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中银香港报告认为美联储减息带来大量流动性

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国证券报 作者:李宇
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  □本报记者 李宇   中银香港日前出炉的一份报告认为,美联储减息为全球经济注入大量流动性,背景与当年美联储减息引发次贷危机相似。   报告指出,目前商品市场已呈泡沫迹象,虽然目前参与商品期货市场的资金仍较股、债、汇市属较少的一部分,但正如次贷占美国国民生产总值比率较低一样,持续的金融创新使不同产品盘根错节,一旦商品泡沫爆破,对全球市场可能产生的蝴蝶效应难以估计。   美联储近期推出多项创新融资工具,包括接受次贷相关的衍生投资产品为抵押品。有市场人士认为此举是为投资银行高风险活动“保底”。不过该报告认为,美联储主要根据其抵押品市值折算得出信贷额度,而非尝试为该产品的价值划出底线,抵押品价格最终还是由市场决定,开放融资窗口旨在为这些有价无市的投资产品提供长期管理的平台。   对于美联储提供特别融资予摩根大通对贝尔斯登的收购行动,而不参与收购价的确定,中银香港报告认为,这主要反映其不愿仿效英国暂时国有化诺森罗克银行,变相由纳税人直接买单的做法,有关的危机处理手法值得其它央行未来在危机处理时借鉴与参考。   报告亦指出,以往部分金融机构过度依赖短期票据,忽视传统存贷业务,使其资金状况受短期融资市场变化影响而变得相当脆弱,但美联储持续减息压低短息,通胀升温推高长息,孳息曲率斜率增加,有助银行重新发展借短息、放长息的传统业务,改善其资金结构。
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