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宏观面逐步回暖 犹豫中蕴藏转机

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:证券日报 作者:卢镇金
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美次贷危机升级 A股反弹势头受阻 随着美国最大的两家住房抵押贷款融资机构 —— 美国联邦国民抵押贷款协会(房利美)和美国联邦住宅抵押贷款公司(房地美)陷入困境,美国房贷市场爆发二次次贷危机。受其大幅下跌影响,道琼斯工业指数一度遭遇重挫,两年来首次击穿11000点大关,且带动全球股市全线走低,也直接导致A股市场的反弹势头戛然而止,并连续几个交易日向下调整,上证指数再次回探至2700点下方。 金融股的大幅下跌已引起美国监管部门的高度重视,随即便连番出重手救市,继上周末宣布要对证券公司散布恶意谣言的行为检查后,美国财政部13日宣布,提高对两大房贷机构的信用额度,并承诺在必要时政府将出资购买两大房贷机构股票并出借资金。美联储也表示将给予两大机构特别融资待遇。紧接着美国证券交易委员会15日又紧急发布一项限制股市卖空的禁令,欲限制投资者做空主要金融企业股票。 回顾本轮在美国发生的次贷危机,每到关键时刻其政府均展开过积极的救市举措。从2007年7、8月份大批与次级住房抵押贷款有关的金融机构纷纷破产倒闭,危机集中体现开始,美联储持续进行减息;到当年年底至2008年年初,花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构因次级贷款出现巨额亏损,美联储和一些西方国家央行联手干预;再到今年3月份,美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产,美联储紧急向其注资,并大幅降息75个基点;本次两大住房抵押贷款融资机构陷入困境,同样获得其相关部门的大力度支持,充分显现出美国政府救市的坚定信心。 宏观政策逐步回暖 重压之下不必悲观 在美国政府的努力救市下,美国股市终于止住跌势,连续大幅反弹,并带领欧美、亚太等周边股市纷纷强劲走高,也为A股的重新走稳构成支撑。同时,随着政策面“维稳”暖风频吹、今年上半年经济数据的明朗、中报披露的展开,以及各种负面因素的逐步弱化,A股市场估值体系亦基本完成重构过程,尽管市场仍处于重压之下,但投资者也不必对后市太过悲观。 备受瞩目的2008年上半年宏观经济数据于17日正式出炉。数据显示,上半年CPI同比上涨7.9%,GDP为130619亿元,同比增长10.4%,增速比上年同期回落1.8个百分点,工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.6%,比上年同期高4.8个百分点,各项指标大多好于预期。 当前中国宏观经济向好的基础并未发生根本改变,而经历非理性杀跌后,A股市场已处于明显的低估值区域,后市有望逐步走上价值回归之路。 另一方面,随着市场的持续调整,近阶段消息面“维稳”的呼声此起彼伏。王岐山副总理等高层领导人频频表达维护金融市场稳定的意愿;证监会主席尚福林曾于两周内四次发表关于稳定股市的讲话;各权威媒体亦连续发表稳定市场的论文,这一切都表达了管理层在目前状况下极力护持市场的态度。 同时,管理层还尽力着手解决一些压制市场的敏感问题。“大小非”减持和再融资无疑是促发市场调整的两个重要原因,证监会在陆续出台限制大小非减持的规则和细则,并起得显著成效后,近日又对上市公司再融资采取规范性措施。这意味着,基础性制度建设正进一步完善。此外,海关总署近日公布的最新贸易数据显示,6月我国贸易顺差213.5亿美元,比去年同期下降20.6%,出口增速大幅回落,大大低于此前预期。在经济明显回落,通胀压力减轻,信贷和货币投放量得到有效控制的情况下,央行的紧缩政策可能会出现一定的松动,特别是央行加息的压力将有所减缓。 游资显露撤离迹象 阳光资金蓄势待发 从近期盘面看,沪深股市一个最明显的特征就是大盘蓝筹一直处于盘整之中,而题材股的炒作却极为火爆。本周奥运、创投、3G等前期遭到追捧的热门板块均出现跳水走势,以炒作概念为主的游资似乎有初步撤退的迹象。 根据历史经验,这往往也是一种即将转势的信号,因为主流资金大多与游资的步调相反,由周末金融、石化、有色、汽车等大盘蓝筹集体走强的情势看,蓄势已久的阳光资金似已加快进场的脚步。今年来已有60余只基金登陆市场,据不完全统计实际募集总额已超过1,000亿元,其中纯股票型基金实际募得基金超过350亿元;同时,自今年3月份以来,证监会又相继批准了6家QFII境内投资机构,截至6月底,A股市场QFII可使用的投资额度达106.7亿美元。此外,部分基金提前公布的二季报显示,其股票仓位继续大幅下降,我们知道,以往的中级行情大多是在基金持有现金较丰裕时引发,故而一波凌厉的反弹行情随时可能突然喷薄而出。 总体而言,经过长达9个月的调整,市场估值体系的重建大部分已完成,随着市场环境的回暖,及各种不利因素的逐渐消化,特别是奥运会临近,中央即将召开的经济工作分析会议,可能会有一些政策利好配套出台,沪深市场有望逐步企稳走强,反弹行情仍然值得期待。 新旗舰中心:重新反攻迹象已显 上证指数在周五并没有击穿前天低点,而深综指和沪深300指数都是击穿了前日低点之后才快速回升,显示出调整仍然是在多方的掌控之中。另一方面,下午大盘蓝筹股如期成为多方新的领涨力量,对短期股指的稳定和上行将十分有利。只要未来成交量能够持续配合,下周市场将有望在大盘蓝筹股的推动下重新对上方阻力发起冲击。 技术上,上证指数通过尾盘的快速拉升重新收复5日均线,虽然没有一鼓作气拿下20日均线,但重新反攻的迹象已经十分明显。而目前的中短期均线系统基本纠缠在2800点一带,下周初将直接面对这一阻力区域。 汇阳投资:星星之火形成燎原之势 到目前为止,A股市场已经是世界上跌幅最大的市场,甚至超过了越南股市。很多蓝筹的确也进入了超跌状态,投资价值也是逐渐显现出来,周五的资金进场收集优质蓝筹可能也是出于这方面的考虑。这部分资金的揭竿而起如果能够得到市场大多数投资者的响应,那么这点星星之火也会形成一片燎原之势。 另外,管理层显然也表明了态度,新华社的文章明确表现出了维护市场稳定的决心。既然如此,市场即使继续震荡,还能震荡多久呢?如果周五的资金入场是一个导火索,那么在这个位置就很可能构筑一个双底形态,在市场信心恢复之后仍会有不俗表现,在此,我们一起期待市场的表现。 银华投资:宏观政策确定后市方向 整个市场现在最担心的还是政策面上的不确定性,虽经济数据有所下降,但我们看到了PPI加速上涨,并创下了历史新高,这将加大成本型通货膨胀的压力,在油电价格不断上涨的外部环境下,这样的担忧是非常有必要的。 我们认为,国家在这种艰难的经济环境下,一方面要防止通货膨胀的继续高涨,从紧货币政策不可松懈,另一方面又要防止经济出现大的下滑,部分政策又必须做出调整。因此,在从紧货币政策不能松绑的政策环境下,下半年我国更多的将发挥财政税收作用,通过财政税收政策的调节来缓解部分行业的生存危机,宏观政策确定后市方向。 财通证券:二次探底有望成功 大盘曾在2007年2月6日2541低点与3月5日2723低点形成了上升途中的小双底形态,因此,2541-2723区域具有一定的下档支撑作用。7月3日大盘最低探至2566点后开始企稳反弹,一定程度上受到该区域的支持作用。因此,在大盘继续调整时,该区域的下沿处仍有一定的支撑。 根据江恩理论,以2007年10月16日6124历史性高点为圆心、2005年6月6日998历史性低点——6124高点为推动浪,画出0.236、0.382、0.5、0.618比率的江恩弧形。大盘之前已分别击破了0.236、0.382、0.5江恩弧形,目前大盘暂受到0.618江恩弧形的支撑,因此,大盘短期内较难继续向下破位,不排除二次探底成功。 广发华福:市场存在结构性机会 整体来看,目前上证指数运行在2550点-2950点的箱体区间之中,国内宏观经济数据公布之后,投资者忧虑从紧的货币政策短期内难以放松,对于未来预期的不明朗,使得市场难以走出好的上攻行情.但在目前位置上,不少个股毕竟已经初步具备了投资价值,再综合考虑到监管层稳定市场的意图以及各种内外部的因素,股指维持这一区间震荡的可能性依然较高。 目前市场热点持续性普遍较差,操作难度大,但在深幅回调之后,有基本面支撑的品种已经存在着结构性的机会,投资者可注意把握箱体震荡中相关个股的高抛低吸,并注意仓位控制。 世基投资:2780—2830点有压力 在本周大幅下跌的时刻,我们认为短期下跌空间有限。理由在于奥运临近,维护市场稳定是高层的共识,主流媒体也都多次发表社论,一定程度上表明了高层态度,其次,A股如今跌冠全球已经对未来经济风险有较大释放,短期大幅下跌,上方5、10、20、30日均线快速向下,形成粘合,技术压力重心大幅下移,后期经过低位反复震荡,继续能量,更有利于技术突破。 单从技术面看,下周走势尤为关键,甚至可能决定是否存在期待中的奥运行情.目前30日均线已由上周的2960点快速下移到2835点附近,其他短期均线在2800附近粘合.因此,下周着重关注2780-2830区间压力,这又使得我们要密切留意成交量,若得到量能持续配合,突破压力并非难事。 广州万隆:维持震荡筑底格局 进入6月中下旬以来,股指跌幅逐渐收敛,整体上维持震荡筑底的格局。 从技术形态来看,6月中旬以来,深沪大盘基本形成了小型的头肩底形态。本周股指的回落整理在技术上完全可以看作是构筑右肩的正常技术整理。同时,从估值角度来看,目前上海市场静态市盈率在20.2倍左右,处于合理的价值区间,这一估值水平也基本上封杀了股指继续大幅调整的空间。因此,无论从技术角度还是估值水平衡量,本周大盘的缩量回调并不会改变阶段性筑底反弹的运行格局。
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