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美国可能复制日本“失去的10年”

华股财经 2008年08月26日 15:54:58 来源:北京商报 作者:新华社
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最新一期英国《经济学家》杂志刊文称,随着房价下跌和信贷紧缩对美国经济构成压迫,有人担心美国可能经历10年的经济停滞,就像日本在20世纪90年代初泡沫破灭后所遭遇的情况。 文章说,大多数人反对美国可能陷入与日本同样命运的说法。但他们夸大了美日之间的某些差异。例如,有人说日本的泡沫比美国大得多。 然而美国在2000年到2006年期间全国住房平均价格上涨了90%,而日本在1985年到房价达到峰值的1991年初这段时间内涨幅仅51%。日本住房价格其后下跌了40%,美国房价现在已经下跌了20%,很多经济学家认为可能还会下跌10%甚至更多。 在商业地产方面,日本在上述时间段内平均价格增幅为80%,低于美国的90%。日本也有过股市泡沫破裂经历,但对房屋业主打击较小,因为只有30%的日本人持有股票。而美国有超过一半的人口持有股票。 泡沫破灭后,日本决策者采取降息和放松银根政策的速度也绝不比美联储慢。日本银行在1991年7月房地产价格出现跌势后不久就开始降低利率。到1993年底,贴现率从6%降至1.75%。 日本还通过有力的财政手段来助推其经济。预算赤字在1992年和1993年的年均增幅相当于国内生产总值的1.8%——与美国今年的预算增幅相仿。 日本的货币和财政刺激措施确实起到了推动经济增长的作用。在1993年到1994年的衰退期过去之后,1995年日本国内生产总值达到了2.5%的年增长率。但正是从这时起,日本犯了最大的错误。1997年,日本政府提高了消费税,以期降低其预算赤字。 从某些方面看,美国比日本更容易受到打击。1991年日本泡沫破灭时,日本房主有15%的收入存在银行;到2001年这一比例降到了5%,这促进了消费支出。美国的储蓄率则接近为零,没有这种缓冲机制。 美国企业研究所的约翰·梅金指出,日本经济复兴中的一个问题是银行系统的清理。日本银行把坏账隐藏在不透明的企业结构之下,缩减对盈利企业的新贷款。这样导致了恶性循环,银行坏账抑制了发展,发展受阻又导致更多的坏账。 在另一份新报告中,麦格里证券公司的理查德·杰拉姆得出的结论是,美国“不会重蹈日本的覆辙”。因为美国拥有更加透明的监管体系。过去一年中,美国银行在发现并注销坏账、筹集新资金方面的动作比20世纪90年代的日本银行快。 杰拉姆说,美国的优势在于其正在把住房泡沫破灭所造成的损失分散到其他国家。外国人拥有美国抵押贷款支持证券的很大一部分。主权财富基金已经为美国银行提供了新资本。日益繁荣的出口业也起到了支持美国经济的作用,这得益于美元的贬值。 通过从日本的错误中吸取经验教训,美国可以避免经历痛苦的10年。然而,只有盲目的乐观主义者才会认为美国已经度过了最糟糕的时期。
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