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美股明年低回报 港股或迎来“圣诞升浪”

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2015年12月11日 11:19:30
美国当前的经济复苏处于扩张阶段的中期,而非扩张的末期。在中期,股市回报并不强劲。

  美国当前的经济复苏处于扩张阶段的中期,而非扩张的末期。在中期,股市回报并不强劲。

  最近美元的强劲表现令美股黯然失色。

  据英国 《金融时报》报道,美元走强已经从美国各大企业的第一季度销售额中抹去了逾200亿美元。通用汽车、宝洁、亚马逊以及强生等美国大企业的利润都有所减少。

  美元升值对美国出口企业利润打压十分明显。一方面,美元走强使得美国产品在国外市场更加昂贵,降低了美国公司的竞争力。另一方面,美元走强使得美国出口企业将所挣得的欧元或日元带回国时,所换得的美元更少。自去年年中以来,美国部分跨国巨头叫苦不迭。

  美元走上升值通道,主要原因是美国经济复苏良好。美联储主席耶伦 12月2日在华盛顿经济俱乐部发表讲话称,美国经济仍将温和增长,加息的两个标准——就业增长与通货膨胀率提高——都已经达到,加息缓急取决于未来数据 。耶伦讲话发表后,有着“美联储通讯社”之称的著名观察人士希尔森拉什评论道,耶伦言论表明她准备在12月加息,不给市场留下意外。

  美联储发布褐皮书显示,10月初以来大部分地区的经济活动呈现温和增长。受临时和入门级岗位影响,就业市场继续温和收紧,薪资压力总体稳定增长。褐皮书称,大多数地区认为薪资压力只在熟手和短期供应岗位出现增长,物价总体持稳。褐皮书还显示,制造业前景较为复杂;出口依然受美元走强、大宗商品价格下滑和全球需求疲软拖累。大部分地区的制造业希望商业环境能在未来半年稍有改善。

  鉴于目前形势,高盛建议购买在美国本土销量强劲的公司股票 (见文后),这些公司除了不依赖国外市场的优势外,还具有强劲的资产负债表,能承受利率上调的压力,并预计利润率和市值将得以增长。

  回报平淡

  今年以来美国标普500指数虽然仅微涨1.5%,但摩根士丹利认为,美股牛市不可能就这样结束,甚至还会出现加速上涨。

  大摩策略师在研究报告中指出,美国当前的经济复苏处于扩张阶段的中期,而非扩张的末期。在中期,股市回报并不强劲,就像今年这样。如果投资者恢复信心,相信美国经济和企业行为不会造成盈利大幅回撤,市场可能进入更强劲的加速轨道。

  大摩美国股票策略师adam parker预计,2016年又将是一个低回报的年份,标普500 指数到2016年底仅能上涨4%,目标为2175点。

  高盛策略师david kostin预测,标普500指数2016年将连续第二年止步不前,2016年目标2100点比当前位置高出1%,而当前位置也仅比2014年年底的2059点高出1%。

  美银美林则要乐观些,预计标普500指数2016年底将涨到2200点,较当前位置大约高出5%。

  长期看好

  美银美林对美股更是长期看好,其在最新报告中给出了标普500指数的长期目标是,2025年涨到3500点。这意味着未来10年美股将上涨大约67%,而过去6年美股涨幅接近两倍。

  许多人将来可能会发现2009年的低点是一个“一代人的历史大底”,或者说当时的估值水平远远低于任何估值标准所测算的合理水平。

  对于牛市的后半段,美银美林估计将不会再出现前几年那么强劲的回报,不过很可能比其他资产回报率更高。

  美银美林分析师savita subramanian在报告中表示:“根据当前估值,回归分析显示未来10年复合年回报率为8%,置信区间4%~12%的置信水平为90%。尽管低于过去50年平均10%的回报率,资产配置是一个零和游戏。在低增长和流动性萎缩的背景下,8%在我们看来已经非常不错。”

  至于当前这轮牛市何时才会彻底终结,subramanian认为只有出现加速赶顶现象,才能预测市场可能转熊。美银美林指出:“随着牛市不断继续,许多投资者面临的两难困境是是否需要维持对股市的敞口。”

  美银美林在报告中指出:“股市见顶前数年的表现往往非常强劲,牛市最后两年最低回报率为30%,回报率中位值为45%。1937年和1987年大顶之前的回报率尤其可观:分别为129%和93%。一般而言,牛市最后两年的回报率可占到整个牛市总回报率的40%以上。牛市最后一年的最低回报率也达到可观的11%。如此丰厚的回报使得过早卖出的机会成本太高。”言下之意是,在牛市结束之前请继续做多。

  港股或迎来“圣诞升浪”

  今年美股回报不高,而港股收益则为负。11月港股再度偏软。面对众多不明朗因素,包括人民币纳入国际货币基金组织(imf)特别提款权(sdr)货币篮子之后汇价走势、欧洲央行会否加码量宽、美联储是否12月加息等,若未能收复失地,连续3年上涨强势会告终。不过,综合券商及基金经理意见认为,相信12月港股会迎来“圣诞升浪”(santa claus rally),恒指有机会重越两万三大关,挑战23500至24000点

  回顾过去20年,12月港股涨多跌少,期间有14次上涨,升市比率达70%。渣打财富管理投资策略师梁振辉表示,12月普遍是港股全年表现最好的一个月,现时港股估值低,只是缺乏催化剂,基金不愿入市,若困扰港股两年的美国息口走势明朗化,商品价格回稳,加上12月内地举行中央经济工作会议,若有政策性消息出台,恒指或可突破23000点,最乐观甚至可挑战24000点,看好科技及电子商贸股、内地消费股及有政策配合的国策股。

  大华继显(香港)研究部策略师李惠娴表示,虽然美国加息或影响资金流,但若美联储基于利率前瞻中有更明确指引,显示加息步伐缓慢,将可减低首次加息的冲击,12月内将举行中央经济工作会议,将制订明年发展规划,为投资者提供炒作主题,“圣诞升浪”出现机会仍高。

  不过,交银国际资产管理董事冯时暖较审慎,对出现“圣诞升浪”有保留。他表示,美国目前处于“收水”周期中,根据过去经验,首次加息对股市的冲击永远最大,尤其新兴市场 ,全球资金流动性会因此下降。投资者“一动不如一静”,建议避开对息口敏感的地产股及金融股。

  第一上海首席策略师叶尚志表示,若a股继续下挫,对港股走势破坏性大。现时港股已处明显弱势,恒指短期或要补回10月初的上升缺口。

(责任编辑:df150)


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