华股财经 首页 > 财经频道 > 国际 > 正文

二季度欧洲难再当火车头

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券市场周刊 作者:袁宜
字号:T|T
  去年二季度以来的一个重要新现象是:美国经济增长深度减速、美元贬值,美国的贸易逆差在不断缩小。一直以来,这个全球头号消费大国无疑扮演着世界经济火车头角色,不少国家经济增长的动力都来源于对美的出口和贸易顺差。然而此刻,原有格局正在发生改变。   似乎,欧洲眼下正在弥补美国贸易逆差减少留下的空缺,成为全球其他地区经济增长的新的推动力。然而种种迹象表明,这种趋势难以持续。   欧洲:全球经济增长新动力区?   根据IMF数据可以发现,在美国贸易逆差减少的2007年,欧元区、中东欧以及英国的贸易逆差都呈扩大的势头(图1)。尤其显著的是欧元区,它扭转了长期顺差的贸易格局,出现了逆差。在美欧之外,顺差依然是别的地区贸易的主要态势(图2)。这表明,欧洲正在弥补美国贸易逆差减少留下的空缺,成为全球其他地区经济增长的新的推动力。   美欧对世界经济增长作用的此消彼涨,与两地经济的实际发展状况紧密相关。2007年第二季度以来,受次按危机的影响,美国的消费逐现疲态,继而贸易逆差的收窄成为了支撑美国经济的主要动力。   从2007年第二季度到2008年第一季度,贸易逆差的减少对美国经济增长的贡献分别为1.32、1.38、1.02和0.6个百分点,分别占当季美国GDP增量的34.7%、28.2%、170%和36.7%。而欧洲经济增长至今年第一季度仍比较稳健,对海外产品的需求不断增加。   但是在未来,欧洲经济能否保持现有的增长势头?在美国经济陷入低迷的时期成为全球经济增长的发动机?   欧元区一季度表现实被美化   2008年第一季度,美国GDP环比增长0.2%(未经年化),同期欧元区GDP环比增速从上季的0.4%跳升到0.7%,且高于市场预期的0.5%。   今年一季度,德国GDP环比增长1.5%,不仅高于市场预期的0.7%,也更是高于上季0.3%的增速。而德国是欧元区经济的中流砥柱。同时,欧元区1月份良好的数据表现也为其一季度表现增色不少。从月度数据来看,欧元区的零售销售以及工业产量在今年1月份都取得了环比的较快增长,这与去年第四季度多数时间环比负增长或零增长形成反差。   但值得关注的是,欧元区经济的同比增速仍旧维持了趋势性减速的态势。它的零售和工业产量同比增速的趋势性下降。特别是零售数据在3月出现同比负增长,显示欧元区内部的消费需求呈现萎缩迹象。   这证明,自2007年中期以来,欧元区经济增长的动力有所衰减。   3月以来欧元区经济已显疲态   对月度数据的观察发现,从今年3月以来,各类经济信心指数、采购经理人指数以及商业销售和工业产量数据都有不同程度的恶化,同时,4月德国IFO景气指数创27个月来最低,预示欧元区经济火车头可能面临减速。   各类经济信心指数均出现恶化迹象。首先,欧元区经济信心指数2008年3-4月连续位于100的分水岭之下,显示消费者和企业家对欧元区整体经济的信心不足。虽然德国和法国的经济信心指数仍处在100以上(这是支撑当前欧元区经济的主要因素),但是,上述两国经济信心指数也呈下滑态势,表明人们对德法两国的经济前景也逐渐开始谨慎。其次,工业信心指数和工商环境指数也呈下滑趋势。其中,工业信心指数4月已经跌破零线,反映欧元区的工业产生可能陷入困境。第三,Sentix投资者信心指数3月跌至0附近,尽管4月、5月略有回升,但仍处在近三年的低位。   近两年来,欧元区制造业和服务业的采购经理人指数表现出下降的趋势。特别是制造业采购经理人指数,4月显著跳低,已经迫近50的分水岭,表明欧元区制造业的扩张动力正在衰竭。   零售销售和工业生产出现萎缩迹象。3月,欧元区的零售销售以及工业产量的环比增速双双出现负增长,显示欧元区经济或已从今年1月份的快速增长进入调整阶段。   德国经济可能降温。4月,德国IFO景气指数降至102.4,创27个月来最低。鉴于德国经济增长与IFO景气指数之间存在紧密的同步性(图3),IFO指数的回落预示着,德国这个欧元区经济的火车头可能面临减速。   全球贸易出口国面临增长考验   前文的分析表明,在经历1月份的经济快速增长后,3月份以来,欧元区的多项指标均呈现走弱迹象;同时,德国经济的领先指标也从4月开始预示经济增长可能将会减缓。因此我们预计,第二季度欧元区经济将出现明显减速。   如此一来,出口国经济将面临考验。鉴于美国和欧洲是目前吸纳全球贸易顺差的最主要的区域,美国和欧洲经济的同时减速,消费需求的趋缓,进口需求的下降,将对出口国经济增长形成明显的负面影响。   在此背景下,经济增长方式的转型,摆脱对外需的过于依赖,将成为中国等贸易顺差国必然的选择。   (作者系申银万国证券研究员)
点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 视频
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].