策预期及多头资金热捧黄金,国内外金价演绎小牛行情。目前伦敦金价已逼近1700美元/盎司,国内黄金强势突破压力位。分析人士表示,美联储9月份仍难以推出QE3,在各国央行买进需求及基金持仓不断攀高背景下,金价年前有望触及1800美元/盎司一线。

  海通期货贵金属研究员陈军志表示,市场对美联储QE3预期强烈,这是近期国际黄金走强主要推力,在突破压力位后,呈现高位整理形态。技术上,国际金价在9月份有望冲击1750美元/盎司目标价位。

  华泰长城贵金属分析师黄伟表示,目前国内外金价均演绎高位震荡格局,随着通胀忧虑加剧和消费旺季到来,预计年底前黄金有望触及1800美元/盎司。

  目前,投资者翘首期盼9月即将召开的欧美货币政策会议,以期从中觅得投资方向。全球央行年会于上周五落下帷幕,美联储虽未表明何时推出QE3,但其开放的言论令市场对其宽松措施预期重燃,美国已具备推出QE3条件,以弥补低缓经济增长和8%失业率,但鉴于美国第二季度劳动生产率数据向上修正,显示美国经济逐步好转,或令美联储继续按兵不动。此外,欧央行可能会在二级市场直接购买国债计划及行动力度,可能对美联储下周议息会议产生影响。

  黄伟表示,美国就业数据疲弱且经济增长乏力,满足了美联储刺激推出新一轮量化宽松政策条件。但由于美国房地产数据持续回暖,国债收益率维持历史低位,联储暂无必要再度宽松,预计此次货币政策会议推出QE3可能性仍不大。

  陈军志表示,美联储在9月份推出QE3的概率较小,推出的最佳时机可能在美国大选后,即今年底或明年初。这一预期是基于明年1月1日美国的“财政悬崖”问题及全球不可避免的新一轮量化宽松政策。

  需求方面来看,金价受到了投资需求支持,尤其是来自各国央行的购买力。一直以来,西方国家央行是黄金净卖家,每年出售高达400—500吨。但这一趋势于2009年下半年有所改变,西方市场央行几乎停止再出售黄金,而新兴市场加快增加黄金储备步伐。2010年,全球各国央行购买黄金77吨,而2011年全年购买量达到了惊人的456吨,另据世界黄金协会统计显示,2012年二季度全球央行购金量同比增加一倍多至157.5吨,相当于总体黄金需求16%,是2009年来全球央行单季度购买黄金新高记录,并且远远大于去年同期的66.2吨。

  对此,陈军志表示,各国央行持续买入,是国际黄金价格居高不下重要原因之一。今年二季度,虽然印度、中国等新兴市场对黄金投资需求、金饰需求出现了不同程度下降,但欧洲市场和哈萨克斯坦、菲律宾、俄罗斯和乌克兰等国家央行对黄金需求出现明显上升。

  黄伟表示,新兴市场国家央行购金需求仍有望支撑走势。而未来欧美债务危机反复,有望继续提振新兴市场国家购金需求。

  美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,截至上周,管理基金增持COMEX黄金期货和期权净多头头寸至五个月高位。当周投机客增持COMEX期金多头头寸16,577手,削减COMEX期金空头头寸4,486手。其持有的COMEX期金净多头头寸增加19%,至131,687手,为3月13日以来最高位水平,且高于之前一周的110,623手。此外,自进入8月份以来,全球最大的黄金ETF基金SPDR,其持仓量始终保持稳步增加态势,截至9月5日,SPDR黄金持有量为1293.14吨,超过了去年9月6日历史最高1232.32吨。

  黄伟表示,美国CFTC基金净多持仓8月份累计增加了324.27万盎司(或25.72%),显示基金看多信心坚挺。此外,全球最大的ETF基金SPDR在8月份增加37.6吨(或3%)至1289.52吨,亦表明黄金投资需求强劲。

  陈军志表示,近期,国际黄金ETF基金不断增持,是黄金价格走强直接动力。而国内也将推出黄金ETF基金,届时将吸引大量资金入市,势必再次推高国内金价。

  自欧债危机2009年9月爆发以来,金价10次月度涨跌幅超6%;目前欧元区经济前景不明,黄金仍有可能录得新高

  时至今日,欧债危机依然触动着每位投资者的神经,面对无法预测的市场风险,黄金成为了投资者最为青睐的避险产品。

  欧债危机反复发作的三年间,黄金价格呈现出“牛熊转换”格局,最大月度涨幅高达12.86%,最大月度跌幅11.09%。其中,月度涨跌幅超过6%的有10次,包括:2009年11月涨12.86%、12月跌7.04%、2011年1月跌6.27%、4月涨9.17%、7月涨8.47%、8月涨12.24%、9月跌11.09%、12月涨10.39%、2012年1月涨11.08%、5月涨6.25%。期间,黄金录得78%的涨幅。

  2001年,希腊通过欧盟财赤率加入欧元区体系,而在此之前,希腊为了满足“入区”条件,与美国高盛集团订了货币互换协议,这为希腊债务问题埋下“祸根”。2009年10月,希腊新任首相乔治·帕潘德里欧宣布,其前任隐瞒了大量的财政赤字,随即引发市场恐慌。同年12月,三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级,投资者在抛售希腊国债的同时,爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升。2010年4月份,标普下调希腊评级至垃圾级,自此欧洲债务危机全面爆发。随后,在欧盟及IMF援助政策下,希腊债务问题有所缓和,但鉴于希腊以借钱还债方式承担,债务危机未能从根本上得以消除。进而,爱尔兰、葡萄牙、比利时、西班牙等欧洲其它国家相继爆出类似债务问题,而德国等欧元区龙头国亦开始感受到危机严重程度,整个欧元区面临十一年来最严峻考验。随着欧债危机愈演愈烈,欧盟成员国财政部长达成救市协议,以总额高达7500亿欧元稳定机制来避免危机蔓延。

  2008年金融危机爆发,美联储救市政策出台导致美元贬值预期升温。由于希腊经济体系较小,业内普遍认为不足以引发大范围债务危机,市场整体反应较为平静。国际金价在美元贬值预期在于2009年11月创出阶段月度新高12.86%,并于12月初创出阶段新高点1227美元/盎司。不过,随着欧洲债务危机全面爆发,出于躲避欧元及市场恐慌情绪影响,欧元、黄金等资产遭遇抛售,黄金价格于12月调头下跌,月度跌幅为7.04%,一直回调至2011年2月初相对低点1044美元/盎司的出现。在市场确立希腊将得到巨额救助资金后,欧元跌势止步。与此同时,美国经济复苏形势又遭遇坎坷,市场风险情绪逐步转向,美元于2010年下半年重回跌势,黄金于8月份创出5.61%月度涨幅后延续上涨行情。

  2011年,欧盟对希腊第二轮援助方案却迟迟没有出台。希腊债务违约问题对欧元区形成了“火烧连环船”效应,随后意大利、西班牙等国债务问题相继爆发。在欧元区17国中,以葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家(以下简称“PIIGS五国”)债务问题最为严重。期间意大利、法国10年期国债收益率分别飙升升至7.48%和3.81%,创下阶段性最高纪录。此外,标普还将包括德国和法国在内的15个欧元区国家的主权信用评级列入负面观察名单。10月底欧盟峰会达成包括希腊债务、EFSF扩容及银行业资本重组在内的一揽子欧债危机应对方案,但就欧元区统一财政契约、欧债稳定机制规模等关键因素并未达成一致,因此市场对欧盟峰会结果感到失望,欧债危机由欧元区边缘国家向核心国蔓延的趋势进一步加强。同时欧元区经济数据持续低迷,整个欧洲面临经济衰退的危机。

  此时,黄金价格在2011年1月月度回调为6.27%后重返牛途,2月创出5.89%的月度涨幅,接下来金价继续节节攀升,分别在4月、7月和8月创出9.17%、8.47%和12.24%的月度涨幅。上半年由于美国债务违约事件使得市场恐慌情绪不断升温及美国两轮量化宽松货币政策使得美元泛滥,致使美元指数大跌,2至9月份期间始终维持在76下方运行,持续低迷的美元使得黄金获得了投资者的青睐,2011年,黄金价格延续11年的牛市格局。

  随后欧央行再次通过购买债券和EFSF来救市,但2012年上半年欧洲主权债务危机“高烧不退”。欧洲央行宣布维持基准利率于1%不变,接来下美联储又宣布维持超低利率政策。但美国1月非农就业数据远远好于预期,令市场对美联储维持低利率政策至2014年的承诺产生了怀疑。而在2月底,美联储主席伯南克在国会作证词中暗示近期不会推出新货币刺激措施,令QE3预期破灭。不过,美国5月非农就业状况惨淡,又激发市场对美联储新一轮量化宽松(QE3)的预期急剧上升,此外,投资者对于欧洲央行出台积极措施预期亦在不断升温。不过,值得关注的是,9月份欧洲方面除了将讨论债券购买计划外,希腊问题也将面临一个关键时间点,希腊能否得到第三轮经济援助尚不明朗。

  在央行出手干预救市背景下,黄金价格在2011年9月底创出历史新高1922美元/盎司。高位的金价令其避险地位受到投资者的怀疑,随后避险属性于第四季度中黯然褪色,此时黄金表现出强烈商品属性。德国、法国等国相继被降调主权信用评级,对黄金商品属性造成了严重打压。此外,欧债问题愈演愈烈使得市场恐慌情绪不断,美国经济数据好转亦使得资金回流美国,美元反弹必然对黄金形成一定压力,即9月至12月期间的大幅下跌,其中9月金价大幅回撤11.09%,完全吞噬8月涨幅,随后又在12月出现10.39%大幅度调整。

  2012年初,在全球低利率和央行体系支持下,市场流动性困境有所缓解,金价获得了一些活力,1月显著走高,月度涨幅高达11.08%。不过,鉴于2月份美元指数维持在80附近震荡,金价呈现出震荡格局。全球经济由繁荣转入衰退,大宗商品及全球股市表现不佳,避险资金大量涌入美元、美债,黄金未能独善其身,反弹受阻再度回落,5月大幅回调6.25%。不过,市场重燃对QE3预期及对欧央行采取积极措施乐观预期不断升温,再度吸引投资者大举追捧黄金,6月份金价吞噬了前三个月连续下跌阴霾行情,上升走势延续至今。

  南华期货研究所所长朱斌表示,目前,欧元区走向仍不明确,只要出现风吹草动,美元就有走强可能,此时,黄金面临下跌可能。鉴于欧元区经济仍是飘忽不定,后市继续看好黄金。

  在全球经济疲软格局下,投资者纷纷将目光转向黄金市场,以确保在市场风险中实际购买力不会贬值。日前,北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩在接受《证券日报》记者采访时表示,现阶段,黄金牛市已经进入最好时期,黄金牛市表现是价格持续上涨,而美元政策和信用货币体系的稳定性是影响价格走势的关键因素。

  当今黄金市场是一个投资者主导市场,进入市场的目的是规避信用资产贬值风险,实现资产保值,因而信用资产贬值风险越大,投资者就越追捧黄金,从而推升价格。与之相对应,投资者会更多进入信用资产市场,而远离黄金市场,看空黄金的结果就是价格下跌。

  刘山恩认为,投资者的选择变化完全是实用主义的。因黄金资产与信用资产具有不同特征,在不同条件下这两种资产的表现会有不同。黄金价值稳定,但灵活性不够,信用货币流动性强,但稳定性不够,而市场对资产的稳定性和灵活性都是需要的。当信用资产价值相对稳定,其灵活性可以使投资者获得比黄金资产更大利益时,就会更多拥有信用资产疏远黄金;而当信用资产稳定性极差时,稳定符合人类最大利益,就会选择拥有黄金抛弃信用资产。

  最新统计数据显示,2011年中国黄金产量达到360.957吨,比上年增加20吨,增幅5.89%,再创历史新高,连续五年居世界第一。去年市场较为活跃,其中上海黄金交易所各类黄金产品共成交7438.46吨,同比增长23.03%,成交额为24772.2亿元,同比增长53.45%,居世界第二;上海期货交易所共成交黄金期货合约1444.35万手,同比增长112.6%,成交额共50976.1亿元,同比增长178.68%,居世界第四。

  此外,中国黄金市场的投资和消费已相对均衡,占其市场总量的比值分别为49%和51%,其中消费包括工业需求和商业需求。目前,我国商业银行对于黄金的储备和需求尚未有具体数据公开,他表示,去年我国商业银行境内交易用金为2.44万吨,其中只有1054吨为实物用金,境外为2400吨。其总量的98%主要是投资者交易部分,并不是实物需求。而放眼整体市场来看,随着工业用途的不断扩宽,其黄金工业原料也与日俱增。

  “黄金的本质并非投机,其价值所在主要是保值功能。”刘山恩指出,首先,以商品货币为主导,黄金是投资者追求其价值所在,这是由黄金的金融属性和与美元的负相关性所决定。其次,黄金是实物资产,其价值永远不会为零。作为投资者,在中介机构通过收取手续费过程中,黄金的价值已经被放大,这是投资者应该要考虑的因素。

  他表示,利用黄金作为投机主要有两个原因:一是利用特定时期的价格变动赚取收益,但风险随之而来;二是利用黄金与美元的负相关性进行套利,这种跨市套利多存在于外汇市场中。在中国市场未开放前,黄金市场多受人为控制,这个时期的黄金市场处于出口状态;而中国市场开放之后,由于需求和消费提升,黄金市场处于进口状态。据了解,去年中国黄金市场进口量占其总量的30%以上,首次突破400吨。

  另外,他表示,白银已经成为贵金属中的一般商品,其金融属性和价值已远远落后于黄金,因此,黄金将不会成为贵金属中的一般商品。

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