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恶性通胀冲击越南盾告急

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券时报 作者:张若斌
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  11年前的7月,随着国际游资大肆攻击泰铢,一场大规模的金融危机开始在亚洲蔓延;11年后的今天,东亚各国金融监管当局警觉地发现,随着原油和大宗商品价格的暴涨,他们的货币体系再度暴露在巨大的风险之中。唯一不同的是,越南最有可能成为第一块倒下的多米诺骨牌。 5月30日,在经过由所谓的电脑故障而引起的3天休市之后,越南股市以连续17根阴线结束了当月的交易。而自2007年以来,越南股市已经累计下挫了55%,列全球之最。   即便如此,稳定股市还并非越南金管当局的燃眉之急,由通货膨胀引发的货币危机才是当务之急。官方数据显示,越南5月份通胀高达25.2%。汇丰经济学家普拉克里提·索法指出,工资—价格螺旋上升可能会让问题变得更糟糕。由于食品和居住价格上涨,越南此前已爆发了大规模的工人罢工。   按照国际通行经验,央行此时必须大幅调高利息以打消通胀预期。然而,当发展经济和打击通胀这两大责任出现严重对立时,越南货币当局的独立性遭到了广泛的质疑。摩根士丹利5月28日发布的一份报告称,由于越南央行在国内通胀率高企和贸易逆差扩大的情况下,仍使越南盾保持坚挺,使得越南正面临一场“货币危机”,这场危机与泰铢1997年时的情形相似。   目前,尽管越南央行已将存款利率提高至12%,但负利率的现实依然使得越来越多的越南居民将本币兑换为美元或黄金。今年前5个月,越南贸易逆差已达144亿美元,这使得越南央行不足百亿的外汇储备可能已消耗殆尽。而今年前4个月,越南进口黄金高达50吨,使得贸易逆差进一步恶化。   正是看准了越南政府在货币政策上的尴尬境地,国际热钱再次施展了双向做空的“提款机战术”:一方面在汇率上大肆做空———目前,12个月期海外无本金交割远期报价显示,市场押注越南盾兑美元未来一年会贬值39%;另一方面在证券市场上大肆做空越南股票。这样,如果越南政府弃守汇率政策,放任本币贬值,则国际热钱可以在汇市上有所斩获;而越南政府若坚守汇率和利率政策,则通胀势必大幅削减企业盈利,做空股票同样有利可图。   越南并非特例。事实上,受原油价格和大宗商品价格暴涨影响,东亚各国都经历着或大或小的本币贬值压力。例如,今年一季度菲律宾逆差20.7亿美元;韩国经常项目已连续5个月出现逆差,累计高达76亿美元;1—4月泰国逆差30亿美元。如果这些国家不能主动降低汇率、提高利率,并大规模压缩企业投资,恐很难摆脱再被国际热钱“洗劫”的宿命。
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