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澳大利亚货币政策即将转向

华股财经 2008年08月20日 13:58:14 来源:金融时报 作者:袁蓉君
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随着最近1个月来原油、金属、粮食等大宗商品价格的持续回落,各国央行面临的通胀压力逐步减轻。雷曼兄弟公司8月18日预计,全球总体通胀速度将在第三季度见顶后显著下降。鉴于通胀的下行趋势,美欧日等主要央行最近均作出了按兵不动的恰当反应,澳大利亚储备银行(央行)则更进一步。在8月19日公布的8月5日货币政策会议记要中,澳央行表示,可能很快采取7年来的首次降息行动,以避免经济出现“更深和更持久的”放缓。 悉尼时间当日13时28分上述会议记要公布前,澳元对美元汇率为1比0.8674。两年期国债收益率上升2个基点或0.02%至5.77%。自7月16日创下25年最高纪录1比0.9849之后,澳元对美元受澳大利亚储备银行行长格伦·史蒂文斯发出的降息信号的影响,已经大跌了将近12%。 高利率使澳经济雪上加霜 去年8月、11月以及今年2月、3月,澳央行先后四次提高基准利率共1个百分点。同期,因全球信贷紧缩增加了融资成本,澳大利亚五大银行已将房屋贷款利率平均提高了1.55个百分点。8月5日澳央行宣布第五个月维持利率在7.25%不变。澳央行承认,今年第一季度的增长速度是将近两年来最慢的。 “金融环境显然十分严峻,且由于贷方在市场上面临资金成本的压力,金融环境正变得更加紧张。”会议记要说。 事实上,8月初央行召开例会以来公布的各种最新数据显示,12年来最高水平的借贷成本使澳大利亚经济雪上加霜:7月份澳大利亚商业信心已经降至2001年美国遭受恐怖袭击以来第二低的水平;6月份获批准的住房贷款下降至4年来最低且雇主雇用的员工人数更少。 随着消费者减少支出以支付不断增加的抵押贷款还款额,包括澳大利亚航空公司、星巴克和通用汽车公司在内的企业正在解雇澳大利亚工人。澳大利亚航空公司7月18日宣布将裁减1500个职位或4%的员工。全球最大的咖啡连锁店星巴克7月29日表示,将关闭其在澳大利亚四分之三的连锁店。通用汽车在澳大利亚的分支机构则裁减了阿德莱德工厂的600个职位并计划关闭另一家工厂。 需求放缓增大降息空间 会议记要说,有初步迹象显示劳动力市场正在放松。7月份澳大利亚的失业率已从今年2月的3.9%上升至4.3%,为1974年以来的最高水平。考虑到借贷的放缓、消费者信心下降、资产价格下跌和未来经济增长更加缓慢,政策决策者8月5日决定,“进一步紧缩金融环境没有正当理由。”另外,他们决定按兵不动的另一个理由是,通胀长期超过央行目标上限的风险将开始引发工资上涨。“一旦这种情况出现,降低通胀所需要的成本会更大”,会议记要说,“政策不得不考虑到这种风险。” 上周澳央行预计,今年第四季度消费者价格将上升4.5%,2010年将下降到3%以下。澳央行的通胀目标是2%至3%。 会议记要表示,可能很快需要实行不太具有限制性的货币政策,否则经济出现更深和更持久放缓的风险将增加。央行预计第二和第三季度经济将出现低增长。据悉,第二季度的国内生产总值数据将于9月2日公布。“考虑到需求放缓的趋势,朝着制定不太具有限制性货币政策方向变化的空间被认为正在增大。”会议记要如是说。 毅联汇业澳大利亚公司高级经济学家亚当·卡尔表示,毫无疑问,今年先后两次加息的澳央行已经“走得太远”。不过,“积极的方面是他们已准备放松货币政策”,并将在9月2日召开的例会上宣布降息25个基点。摩根大通驻悉尼首席经济学家史蒂芬沃尔特斯则表示,尽管不可能降息50个基点,但澳大利亚将在9月份进入降息周期。 根据瑞信集团基于利率掉期交易编制的指数,投资者预计澳央行在未来12个月将降息1个百分点以上。 全球通胀即将见顶 此前一直采取紧缩行动的澳大利亚央行即将步入降息周期值得人们深思,说明央行关注的焦点开始由通胀转为增长。其实,从表面上看来,央行的转向似乎不大合理,因为最近各大主要经济体公布的最新通胀数据看起来很糟糕:美国达到年同比增幅5.6%,欧元区为4.0%,英国为4.4%,都远远高于各央行隐含或明确公布的通胀目标(2%左右)。即使在日本这个受通缩长期困扰的国家,其2%的通胀增幅也正达到央行舒适区间的上限。 不过,雷曼兄弟在《每周全球经济监测》最新报告中对央行的政策转向给出了合理的解释,即全球通胀增速在第三季度见顶后将显著下降。报告说,全球通胀的飙升一直受石油价格和其他大宗商品价格高涨的推动。通胀若要维持在这样的高位水平,必须满足以下两个条件中的任意一个:大宗商品价格必须继续快速上涨;必须引发所谓的“第二轮效应”,即总体通胀传导至工资增长,然后传导至核心通胀。 “鉴于经济增长放缓,前景在房市下滑以及信贷紧缩等严重抑制因素作用下表现黯淡,且我们认为大宗商品价格在短期内较基本面偏高,因此在我们看来,这些结果没有一个看起来可能会发生。”报告说。 事实上,近期石油价格和其他大宗商品价格已经自其7月份的顶峰水平显著回落;第二季度全球经济显著放缓的证据已经增多;表明工资增长和第二轮效应增长的迹象依然不足。 报告根据这些情况预计,各大主要经济体的总体通胀增速将在第三季度见顶,随后显著回落至各央行的舒适区间内。 在多数亚洲经济体中,经总体CPI增幅调整后的基准利率都为较大的负值,很多人据此认为亚洲的货币政策过于宽松。对此,上述报告不以为然,认为在调整货币政策时,央行需要评估推动总体CPI上涨的因素以及这些因素是暂时性还是长期性的,还要评估大宗商品价格和经济增长的前景。报告认为亚洲央行对近期通胀飙升未反应过度是合理的,预期该地区的加息周期几乎已经结束。
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