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铁矿石掉期交易风险大 五矿商会建议企业勿参与

华股财经 2008年08月15日 07:51:59 来源:上海证券报 作者:徐虞利
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8月14日,记者从中国五矿商会获悉,商会已向会员企业下发通知,提醒企业避免参加各投资银行创设的铁矿石掉期交易。 5月,英国金属导报和环球钢讯(SBB)就推出了铁矿石价格指数,随后,瑞士信贷和德意志银行共同开发了铁矿石的OTC柜台交易市场,投资者可以在一定期限到期内以固定的金额交易。瑞士信贷方面表示,自5月23日至今,已经有160万吨铁矿石在这个市场中成交,参与者包括钢铁企业、矿山企业、贸易商和基金公司。 据悉,掉期交易(SWAP)是一种常见的场外交易(OTC)的衍生品,交易的合约是交易双方依据各自特定需求度身定制的,并通过私下谈判确定交易规模、价格和附加条件。 五矿商会表示,国际上掉期交易主要是由各大投资银行创投,并由他们充当做市商或代理商,与传统的场外交易相比,掉期交易的风险性较高。 事实上,国际矿业巨头必和必拓公司此前一直称应推行更能符合市场供需状况的铁矿石定价方式,铁矿石指数即是一种,必和必拓CEO高瑞思也在强调铁矿石价格的指数定价机制。虽然必和必拓也对上述铁矿石掉期交易表示支持,称会参与其中。但据记者了解,必和必拓正组织数十人的专业团队对新的铁矿石指数进行研发。力拓的发言人则表示,需要了解更多以确定这种模式是不是更好地反映了市场的供需变化,是否要参与其中,但也会对更多的可能性持开放的态度。 首钢计财部人士也表示,目前矿山企业正在推出的铁矿石价格指数体系,会对现有的国际铁矿石的供求关系产生一定的影响,对“长协”用户的影响是比较大的,要对推出铁矿石价格指数体系给予高度关注。 五矿商会在通知中指出,铁矿石掉期交易采用的是相对分散的场外交易模式,与场内集中交易有较大区别。一方面,场外交易的市场信息公开程度较小,市场参与者更难评估其交易对手的信用风险;另一方面,场内交易是由交易所来保障双方履约的,而场外交易没有这种制度保障,因此,参与场外交易的投资者比参与场内交易的投资者承担了更大的信用风险。此外,铁矿石掉期交易采用的结算价格是合约到期月英国《金属导报》和环球钢讯(SBB)公布的印度至中国现货铁矿石算术平均到岸价(CFR)。该结算价格不是基于集中公开交易价格,而是从各个现货市场采集、加工而成,其公正、透明和准确程度低于在交易所集中交易形成的结算价格。因此,参与场外交易的投资者比场内交易的投资者多承担了一部分结算风险。 五矿商会有关负责人向记者表示,场外交易受监管的程度远远低于交易所场内交易,场外交易没有明确的法律和监管制度,出现违约风险后只能在合同纠纷的框架下解决。此外,投机者没有持仓限制,也没有被要求在每天收盘后披露其持仓头寸,针对市场操纵行为的监管相对薄弱。参与场外交易的投资者多承担了一部分监管风险。因此企业无论在境内、境外均应尽量避免参加各投资银行创设的铁矿石掉期交易,以降低企业的经营风险。 在6月23日力拓与中国钢厂达成协议价后,必和必拓CEO高瑞思发表“交易价格与价格指数挂钩”的观点,认为铁矿石的定价机制应该参考其他金属资源的定价,并再次呼吁采用指数定价体系。而中方对此一直持反对态度。 中国钢协常务副会长罗冰生指出,铁矿石指数实质是一种期货产品,在供方处于垄断地位的情况下,该定价机制不是按照供需关系决定的,对供方有利,因此不赞成这种做法。
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