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美元强劲反弹 商品期价整体承压

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券日报 作者:施海
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  近期,受美元低位反弹、人民币持续升值、美经济衰退、中国经济降温、宏观调控加重等因素作用,国际国内商品市场全面阶段性回落,但能源原油市场却一枝独秀。美盘NYMEX原油期货价格逼近120美元,国内沪燃料油联动走强,其中主力合约FU807陷于4300-4400元高位强势波动。   笔者分析认为,原油作为全球商品的风向标,虽然与其他商品具有较强联动效应,但其具有的自身较强特性,导致其走势可能与其他商品出现明显强弱背离态势。   原油稀缺性导致供应紧张。目前油田从勘探到投产,需要5-7年时间,甚至需要8-10年时间,而随着油田勘探位置由大陆向海洋,甚至两极地区转移,勘探开采成本也提高,其中中东地区原油开采成本仅为1-2.5美元/桶,而加拿大原油开采成本高达15美元/桶,由此促成原油中长期牛市。   美元长期贬值导致油价持续牛市。由于美次贷危机蔓延至实体经济、双赤居高不下、经济衰退、及美联储持续降息,美元贬值仍未根本改变,由此又强劲推动油价走高。由于国际原油市场以美元计价,美元贬值将增加原油对风险投资者的吸引力,以避免美元贬值风险,实际上,美元每贬值1%,油价就会上涨4美元/桶。美元贬值刺激投机活动,还降低产油国增产意愿,而伊朗则极力要求欧佩克停止用美元为原油贸易定价。   国际原油市场供求关系紧张。国际能源机构预测,今年全球原油日均需求量将比去年增加130万桶,达到8720万桶。而欧佩克预计,今年全球原油日均需求量将比去年增加120万桶至8697万桶。其中,今年中国、印度、俄罗斯和中东等原油日均需求量将上升4.4%,至2067万桶,首超美国;美国原油日均需求量则将下降2%,至2038万桶。中印今年原油需求均将上升4.7%,分别至每天789万桶和292万桶,推动今年全球原油消费将增长2%。同时,伊拉克、伊朗、尼日利亚等重要产油国地缘政治局势紧张,导致欧佩克13个成员国1、2、3月原油日均产量依次分别为2780万桶、2760万桶、2730万桶,已连续3个月逐月递减。美国夏季汽油消费高峰期临近,也加剧国际原油供应紧张。   基金做多意愿不改,尽管美盘NYMEX基金净多持仓较3月11日的11万余手峰值有所缩减,但仍维持6万余手,基金仍积极看涨后市。   欧佩克将油价上涨原因归结为美元贬值所导致,并推论其增产也难以压制油价,故欧佩克虽有能力使原油日产量增加200万桶,但鉴于国际原油市场供需平衡,欧佩克仍无意增产,并拒绝原油消费国增产要求。美国原油战略储备大幅增加,突破年初7亿桶目标值。同时,欧佩克和中国原油战略储备也持续增长。   中国3月份原油进口量创下1730万吨单月进口量记录,并保持世界第2大外国原油消费国地位,首季原油进口量同比增长15%至4550万吨,强化原油消费刚性增长。而去年国内原油全年净进口量同比增长14.4%至1.59亿吨,而国内原油产量为1.86亿吨,对外依存度达到46%。   原油进口关税调整松动。业内传出国家有关部门开始考虑对原油进口实行先征后退的方式,即对原油进口先按17%征收进口税,再按税额的75%实行退税,以减少炼油企业巨额亏损,导致国内原油消费量强劲增长。   沪燃油方面,目前南方黄埔港口燃油现货价格持续坚挺,维持在4850元左右,对沪燃油FU806期价维持幅度达到300元左右的较大升水,导致沪燃油库存量持续缩减,并由今年最大值3月28日的122692吨缩减至4月25日的93343吨,累计减幅达到29349吨,不但沪燃油库存压力减轻,而且拓展期价上涨空间。燃油投资价值显现,吸引外围增量资金进驻,持仓量由4月初的3万余手拓展至目前的近5万手,增仓1万余手,增幅超过1/3,而多强空弱力量对比仍将使燃油随外盘原油上涨而走强。   综上所述,受货币汇率、地缘政治、供需关系、投机资金等诸多利多因素作用,外盘原油和内盘燃油仍将双双持续上涨,投资者操作上宜以逢低吸纳为主。
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