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前途未卜的“国有化”

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报 作者:石贝贝
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  ⊙本报记者 石贝贝   英国诺森罗克银行危机似乎正以英国政府将其暂时“国有化”而收官。尽管英国财政大臣阿利斯泰尔·达林声称,诺森罗克银行只是被暂时国有化,未来金融环境转好之时,仍将会转回到私有化的轨道上,但业内人士担心,被国有化之后重新回到私有化轨道上,“可能需要很长时间,也存在很多不确定性”。   一个无奈之举   自诺森罗克银行出现危机以来,英国政府先后对其提供了注资、存款担保、债券计划、寻找私营买家等多种支持。进入2008年后,英国政府内部就传出两种解决诺森罗克银行危机的方案。第一种方案是出售诺森罗克银行资产、股份等进行融资。另外一种方案则是由英国政府来接管诺森罗克银行、将其国有化,以避过此次危机。   1月11日,诺森罗克银行就向美国摩根大通出售22亿英镑(约43.12亿美元)银行资产,用于偿还英格兰银行的贷款。21日,英国政府宣布将借给诺森罗克银行的贷款转为债券计划。有市场人士指出,这是为私营机构买家收购诺森罗克银行铺平道路。在竞标最后期限结束后,英国政府又要求两家竞标者——维珍集团领头的财团和诺森罗克管理团队提高最终竞标价。而最终英国政府在研究各种可能性数月后,出于保护储户利益等考虑,最终以对两家竞标者出价不满为由,宣布将诺森罗克银行“暂时国有化”。   业内人士认为,目前不论对投资者,还是对寻找买家的企业而言,都是个好时机。在英国,私有化主宰了过去三十几年的经济历程。而诺森罗克银行被国有化实在是有些无奈。   何时再私有化   在以私有化、市场经济为主导的英国经济中,英国政府将诺森罗克银行“国有化”。对此,中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示,在目前“非常状态”下,英国政府出手将银行国有化,这是对银行的一种保护方式。一来可以维持银行经营稳定,二来则可以避免诺森罗克银行、英国金融系统出现更大的波动和风险。   英国政府解释道,私营机构提供的收购方案并未能给英国纳税人提供足够的价值,因此采取将诺森罗克银行收归国有的方案。郭田勇指出,在市场波动、投资者趋势不明朗的情况下,私营资本对诺森罗克银行的收购价格估值偏低。此外,英国政府也不希望银行资产被“贱卖”。这些是导致上述决定的重要因素。   英国财政大臣达林也称,暂时国有化只是一个“跳板”,在未来金融环境转好、银行价值提升时,会将该银行重新转至私营资本手中。   然而,由于次贷危机、银行自身运营等多方面的不确定性,市场对何时将诺森罗克银行再私有化充满质疑。上个世纪70年代初,英国发动机制造商罗尔斯·罗伊斯在1971年被国有化之后,经过漫长的16年才重新成为私有企业。此外,也有市场人士担心,诺森罗克银行被国有化之后,是否能够继续按照市场化规律自主运营?在1998年亚洲金融危机之时,身处危机之中的韩国也曾将友利银行等进行“国有化”予以保护。   郭田勇指出,政府在将银行国有化之后,不一定会在短期内出手。在次贷危机过后、经济环境明朗化之后,市场各方对银行估值会重新归于理性,而政府也可能会认为估值公正合理的情况下,政府才会重新选择买家、将这家银行重新私有化。   前景尚不明朗   郭田勇认为,此次国有化并不是处理银行危机的最好方式,这与西方国家市场经济规律相抵触。但若此时任由私营买家来购入诺森罗克银行股份,会导致“贱卖”、乃至英国整个金融市场出现更大波动。“两权相较自然取其轻。虽然从经济学、微观主体来看,这确实与市场经济向抵触,但目前非常状态下,在短期内防范危机进一步蔓延方面,确实有可取之处。”   对于重新私有化时的股价问题,郭田勇表示,英国政府采取国有化的方式对诺森罗克银行进行保护,只要银行本身基本面没有出现重大问题,待危机过去之后,应该能够顺利以英国政府、投资者满意的价格售出,实现再私有化。   但另一位银行人士指出,诺森罗克银行在国有化之后,可能会受到英国政府管理的影响,不能按照市场化规律正常运营,最终不得不再次寻找买家,届时储户的根本利益真的就难以得到保证。尤其是在目前次贷危机并未结束、金融市场仍未复苏的情况下,英国政府采取国有化方式存在很大风险。因此,诺森罗克的前景尚不明朗。
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