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美债收益率突破3%预示股市末日?

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年05月04日 12:41:31

  4月24日美国10年期国债收益率自2014年以来首次触及3%的重要心理水平,当天道琼斯指数收盘下挫424点。

  华尔街的传统智慧认为,当债券收益率升至具有吸引力的水平时,投资者会卖出股票转进债券。然而,Elliott Wave International的研究发现,利率或债券收益率与股市之间并不存在一成不变的相关性。

  

 

  

 

  

 

  

 

  以上这些图出自Robert Prechter 2017年出版的《金融的社会经济学理论》一书。

  图2显示的是过去百年间规模最大的四次股市暴跌(跌幅在54%-89%不等),这四次利率都下跌,其中有两次利率跌向零。相反,图3显示的是股市上涨伴随着利率攀升。

  当然,的确有很多时候股价上涨的同时利率在下跌,如1984-1987年(图4);也不乏股市下跌利率上涨的时候,如1973-1974年(图5)。

  所以,这些图表明仅仅凭借利率方向来预测股市走势是愚蠢的。Elliott Wave的研究显示,除了股市本身,并没有其它单一因素可以决定整体股价的趋势。

  另外,根据分析师Roger Harrison对过去10年数据的统计,10年期美债收益率从3%下方升至3%上方并且至少持续3天的情况只出现过8次(多数时间里10年期美债收益率都处在3%上方),而且这8次中多数持续的时间都非常短暂。

  有两段收益率保持在3%上方的时间较长——2009年4月和2010年12月,期间标普500指数的表现都很好。

  

 

  2009年4月的案例中,10年期美债收益率保持在3%上方的292天内标普500上涨23%;

  2010年12月的案例中,10年期美债收益率保持在3%上方的119天内标普500上涨8%。

  10年期美债收益率交投于3%之上持续的时间平均为117天,期间标普500指数的回报率为16%。

  综上,有关10年期美债收益率升破3%对股市造成负面影响的担忧可能被夸大。多数情况下,收益率升至3%上方时,股市回报率通常是正面的。


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