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SMRA:美国经济正在经历衰退

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:金融时报 作者:莫莉
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  次贷危机为2008年的美国经济前景打上一个巨大的问号。面临美国金融业这场罕见的信贷危机,美国经济究竟会走向何方?日前,在美国经济、美联储政策及债券市场的展望环亚研讨会(北京)中,国际研究机构SMRA(Stone&McCarthy Research Associates)创始人之一、前美林纽约首席经济学家、美国里奇蒙德联储的资深经济学家Ward McCarthy与记者分享了他的观点。   Ward McCarthy认为,美国经济正在经历由房地产和抵押贷款市场危机引发的衰退中。其中,房地产仍然是美国经济走弱的主要原因;而抵押贷款市场依旧是美国金融市场动荡的根源所在。目前,美国房市的疲软已经蔓延到其他行业,劳动力市场已经开始恶化;与此同时,衡量通胀的指标组成走向复杂,但是通胀压力却正在增加。Ward McCarthy预计,由于抵押贷款市场缺乏政府的直接参与引导,其恢复将需要更长的时间。   美国房市仍未见底   尽管已经持续了数年的下滑,美国房市在当前依旧显得一蹶不振。数据显示,美国新房销售量已经将近3年呈逐步下降趋势,而近期的房屋销售情况更是1995年以来的最差表现,待售房屋总量在47万套左右徘徊。在正常市场中,该数字应该为37.5万套。   此外,新房在市场上的销售周期已经拉长,近期房屋销售的平均周期为7.2个月,是正常市场状况下的两倍,而最近的销售周期更是创下自1992年以来最长的销售周期。新屋开工率和建造许可证数据也不甚理想。不过,按目前的销售量与存量来看,新屋开工率仍然偏高,以当前的销售速度计算,市场消化多余的新屋存量还需要2年到3年的时间。   因此,Ward McCarthy认为,美国房地产业在2008年不会有很大的起色。除非政府对抵押贷款市场采取有效的干预,否则房地产市场的复苏还需要若干年。美国房屋价格将继续下跌,并在短期内看不到止跌的迹象。伴随着房价下跌,放贷违约和止赎权丧失的情况将不断增加。   房市疲弱已经蔓延至其他行业   Ward McCarthy认为,房屋市场的衰退已经扩散到制造与服务行业,一系列的工业景气扩散指数已经表现出悲观迹象。例如,供应管理协会制造业采购经理人指数与非制造业指数均下滑到50以下,该指数低于50则代表工业活动的减少,这与经济衰退是一致的。   另外,美国劳动力市场已经恶化,并将持续衰落。从失业数据来看,失业率已从2007年3月的4.4%上升到2008年3月的5.1%。尽管与2003年6月的6.3%以及1992年6月的7.8%相比,目前失业率水平还算低于以往经济衰退前的数值,但Ward McCarthy预计,失业率在年底以前很可能上升至6%。此外,当前劳动报酬增长速度的下降,也呈现出劳动力市场恶化以及工资压力增加的征兆。“劳动力市场情况是经济活动的滞后指标,由此可以证实美国经济状况持续恶化已经数月之久。”Ward McCarthy说。   糟糕的劳动力市场表现,也使得消费者支出情况更加令人担忧。这种担忧反映在以下层面。第一是个人收入增速减缓。在过去一年中,个人收入增速从6.3%下降到4.6%,日薪与月薪收入增长从5.6%下降到3.6%。Ward McCarthy预计,随着失业率的上升和收入增长减速,日薪与月薪的未来增长会进一步放缓。第二是消费者支出正在放缓。数据显示,目前整体消费者支出增速从3.2%下降到1.7%,耐用品支出从5.3%下降至不到1%,非耐用品支出从3.1%下降到1.3%。第三是消费者已经失去信心。信贷危机、房价下跌和失业率上升将加剧消费者焦虑情绪,而消费领域占美国整个GDP 的三分之二,消费者信心的持续下跌会给经济增长造成很大障碍。   通胀压力正在增大   “美国经济正进入衰退期。但是如果没有贸易方面的改善,美国经济将更早进入衰退。”Ward McCarthy表示,2008年美国GDP增长0.5%和1%是一个比较乐观的假设,并且要以下半年的经济复苏为前提。   在2007年2800亿美元GDP增量中,有940亿美元来自对外贸易的改善。尽管美国从中国和日本的进口量依然很大,但增长已经放缓。在过去一年中,美国从中国的进口增长已经从28.8%下降到2.1%,从日本的进口增长也已经下降,并且明显趋平。Ward McCarthy预计,2008年第一季度美国GDP增长不会有太大改变,但会在第二季度有大幅下滑。如果美国政府对抵押贷款市场进行有力干预的话,或许下半年美国经济有望开始复苏。   在美国贸易改善方面,美元疲软在降低经济下行风险的同时,也增加了通胀风险。一段时间以来,由于美元下跌对食品、能源价格产生了较大影响,美国整体通胀率增长远快于“核心”通胀率。Ward McCarthy表示,稳定美元汇率可以减轻商品价格上涨压力和通胀压力,低迷的经济也可以帮助减轻通胀压力。
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