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“股神”摇身一变成“财神”

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国证券报 作者:李豫川
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□本报记者 李豫川 北京报道 陶氏化学公司7月10日宣布斥资153亿美元收购了罗门哈斯公司(Rohm & Haas Co.),在这一交易中,美国“股神”沃伦·巴菲特和科威特投资局向陶氏化学公司提供了融资。因此,伯克希尔公司将有权购买陶氏化学价值30亿美元的可转换优先股股票。 巴菲特赞助两次大并购 陶氏化学收购罗门哈斯公司是最近两年来国际化工业界最大的一宗并购交易,仅次于2006年德国拜耳集团以242亿美元收购竞争对手仙灵集团(Schering)。陶氏化学公司CEO安德鲁·利维雷斯一直希望通过收购罗门哈斯公司的涂层和电子材料业务,提振其利润颇丰的专业化学品业务。该交易的溢价率高达74%,在银行收缩信贷的情况下,他敢于如此大手笔地发动并购,一个重要原因就是他得到了巴菲特的资金支持。 伯克希尔·哈撒韦公司正在向“银行”转型,在信贷危机愈演愈烈、银行惜贷的大环境下,该公司正成为一些公司并购时首先想到的“财神爷”。 今年4月29日,玛尔斯公司以230亿美元左右的价格收购口香糖箭牌糖类有限公司,此举将美国两大标志性糖果企业合二为一。在这一交易中,玛尔斯公司自己筹集了110亿美元,高盛集团提供57亿美元贷款安排,巴菲特旗下的伯克希尔公司提供了44亿美元的后偿贷款。 根据伯克希尔公司与玛尔斯公司达成的协议,伯克希尔公司同意在交易完成后出资21亿美元收购箭牌少数股权,每股价格要低于箭牌的收购价。这样一来,巴菲特实际上为这一交易的达成提供了约65亿美元资金。 “股神”的钱不好拿 一些大型金融机构在次贷危机中大幅减记资产,它们本身出现了流动性不足的困难,纷纷收紧贷款,因此无法为一些大型并购提供资金支持,而拥有大量现金、缺乏合适收购目标的巴菲特则成了新的资金来源。 截至今年一季度末,伯克希尔公司拥有约356亿美元现金。标准普尔公司分析师理查德·彼得逊说:“在现金为王的时代,拥有巨额现金的伯克希尔公司简直可说是一个新的资金市场。” 罗素-加德纳公司持有价值30亿美元的伯克希尔公司股票,该公司合伙人托马斯·罗素说:“目前的环境对伯克希尔公司非常有利,它拥有大量现金,在当前的形势已经不再是负担,而是优势。即便美国股市目前很疲软,但我们仍可以期待伯克希尔公司能出不少好消息。” 罗素说:“如果你现在想从华尔街借钱,几乎是不可能的,但你可以转向巴菲特借钱。不过,从他那里借钱的条款有点严厉。”例如,伯克希尔公司有权以某种折扣价格购买总额达21亿美元的箭牌股权;在陶氏化学收购罗门哈斯的交易中,巴菲特则获得了陶氏公司的可转换优先股。 陶氏化学公司CEO利维雷斯日前在接受彭博社电视采访时称,他今年5月在拜会巴菲特时就谈论了化工行业的整合之势。陶氏化学财务总监乔弗瑞·摩斯泽伊说:“巴菲特在谈到向陶氏化学的融资时,他要求了非常严格的财务条款。在我们完成并购交易后,巴菲特将成为我们公司最大的股东。” 据悉,陶氏化学的每一股优先股价值1000美元,巴菲特有权随时将这些优先股转变为24.2股普通股。如果陶氏化学公司的股价超过41.32美元,巴菲特有权将这些股票套现。5年后,如果条件具备,陶氏化学公司可以要求伯克希尔公司部分或全部将优先股转换成普通股。 此外,伯克希尔公司还将获得每年8.5%的分红。目前,陶氏化学公司没有向别的投资者发售优先股,此前该公司发行的公司债券的年息率也仅有5.5%。 洛杉矶Froley Revy投资公司的投资组合经理迈克尔·瑞维说:“巴菲特的资金看起来非常便宜,实际上它对巴菲特而言非常有利;如果我们能获得像他那样的融资条款,我们也会尽可能地买入陶氏化学的优先股。” 伯克希尔公司几乎成为目前的最终贷款人,这与巴菲特在上世纪90年代垃圾债券引发的危机中扮演的角色非常相似。今年最大的几宗并购案里都可以看到巴菲特的身影,例如,他资助了韦里逊公司以59亿美元收购了Alltel公司,支持NRG能源公司以95亿美元收购Calpine公司,再加上最近两宗并购案,这些并购也符合巴菲特一贯坚持的原则之一:保留被收购企业的管理团队不变。 7月13日,美国安海斯-布希公司接受了英博啤酒集团(InBev)发出的499.1亿美元的收购出价,此次交易将产生全球最大的啤酒生产商。截至今年3月底,巴菲特持有安海斯-布希公司5%的股份,是该公司第二大股东。虽然没有证据表明巴菲特为英博啤酒的收购提供了资金支持,但作为第二大股东,他的赞同至关重要。 巴菲特旗舰股下跌24% 7月17日,伯克希尔公司A股股价收于11.62万美元,比前一交易日上涨了1250美元,涨幅为1.09%。比其去年12月11日的历史高点15.165万美元相比下跌了23.4%。因此,有分析人士惊呼,连“股神”也无法回避熊市。事实上,与花旗集团、房利美、房地美或其他大型金融公司相比较,伯克希尔公司的表现已经相当不错了。 股市震荡并没有使巴菲特惊慌失措,巴菲特一再告诫股东们不要太看重股价的短期表现,他说,只要股市保持上升、垃圾债券不至于拖欠付息,那些以伯克希尔公司股票为基础的衍生品合约在长期内都能够赚钱。 另一方面,他在积极寻找合适的机会。巴菲特今年初曾指出,美国经济已经进入衰退,并有进一步恶化的可能。而美联储主席伯南克当时还坚持认为美国经济运行基本良好。 今年5月,巴菲特在伯克希尔公司年度股东大会上曾表示,该公司将从次贷危机“额外赚一点点钱”。从他资助的两宗并购交易来看,巴菲特有可能小赚一笔。 股市震荡导致了一些投资者的恐慌性抛售,但伯克希尔公司今年做出了与市场相反的投资,巴菲特认为市场持续震荡在某些领域已经创造出了一定的投资机遇。2005—2007年间,巴菲特旗下的伯克希尔公司至少进行了28宗并购交易,大家都在期待今年巴菲特还会有什么大手笔的收购行动。 今年第一季度,伯克希尔公司增持了美国的几家地区性银行,如富国银行、美国银行公司(U.S. Bancorp)和M&T银行。同时,巴菲特还进一步买入了一些消费类股票,如食品巨头卡夫公司和二手车零售商CarMax公司。
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