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印度政府暂停农产品期货是舍本逐末

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:期货日报 作者:王翔
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  印度财政部长日前表示,印度正面临严重的粮食危机。农产品价格飞涨使印度在截至4月19日的一周,CPI达到了42个月以来的最高点7.57%。为了抑制通货膨胀,5月7日,印度政府下令暂停豆油、天胶、鹰嘴豆以及马铃薯在内的四类期货品种的交易,暂停时间至少4个月。印度总理辛格认为是投机力量使得商品价格上扬。农产品涨价果真是期货惹的祸吗?   暂停期货以抑制通胀是舍本逐末   印度的通货膨胀只是全球能源和粮食危机的一个缩影。世界银行行长佐利克4月初曾警告说,食品和能源价格高涨将在33个国家引发社会动荡。   笔者认为,全球粮食危机的主因有三大方面:一是需求因素,需求激增的根源在于国际油价飙升,生物燃料的产量迅猛增加,此外新兴国家人口增长及食品结构升级也带动农产品需求畅旺。二是供给因素,表现为供应量增长缓慢和全球经济结构失衡。正如联合国新任食物权问题特别报告员奥利维耶·德许特所说的,20年来,世界各国一直低估投资农业的必要性。当今农产品的国际贸易格局是发达国家向发展中国家输出农产品,发达国家以巨额粮食补贴使许多发展中国家的农业生产失去竞争力,许多发展中国家更是连续多年实施着牺牲农业换工业的政策,这使得为数不少的发展中国家丧失了农产品自给自足的能力。三是货币因素,即美元贬值和全球流动性过剩。次贷危机发生后,全球主要市场的股票指数下行,多个重要经济体房价下挫,国际游资进入商品市场寻求保值。显然,国际游资做多大宗商品是一个被动的应对策略,只要通货膨胀的根源消除,投机就是无源之水。   当前,印度是全球第二大食用油进口国,其2008年第一季度的食用油进口量同比增长了30%。据亚洲开发银行预计,从2007年到2015年,印度食用谷物的进口量将每年增长22.5%,至2012年年末将超过2000万吨。因此,增加国内农产品供应量才是抑制印度农产品价格上涨的根本出路,把矛头指向期货市场只能是舍本逐末。   印度的农产品期货价格并不能影响现货价格   即便是期货市场上的投机力量对物价上涨有推波助澜的次要作用,印度政府此举也是毫无助益的。原因在于,豆油和天胶的定价权并不在印度。众所周知,豆油的全球定价中心是美国的CBOT,天胶的国际定价中心是日本东京工业品交易所,印度的豆油和天胶期货价格只是跟随国际市场波动罢了。   从政策实施效果来看,禁止或暂停期货交易没有阻止农产品现货价格的上涨。2006年,印度政府停止了扁豆交易,2007年停止了豆类、小麦和稻米期货交易。然而,这些农产品的价格仍然按照供求规律起落,其中豆类、小麦和稻米一直到2008年仍处于上涨趋势中。   曾获诺贝尔经济学奖的阿马蒂亚·森受政府邀请担任期货对现货价格影响课题组的主席,他主持的课题组最近发表的一份研究成果称,该小组没有发现任何表明大宗农产品期货价格影响现货价格的有力证据。   暂停期货就失去了价格发现和避险的好工具   期货的出现源于对远期合约的标准化和集中交易,而远期合约正是起源于谷物交易的避险需求。由于农业生产和需求的分散,信息不对称现象很严重,同时农作物的生产周期长,结果使得“多收了三五斗”的故事反复上演。有了期货市场,农产品的上下游现货商就可以通过期货价格决定谷物种植的品种和面积、加工和销售计划,处于产业链各个环节的现货商就可以通过套期保值的方式规避未来价格波动风险。此外,对期货这一避险工具的良好运用还可以使现货商减少库存和降低交易费用(如期转现)。   对于政府而言,期货市场汇集和反映了供求双方对未来价格的预期,大大降低了政府收集信息的成本。借助期货市场的价格信号,政府可以择机采取各种政策来调节供求关系,如各种货币政策、进出口限制和关税、消费税、价格限制和补贴等。政府还可以通过期货市场这个信息渠道来实时观测政策效果,以更好地把握政策力度。在一些国家,政府通过实行与期货价格挂钩的农产品收储与放储制度来稳定农产品价格波动,取得了较好的效果,如中国的白糖市场。   现在,印度政府暂停了多个农产品期货品种的交易,只是关闭了价格信号形成和传播的平台。印度政府希望通过此举来消除投机,降低居民的通货膨胀预期,而结果却是蒙上了政府的眼睛。   政府此举只为表明政治姿态   印度政府未尝不知道暂停期货交易对抑制物价是徒劳无益的,此举或许只是印度政府黔驴技穷的无奈之举。自去年以来,印度政府已陆续出台了包括提高存款准备金率、提高出口关税、降低进口关税、对食用油进行补贴等八项措施,而印度CPI却不断走高。   印度将于明年年初举行议会选举,有关粮价的争论因此带上了国内政治争斗的色彩。高通胀率成为印度执政联盟的心腹大患,而印度最大的反对党人民党为首的民族主义政党和一些左翼政党正策划把通胀问题列为明年选举的主要攻击点。亚行首席经济学家伊夫扎勒·阿里认为,印度限制粮食等农产品期货交易的做法不过是“政治噱头”,旨在吸引选民。   可见,印度政府暂停期货交易的主要用意是:将通胀归罪于投机,为政府开脱责任,同时向选民展示政府将2008年CPI控制在5.5%之内的决心。然而,这种方式可以获取民意吗?让我们拭目以待。
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