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经济学者批评投行“唱空”越南

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:财经时报 作者:彭亮
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  国际投行摩根士丹利5月28日发布的一份报告,使越南经济一夜之间成为财经媒体关注的焦点。   报告最后得出的结论是:越南金融危机的“很多基本条件已经成形”。   11年前被蛇咬过的亚洲,对“金融危机”一词极其敏感。消息一出,越南周边国立刻高度警惕。   这份关于越南经济状况的报告被广泛引用,坏消息跟在它身后汹涌扑来:越南5月份通胀率高达25.2%;6个月之内股市累计下跌了58%;国际评级机构将越南主权债券从稳定下调至负面;民众匆忙将越南盾换购成黄金……   唱空的声音中,相对的看法也存在。世界银行6月6日发布了最新报告,表示仍然看好越南经济。报告称,越南4月份发布的一揽子经济政策正在起效,越南经济危机的可能性正在减小。   世界银行驻越南代表处临时总经理、首席经济专家马丁·拉玛把越南经济比喻成“一节有足够惯性而快速行驶的列车”。他表示,目前尚无充分因素表明越南会像1997年的泰国那样爆发金融危机,国际投行对此的评估显然是“夸大了困难”。   世行经济专家使用了相对温和的言辞,独立经济学者的质疑则要激烈许多——直到今年3月的两年多时间里,各大投行和分析机构基本上一路唱多,2006年之前的分析还言之成理,但2007年越南经济问题开始浮现的时候,为什么仍然高声赞美?   中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军2007年6月曾赴越南考察,了解到越南股市当时的问题已经比较严重。   “投机气氛浓厚,对外国机构投资者监管不力。”赵锡军说,“有大量游离在监管之外的场外交易。部分国有企业私有化的过程中,企业向员工及管理层发售股份,持有者可以将股份在网上出售,这个市场被称为‘店面交易市场’,风险最大。”   中国社科院世界经济与政治研究所张明博士认为,越南可能受到国际热钱的立体攻击,而越南有限的外汇储备不足以抵御投机资本的冲击。   “如果越南政府放任越南盾贬值,则投机性资金可以在货币市场获利,如果越南政府通过大幅加息来维持越南盾汇率,则越南股票市场必然下跌,投机性资金可以在股票市场获利。”   相对于评价越南当前经济形势,独立经济学者向松祚似乎更倾向于批判他眼中的“危机推手”。   “每次推动危机积累和最终爆发的逻辑是同一个逻辑,力量是同一种力量,人员几乎是同一拨人员,机构几乎是同一类机构,甚至危机的前后,他们使用的语言和撰写的文章都可以一字不改。”   师从“欧元之父”蒙代尔的向松祚长期跟踪研究国际货币体系,他这样解释“危机推手”的逻辑:“逻辑非常简单:先是鼓励货币升值和汇率幅度(放宽浮动区间),接着就是洪水滔天一般的热钱滚滚流入,触发令人叹为观止的资产价格泡沫,稍后就是实体经济出现通货膨胀、贸易顺差急速下降等表现。这时,投机热钱已经赚得盘满钵满,准备撤退了。”   向松祚认为,越南股市2006年以来的表现就是“资产价格泡沫”的表现。   从2005年年底到2007年3月12日,越南股指上升了5倍。此前的2006年,越南股市更以144%的累计涨幅傲视全球,市值从10亿美元直线增长到150亿美元;2007年1月,股市指标股平均市盈率达73倍。   “一触即发之时,国际投行们选好时机开始一致唱空,让越南经济形势雪上加霜。在本币汇率持续升值和贬值预期条件下,本国货币政策将完全失去效力。国际投机热钱的‘双向对冲提款机战术’,使越南政府处于完全被动的尴尬境地。”   “更可怕的是那些天天寻找投资或投机机会的国际金融大鳄和他们的学术代言人,他们惟一的行动指南就是自己的最大利益。”向松祚说,“希望货币升值的时候,他们会找到一万个理由来证明你的货币如何价值低估、如何应该升值。当他们希望你的货币贬值(即当他们准备或已经做空你的货币时),那一万个升值的理由瞬间就变成一万个贬值的理由。”
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