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美联储仍为继续降息“留了一手”

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报 作者:朱周良
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  对于那些预期美联储将很快停止降息的市场人士来说,上周当局作出的最新决策以及会后的声明似乎有些出人意料。尽管此前市场一度传言美联储在上周就会停止降息,但最终当局还是连续第七次宣布下调利率,将联邦基金利率降至2%。而在会后的声明中,伯南克也并未传递出要停止降息的强烈信号。   ⊙本报记者 朱周良   鉴于对当前的经济和金融市场形势仍无法把握,美联储在考虑放慢或是中止降息进程的同时,仍留了一手,以备在经济形势继续恶化的情况下再度降息。不过,进一步降息的空间已经很有限。   业界预期降息暂告段落   自去年9月以来,美联储已累计降息325个基点。在上周的会后声明中,美联储表示,货币政策已“极大程度”地放宽,加上此前推出的旨在增加市场流动性的各项其他举措,应该有助于在未来促进经济的适度增长,并降低经济活动的风险。分析人士据此认为,美联储可能会就此暂停降息。   美联储的声明称,虽然其仍担心现在可能已经陷入衰退的美国经济会继续下行,但当局认为已为降低这一风险做了很多工作。在4月30日的声明中,美联储还将对美国经济状况的表述由“继续恶化”改为“依然疲弱”,有分析认为,这一措辞上的调整显示美联储对经济前景的担忧有所减轻。   美国商务部上周发布的初步数据显示,今年第一季度美国经济按年率计算增长0.6%,与去年第四季度持平,高于市场预期。   美联储还删除了此前声明中有关经济增长的下行风险依然存在的说法,表明通胀风险在将来的利率决策中将占据更大比重。联储还表示将“在必要时”采取措施促进经济持续增长并稳定物价,而之前都是说要“及时”采取行动。分析师认为,这表明促使美联储大幅降息的紧迫性已有所缓解。   野村证券首席经济师莱斯勒表示:很显然,美联储觉得迄今为止其付出的努力已足够,他们需要一段时间才能看出救市措施及宽松货币政策的成效。太平洋投资管理公司的埃里安则认为,美联储已“基本上”暗示,如果他们对于实质经济的展望没有进一步恶化,利率将维持在2%的水平。   IDEAglobal的首席分析师约瑟夫认为,美联储将暂停行动一段时间。“通胀加剧的风险很大,足以促使其暂停降息,直到之前美联储所采取的货币政策及政府的财政刺激措施发挥作用。”   美国利率期货的最新走势显示,交易商认为美联储在6月25日的下次会议上维持利率在2%不变的概率约为76%。   美联储并未把话“说死”   不过,也有不少分析人士认为,美联储的声明并未传递出明确的停止降息的信号,至少没有像市场此前预期的那样强烈的信号。   “就算有暂停降息的暗示,那也要比市场原先可能期望的模糊一些,而且市场原本还预期美联储承认金融市场改善的程度要更大一些。”RBS Greenwich的首席国际策略师拉斯金说。   观察人士注意到,总体而言,4月30日的联储声明显示当局对美国经济仍不乐观:“家庭和企业开支受到抑制,就业市场进一步走软,金融市场仍承受相当大的压力,信贷紧缩形势和住房市场收缩加剧可能对未来几个季度的经济增长产生负面影响。”   而且,在第一季度,约占美国GDP三分之二的个人消费开支当季仅增长1.0%,增速低于前一季度的2.3%。此外,作为次贷危机导火索的美国住房市场尚无回暖迹象,第一季度住房市场投资降幅高达26.7%。   在美联储上周的会议之前,市场认为决策者可能会暗示将暂停降息行动,但最终的“中性”声明却令一些投资者押注,联储在未来数月将至少再降息一次。   Euler Hermes ACI公司的分析师诺斯表示:“他们为再次降息敞开了大门。我原本以为他们会以较强烈的措辞暗示本轮降息行将结束。”坦伯顿资产管理公司的墨比尔斯甚至表示,随着美国房屋强制收回的比例不断攀升,美联储甚至可能将利率调降至1%。   今后数月或按兵不动   尽管对于降息是否就此止步各界仍有分歧,但多数分析师认为,在今后几个月,美联储可能维持利率不变。这一预期也从最新公布的美国就业数据得到支持。   美国劳工部2日公布的数据显示,4月份美国非农业部门就业岗位连续第四个月减少,但减幅远小于前一个月。同时,失业率也从前一个月的5.1%降到了5%,好于分析人士此前的预期。   在上周的声明中,美联储特别强调了迄今为止所采取的大幅放松货币政策的措施,同时也并未提及经济增长面临下行风险,这些都预示着,美联储可能至少会在未来几次政策会议上维持利率水平不变。   路透社对美国19家大型债券公司进行的调查显示,10家公司认为需要继续降息,8家认为目前降息力度已经足够,1家未发表看法。调查的平均预测结果是,美联储年底前会再降息25基点。
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