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另一个越南

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报
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  自1995年加入东盟之后,那个潮湿丛林中硝烟弥漫的越南在世人眼中的形象全然改观。进入21世纪,越南已被认为是“亚洲四小龙”的继任者。从河内的淳朴、顺化的美女、下龙湾的奇观,到胡志明市的繁华与湄公河的妩媚,一个亚洲新兴市民社会的图景正逐渐展现出来。从越南名导演陈英雄的电影中,世人可以看到一个熟悉又陌生、平凡而新鲜的越南,它交织着巨变中的昂奋、东方式的温情,还隐隐流露出杜拉斯的法式浪漫风情。   近几年,越南进入了政治改革的加速期,经济发展日新月异。不幸的是,同时也染上了某些新兴经济体的通病。如今,一夜之间,越南又从国际资本眼中的“香饽饽”,变成了引发新一轮亚洲金融危机的多米诺骨牌之源。   的确,在2008年阴影笼罩的全球经济环境下,越南经济金融指标的恶化,刺激了人们对于新兴经济体的担忧。因为1997年亚洲陷入困境时,美国尚能作为经济火车头,而今美国已陷入次贷泥潭,倘若新兴国家步其后尘,则全球经济将不可避免陷入一场持久衰退。   有一系列糟糕的数据支持着人们的看法:5月份越南通货膨胀率达25.2%,为13年来的最高点,越南盾兑美元的贬值趋势加快,出现货币危机的可能性在增大;资产泡沫有崩溃的迹象,股市从去年超过1000点,目前跌幅已超过一半,房地产价格也大幅跳水;呈现“双赤字”,一方面财政赤字在扩大,2007年达50亿美元,政府债务总规模占GDP的36.5%,另一方面,到今年5月份其贸易赤字已高达144亿美元。   我们知道,越南改革虽被称作“中国式实验”,但某些方面与中国改革同步甚至有所超前。在上世纪中国凤阳小岗村农民开始尝试“包产到户”同时,越南也在部分农村试点了分田承包。1986年的越共“六大”正式确立了市场化改革方向,由此更激发了经济活力,保持了10多年的高增长。在经历了亚洲金融危机的冲击后,进入21世纪,越南发现政治体制改革落后已成为经济发展的主要障碍,此后其突破“渐进式改革”的力度令人瞠目,2006年的越共“十大”展现了全新的改革元素。不仅政府精简、允许在野党成立、差额选举中央委员和重要领导等事件让人瞩目,而且频繁的工人罢工、愈来愈多的外资赌场等都显示出转轨时期的多元化。   然而,所有的“赞誉”之声现在都已不复存在,越南国内外对经济前景持悲观态度的人开始增多。除了经济金融危机的表象因素,笔者认为,有四大根源促使越南陷入当前困境。   首先,过度接受“华盛顿共识”,经济对外依赖性过高,为越南经济困境埋下了隐患。 “华盛顿共识”的核心观点之一,就是鼓励新兴经济体建立出口导向型发展战略,不必建立全面的经济体系。长期以来,国际收支失衡就困扰着越南,1986年的改革开放一度使贸易逆差下降,但1993年以后便继续恶化。在亚洲金融危机后,被多数新兴国家所拒绝的“华盛顿共识”,某种程度上却被越南所接受,出口导向型战略虽然使得越南在危机之后恢复较快,但在当前新的国际环境下,再次演变为不利因素。   具体而言,由于越南国内工业化不足、企业竞争力较差,出口的高附加值产品很少,主要靠出口原油、大米、水产品、咖啡、煤炭等来创汇。同时,国内建设需要大量机械设备和原材料,大多只能通过进口来满足。在此过程中,出口价值远远难以弥补进口需要,一定程度上表明了其出口导向战略的失败。   其次,政府改革出现了内在悖论。一方面,近年来越南改革的“小政府”目标更明确,不仅重视党和政府的机构精简,而且也加速了国有企业的股份制改造,这种“放权让利”造成了财政收入占GDP比重的下降。另一方面,中央财政用于减贫的转移支付不断增加,并且为了通过发展进口替代战略,政府还需要大量公共建设投资,来增加对外资的吸引力。这样,久而久之,政府财政便难以为继,只能靠借债度日了,但同时也为越南博取了“国穷民富”的称号。   另外,金融开放步伐加快,总是一把“双刃剑”。自2007年初加入WTO之后,越南金融开放程度不断提高,银行业和资本市场都“热切”地向境外“招手”。事实上,为了弥补国际收支差额,越南一直靠加快资本项目自由化和金融开放来吸引外资。在经济基础尚显薄弱、政府金融监管能力不足的情况下,这更增加了经济中的不稳定因素。一则,如同许多新兴经济体一样,越南一度也沉溺于“资产价格幻觉”中,股市和楼市暴涨,似乎意味着金融和资产新贵强国的诞生,到头来却只是“南柯一梦”;二则,“热钱”兴风作浪更容易,助推越南金融市场“过山车”行情的,除了欧美投机资本,恐怕更多是来自亚洲的短期资本。   还有,越南虽一直谋求尽快融入世界经济体系,但在参与区域金融一体化方面却有所滞后。如越南虽参加了2000年的《清迈倡议》,却并未签署任何旨在抵御货币危机的双边货币互换协议,只是在今年才与日本达成合作意向。缺乏外部金融合作,是越南与其他亚洲国家很不同的地方,这使越南失去了维持市场信心的“安全网”,应对短期货币冲击的能力大为下降。
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