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全球通胀差异加大将导致失衡扩大

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券时报 作者:王宸
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  全球通胀效应快速扩散   3月份以来,亚洲持续发生印度、菲律宾等国限制大米出口事件,香港等地也发生了抢购大米风波,印度还禁止出口所有食用油,马来西亚则对食用油实行限购,通胀效应已经开始在亚太区域兴风作浪。在此前后,联合国亚太经社委员会发布的《2008年亚太经济和社会状况调查》报告指出,2008年亚太地区的经济增长率虽有所下降但仍将保持在7.7%左右,同时通货膨胀也将降低;而世界银行最新的《东亚经济半年报》则指出,2008年东亚发展中国家的增长率将虽会降低1到2个百分点,但仍维持在8.5%左右,东亚、特别是中国已越来越成为抗衡发达工业经济体增长放缓的世界“经济增长极”,真正的挑战是食品和燃料价格上涨引起的通胀效应。   虽然世界机构对亚太通胀的预测有所不同,已经出现的通胀效应无疑是最直接的佐证,这甚至比欧美国家的第二轮通胀效应来得还要快,2008年的通胀效应对亚洲无疑将是严峻的考验。不过,尽管亚洲通胀效应相对严峻,但它是在经济高增长的前提下发生的,相比欧美经济放缓的现实来看,亚洲应对通胀的前景较好,或如联合国亚太经社委员会预测的那样,通胀效应过去之后或会降低。不过欧美等国可能就没这么乐观了,像IMF预测海湾国家2008年平均通胀将达到7%,澳大利亚联储主席史蒂文斯也预测下一步通货膨胀数据可能在4%左右,这只是充分揭示了目前全球通胀差异加大的现实。   全球通胀差异显著   美国2月通胀水平持平或略降而导致美联储大幅降息,美联储理事米什金甚至表示“防止通胀预期过低也同样重要”,旧金山联储主席耶伦则表示“核心通胀可能在未来几年降至2%以下”,与伯南克在国会作证时预测“通胀会在未来几个季度内保持温和”大体一致,暗示美联储连续降息300点具有宏观经济基础。但欧盟央行则对严重的通胀压力十分担忧,欧盟央行副行长帕帕季莫斯表示,预计未来数月欧元区通胀水平仍将维持在3.3%的历史高位附近,今年后期将向2%回落,美联储理事米什金甚至认为“欧洲的通胀稳定比美国严重”,由此显示欧美在通胀上的差异已经十分显著。   即使是对下半年通胀走低的问题,不同国家之间的态度也不一样,澳洲联储主席史蒂文斯指出,澳大利亚“通胀减缓的速度可能比此前预期的更快”,但新加坡财长则表示“判断通胀是否已经见顶言之过早”。可见,不仅欧美等大的国家和地区之间的通胀形势迥异,其他一些国家和地区的通胀程度和态势也是有很大差异的,这就使全球通胀形势差异的表现十分显著,这种显著差异很可能显示全球通胀压力处于向最后高峰阶段发展的进程之中,或进一步支持各国对通胀未来会走低的预测,只是不同国家和地区之间的进程差异可能会较大。   通胀差异预示失衡扩大   全球通胀显著差异的这种态势,可能会进一步支持全球经济失衡风险扩大。像美联储在次贷危机以来已经降息300点,欧美利差和中美利差等全球金融市场的基础数据已经大幅逆转,而美国旧金山联储主席耶伦表示“近期降息并不会带来新一轮的泡沫”,言外之意是美联储降息对美国经济增长来说是正确的。而IMF大幅调低对欧盟的经济增长预测,并多次指出欧盟央行最终可能不得不步美联储降息的后尘。但欧盟集团主席容克则对IMF的预测十分不满,并与欧盟央行一道坚持欧盟经济基本面良好和控制通胀的立场,欧盟央行维持利率不变也已经接近一年,反映出全球失衡风险主要表现在对经济增长前景的差异中。   全球失衡风险的扩大,还表现在欧美以外的央行利率政策前景上,目前多数央行对于利率变动仍十分谨慎,但如通胀差异进一步急剧演变,各国央行在利率政策上可能会更倾向于修缮本国经济数据,而忽视全球金融政策的协调性,不同商品价格领域之间也有可能在政策差异加大的情况下进一步加剧分化,推动全球失衡风险加剧。4月华盛顿G7会议将和2月东京G7会议一样,成为发达经济体协调政策行动,弥合方向和政策差异的重要机会,最终欧美等国必须在利率政策前景上取得妥协,才能使世界经济修正前景尘埃落定。
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