华股财经 首页 > 财经频道 > 国际 > 正文

次贷危机席卷欧洲央行静观其变

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券时报 作者:宋玮
字号:T|T
  自2007年7月份全面爆发以来,美国次债危机以迅雷不及掩耳之势席卷全球,而作为全球第三大经济体的欧盟在劫难逃,其银行业、金融市场和实体经济受到了前所未有的强烈冲击。其中,欧洲银行业首当其冲,纷纷爆出巨额损失,投资者信心遭受严重打击,致使欧洲股市涨势急转直下,市值严重缩水。同时,次债危机导致美国经济增速大幅放缓,加之欧元汇率屡创新高,欧盟出口贸易受到严重拖累,经济增速亦有所放缓,而通胀压力增大、房市趋冷等因素加剧了欧洲经济的不确定性。在这种四面楚歌的困境下,欧洲央行今后的货币政策走向成为全球关注的焦点。   银行业与金融市场首当其冲   美国次债危机对欧洲银行业冲击的冰山一角于2007年8月开始浮现,法国巴黎银行是第一家公开宣布被卷入次债危机中的知名银行,随后德国、法国以及英国等国的一些中小银行,甚至是全球知名银行纷纷爆出较大金额的次贷相关损失,其中瑞士银行2007年第四季度亏损125亿瑞士法郎,创历史最高季度亏损纪录,而英国北岩银行更是遭遇到百年不遇的挤兑事件。欧洲股市成为银行业卷入风波的最大受害者,银行股的溃不成军加速了各国股市的暴跌。虽然欧洲央行迅速行动,多次向市场补充流动性, 但其一系列大规模的注资救市行为更增加了投资者对次债危机的担忧,加之市场对企业盈利和整体经济前景愈加担忧,欧洲股市于去年12月底持续跳水。截至2008年3月底,欧洲部分指标股指已较本轮行情高点下跌超过30%,欧洲股市可能成为继日本股市之后,第二个进入熊市的主要市场。   房地产市场:冬季来临   欧洲房地产市场经历了1996年的泡沫破裂低谷、1997至2000年的缓慢回升、2001至2004年的冷热不均以及2005至2006年的强势增长,但曾令人浮想联翩的房市再也无从激发全球投资者的兴趣。2007年,美国房市的萧条以及次债危机爆发极大地打击了全球地产投资者的信心,房价暴跌的预期逐步扩散到欧洲房市,尤其是泡沫最大的英国、西班牙和爱尔兰。   英国可谓是本次欧洲楼市趋冷的最大受害者。以坚挺著称的英国楼市曾一度是全球房地产市场的标杆。自2004年以来,英国房价一路飙涨,直至2007年中期全球金融市场出现剧烈动荡之时,其涨幅仍然领先于绝大多数发达国家,令萎靡的美国楼市相形见绌。为抑制英国不断攀升的房价以及CPI,英格兰银行自2006年8月以来连续5次加息,将基准利率推高至5.75%。然而激进的紧缩货币政策和不断抬高的贷款成本,严重打击了潜在购房者的信心,而美国次债危机的爆发更是火上浇油,英国银行业收紧信贷进一步将英国房市推向深渊。在多种重大利空的背景下,英国房地产市场已现拐点。不过鉴于欧洲银行业对房地产的放款条件比美国严苛许多,贷款信用要求较高,且住房需求较为旺盛,欧洲房市的衰退可能不会像美国一样严重。   实体经济:滞胀或已临近   欧洲再也不想品尝2002年所经历的滞胀苦果,但是美国次债危机以及国际大宗商品市场价格的飙升进一步将欧洲推向了令人窒息的悬崖。次债危机大幅拖累了美国经济增长,欧盟最大贸易伙伴的消费需求下降也毋庸置疑,欧洲出口贸易难以全身而退。同时,次债危机致使美元出现大幅贬值,欧元汇率则高歌猛进,屡创新高,虽然增强了欧元的国际地位,但是欧洲商品出口竞争力备受影响,出口增速放缓在所难免。再加上欧洲房市拐点临近,消费需求随银行业信贷紧缩而进一步萎缩,欧洲经济增速放缓已板上钉钉,唯一的悬念只是2008年第一季度的GDP将从2007年第四季度的2.2%降至何处,大幅放缓的可能并不排除。   祸不单行,欧洲通胀水平则是风起云涌。受能源、原材料和食品价格走高的拖累,欧元区通胀压力锐增,继2007年9月突破欧洲央行设定的2%警戒线后,10~12月CPI快速攀升至2.6%、3.1%和3.1%,而2008年2月份欧元区CPI继续攀升至3.3%,创下了自1999年欧元诞生以来的新高。这不仅大大降低了欧洲央行短期内降息的可能性,而且美联储继续大幅降息将导致欧元升值加速,进一步冲击欧洲经济增长。欧洲央行进退两难的境地进一步将欧洲推向了滞胀的深渊。   欧洲央行静观其变   当前欧洲经济所面临的困境令欧洲央行左右为难,欧洲央行在未来的对策更加吸引世人的目光。欧洲央行需要在未来对以下问题进行深入探讨:   一是欧元汇率与欧元区经济形势的反转。欧洲经济在次债危机的冲击下增速逐步放缓,经济增长形势日趋悲观,然而欧元汇率则一反经济基本面的态势,一路飙升。欧洲央行应雾里看花,把握欧元升值的真凶在于美国经济增速放缓、美联储大幅降息以及美元资产遭到大幅抛售,而非欧洲经济抵御风险能力的增强,切勿盲目作出经济受次债危机影响较小的乐观判断。   二是探究欧元升值对欧洲经济产生的影响。经典经济学理论指出,一国本币升值会促进进口增加,抑制出口的增长。在欧洲经济身处十字路口的关键时刻,欧洲央行内部无需继续对欧元升值喋喋不休,而应彻底地探究本次欧元升值将会从哪些方面对欧元区经济产生影响,负面影响的程度到底有多深,如何采取力所能及的措施抑制欧元过快升值。这才是欧洲央行拨乱反正、平息内部不和谐声音的关键所在。   三是辩证看待欧元区通胀压力的与日俱增。欧元区CPI数值的青云直上,一定程度上反应了欧洲所面临的通胀压力,但是这种通胀主要是由能源、原材料以及食品价格引起的,2008年2月除去能源、食品、酒精和烟草之后的核心CPI环比上升0.4%,同比增长1.8%,类似于我国目前的结构性通胀,还没有达到全面通胀的程度。不要被CPI数值迷惑,应更加辩证地分析利率政策变动对经济增长和通胀水平整体影响。   四是进一步协调欧洲央行货币政策目标与欧洲经济一体化进程的关系。从欧洲央行货币调控主旨的稳定物价看,目前欧元区的通货膨胀水平已经连续半年超越欧洲央行通胀指标界定的2%,并有继续走高的趋势,欧洲央行在左右为难中偏向于维持基准利率。但欧洲央行必须考虑到,欧元区各国在利率和汇率政策立场、态度和步调的松散和分离,势必会延误欧元区内部改革的步伐,并干扰欧元区建设框架的进展,不利于欧洲经济一体化进程和欧元合作的前行。欧洲央行无疑需要深刻把握货币政策的尺度与成员国间利益关系的协调。毫无疑问,欧洲央行目前最理智的做法就是静观其变,以不变应万变。   (作者系中国工商银行总行分析师)
点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 视频
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].