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面对越南危机,中国应做些什么?

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报 作者:朱周良
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  尽管诸多机构都认为越南当前的危机不会对中国经济带来实质影响,但有一点却是中外经济学家的共识:中国必须从中吸取经验教训,以更好地管理和控制风险。   国泰君安的报告分析说,越南当前危机的产生和传导渠道是:通胀上升——政策紧缩——需求下降——经济增速放缓。当经济增长放缓伴随着货币紧缩,负面影响可能传递至金融和房地产市场,进而影响到银行体系的资产负债表,而投资者则开始怀疑整体经济的稳定性。   报告认为,中国政策时机的把握好于越南,通胀预期没有失控。而且中国经常账户为顺差,且有大量的外汇储备,因此不必担心本币大幅贬值的风险。   国泰君安认为,越南危机对中国的借鉴意义之一,就是再次证明货币紧缩对抑制通胀的扩散具有明显作用。报告认为,直到通胀预期被消除之前,相信中国的货币紧缩政策不会松动。借鉴之二在于,紧缩政策可能比通胀本身对金融市场、房地产市场和银行体系产生的冲击更大。报告还指出,目前看来,越南已有资金外流的现象,相信中国政府将会加强对热钱的管理,以防热钱撤离时对经济造成的破坏。   高盛的分析师则更看重汇率的作用。“我们认为,越南经济急转直下的经历,再次凸显出币值被低估过长时间给宏观经济带来的巨大风险。”该行昨天的报告说。   高盛指出,实行市场化改革和在2007年年初加入WTO,显著改善了越南经济的基本面,从而吸引大量资本涌入该国境内,并给越南盾的实际汇率带来了升值压力。高盛称,与众多亚洲邻国相同的是,越南也采取了大规模购买外汇以抵制名义汇率升值的做法。   “然而,央行未能对冲这些外汇资金,同时允许国内信贷快速扩张(2007年越南国内信贷同比增长了54%),进而导致国内投资飞速增长,其结果是给国内造成了严重的通胀压力。”报告写道。   随着越南的整体通胀率由6个月前的10%猛增至25%,越南盾的实际汇率由被低估迅速演变为被高估,并给当局带来了巨大的防范货币遭“狙击”的压力。   高盛认为,中国从越南经济当前困境中可以汲取的宝贵经验教训包括以下方面:首先,人为压低汇率过长时间会给宏观经济带来巨大的风险;第二,允许国内通胀急剧攀升以纠正实际汇率被低估的局面,可能严重破坏宏观经济的稳定发展;第三,在货币面临结构性升值压力之际,允许名义汇率升值是更为理想的政策选择。但是,如果升值压力持续存在,央行需要密切关注和控制国内信贷增长,以阻止流动性过剩现象愈演愈烈。   中国社科院的一份研究报告则指出,针对亚洲区域内经济体特别是越南出现金融危机的征兆,中国应该出手向越南提供贷款援助,并通过区域货币合作的框架倡导东亚国家联手防范危机。   报告认为,由于越南至今并没有和任何一个国家签订双边货币互换协议,有必要采取特殊措施进行援助。所以,建议中国、日本、韩国三国及东南亚联盟协商,分别向越南提供短期贷款安排。由于亚洲共同外汇储备基金正在筹建之中,可考虑在“中日韩+东盟”的框架下,以共同外汇储备基金这种多边形式再向越南提供援助。   路透社昨天引述消息人士的话报道称,中国对越南的问题非常关注,如果能达成共识的话,进行双边援助可能是最具操作性的选择。据称,可以采取的援助方式包括动用外汇储备进行直接美元贷款、发行债券等。
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