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人民币“入篮”这7个问题要明白

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2015年12月11日 15:42:34
【人民币“入篮”这7个问题要明白】北京时间2015年12月1日,国际货币基金组织执行董事会在五年一度的特别提款权货币篮子组成审议会议上,决定将人民币加入特别提款权篮子货币,自2016年10月1日起,人民币被认定为可自由使用货币,并将作为第五种货币,与美元、欧元、日元和英镑一道构成特别提款权货币篮子。不少中国人认为人民币“入篮”后就像美元一样成了世界货币,出国不用换美元了,兜里揣着人民币就可以走遍天下。本文就谈谈人民币“入篮”究竟是怎么回事,这意味着什么,会给我们带来什么影响。

国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德

坐落于美国首都华盛顿的国际货币基金组织总部

国际货币基金组织标志

  北京时间2015年12月1日,国际货币基金组织执行董事会在五年一度的特别提款权货币篮子组成审议会议上,决定将人民币加入特别提款权篮子货币,自2016年10月1日起,人民币被认定为可自由使用货币,并将作为第五种货币,与美元、欧元、日元和英镑一道构成特别提款权货币篮子。

  不少中国人认为人民币“入篮”后就像美元一样成了世界货币,出国不用换美元了,兜里揣着人民币就可以走遍天下。本文就谈谈人民币“入篮”究竟是怎么回事,这意味着什么,会给我们带来什么影响。

  

  “篮子”的主人是谁?

  人民币“入篮”就是把人民币放进一个货币篮子,用于计算特别提款权的价格。这好比是股市,不可能把所有股票拿来计算股票指数,要从众多股票里选择一些有代表性的股票来计算股指。同理,不可能用世界所有货币来计算特别提款权的价格,而是从中挑选出几种主要货币来计算。

  我们说的这个货币篮子是国际货币基金组织的。1944年7月,44个国家在美国新罕布什州的布雷顿森林举行“联合国家货币金融会议”,根据会议签订的《布雷顿森林协议》,1945年12月27日成立国际货币基金组织(下文简称“基金组织”),总部设在美国首都华盛顿,其目标是重建第二次世界大战后的国际支付系统,即确保各国相互交易所依赖的汇率体系及国际支付体系的稳定。

  基金组织目前有188个成员国,联合国会员国除古巴(1964年退出基金组织)、安道尔、列支敦士登、摩纳哥、瑙鲁和朝鲜外,均是基金组织的成员国。

  基金组织的最高权力机构是理事会,相当于联合国的大会,召开理事会时各国派出一位理事和一位副理事,他们通常是各国央行或财政部的官员。基金组织的日常事务则由24名执行董事组成的执行董事会打理,像美国、中国、日本、德国、法国、英国等比较大的经济体有自己的执行董事,而较小的经济体则由若干个国家作为一个选区选出一个执行董事。

  根据2015年4月30日的统计,基金组织聘用了2156名专业和管理人员以及455名辅助工作人员。总裁是基金组织工作人员的最高领导,他(她)同时兼任执行董事会主席,并由4名副总裁协助工作。现任总裁是法国人克里斯蒂娜·拉加德。

  现在,基金组织比创建初期增加了不少职能,救助发生金融危机的国家、扶贫、抗击流行病等也纳入其职能范围。读者可以从媒体上观察到,哪个国家发生金融危机,基金组织就在哪个国家登台唱主角。最近几年,基金组织为发生债务危机的葡萄牙、希腊、爱尔兰、乌克兰等国家提供了大量贷款。

  总体上讲,基金组织发放的贷款都能收回,目前只有苏丹、索马里和津巴布韦贷款违约。一个国家发生贷款违约,基金组织就把未清偿的贷款本金和利息从特别提款权配额里扣除,并冻结其会员资格。津巴布韦是唯一一个长期欠债不还的国家,基金组织已把该国列为不合作成员国,暂停部分技术援助,并将其从有资格使用减贫与增长信托的国家名单上除名。

  其实根据《布雷顿森林协议》还建立了世界银行。我们可大致这样理解这两个金融机构:基金组织好比是世界的中央银行,世界银行好比是世界的商业银行。基金组织主要协助遇到财政困难的政府进行宏观调控,提供的短期稳定货币并不针对具体项目;而世界银行则是针对具体项目发放长期贷款,即包括政府项目,也包括公司甚至是个人项目。

  基金组织充当“消防队”的角色,实施“亡羊补牢”式的金融救助计划。发生金融危机的国家要想获得基金组织的救助,必须接受基金组织开列的改革清单,如压缩政府开支、扩大税基、抑制通货膨胀、削减财政赤字、加快市场化改革等等,其目标是确保能收回贷款,这些条件并不一定能促进接受援助国家的可持续发展,因此,也常有援助失败的情况。例如,基金组织几年前对乌克兰的救助计划就宣告失败,基金组织提出的改革措施导致了乌克兰的宏观经济问题加剧,工资和生产成本上升,但生产率却未提高,竞争力大幅下滑,经济几乎停止增长。

  2001年发行的美国纪录片《生活与债务》就批评基金组织和世界银行对牙买加援助时开列的改革清单并没有对症下药,让牙买加经济困境雪上加霜,最后留下了46亿美元的债务,而牙买加人口不到300万。

  2008年10月16日“世界粮食日”这一天,美国前总统比尔·克林顿在联合国批评基金组织和世界银行的粮食政策:“我们一直错误地认为粮食和国际贸易中的其他商品一样,其实不然。现在,我们必须回到更加负责的可持续农业模式。”

  

  特别提款权和投票权是怎么分配的?

  “特别提款权”是基金组织1969年创建的用于各成员国的国际储备资产,它不是货币,只是一种记账单位,使用时必须换成流通货币。概括地说,特别提款权就是成员国使用基金的权利。基金基本上都用于发展中国家,贫穷国家可以获得基金组织的无息贷款。

  加入基金组织,要向基金池里注资,其中25%的资金必须用特别提款权或篮子货币,其他75%可以是本国货币。

  各国按配额注资并取得相应的特别提款权,特别提款权配额是根据国民收入总值、经济发展程度、国际贸易幅度等多种因素综合考虑确定的。基金池里的这些钱供各成员国遇到财政困难时使用。

  基金组织不同于联合国的一国一票,它的投票权(基金会在决策许多事项上要通过投票决定)分配像美国两院制国会。首先是各国票数相等的基本投票权,计算方法是把基金组织总票数的5.502%给各国平分;然后是权重投票权,就是根据特别提款权配额分配票数,每10万个特别提款权为一票。

  根据基金组织2015年12月1日更新的数据,共分配了2381.827亿个特别提款权,投票总数为2520571票。由于有188个成员国,我们就可以计算出每个国家分配的基本投票权为738票。

  美国配额是421.224亿特别提款权,占特别提款权总数的17.68%。美国的基本投票权738票,加权投票权为421224票,共421962票,占总票数的16.74%,排名第一。

  照此计算,日本配额是156.285亿特别提款权,占6.56%,有157023票,占总票数的6.23%,排名第二。德国配额是145.655亿特别提款权,占6.12%,有146393票,占总票数的5.81%,排名第三。法国配额是107.385亿特别提款权,占4.51%,有108123票,占总票数的4.29%,排名第四。英国配额是107.385亿特别提款权,占4.51%,有108123票,占总票数的4.29%,排名与法国并列第四。中国配额是95.259亿特别提款权,占4%,有95997票,占总票数的3.81%,排名第五。

  

  如何使用特别提款权?

  成员国获得分配的特别提款权后,可把它当作和美元一样的国际资产储备起来,当需要货币时,可把它出售给其他成员国。购买特别提款权的国家是为了调整外汇储备结构。有时也会出现这种情况,一个国家急需货币,可找不到买家。这时,基金组织就充当中间人的角色,指派一个出口强劲的国家用篮子货币购买特别提款权。

  成员国和基金组织之间的信贷和支付也可使用特别提款权,如支付会费、利息、增加的配额等。国际清算银行、欧洲央行和区域性开发银行等国际组织也可在与基金组织及其成员国的交易和操作中使用特别提款权。

  特别提款权是有利息的,把资金注入基金组织的基金池里获得特别提款,这好比是把钱存入银行,成员国可以从基金组织获得利息收入,当使用特别提款权要向基金组织支付利息,两者利率相同,就是篮子货币3个月期短期债务工具代表利率的加权平均值。特别提款权的利率每个星期五调整一次。基金组织2015财年净收入16亿特别提款权,其中大部分来自放贷利息收入,还有一部分来自投资收入。

  

  “篮子”里的货币及其权重是怎样的?

  上文已讲,篮子里的货币就是给特别提款权标定价的,也就是一个特别提款权值多少流通货币。

  特别提款权的价格开始是固定的,即1特别提款权等于1美元。由于当时美元与黄金挂钩,即35美元兑1盎司黄金,也就是1美元等于0.888671克黄金,所以,起初的1特别提款权就等于0.888671克黄金。布雷顿森林体系崩溃后,美元不再与黄金挂钩,特别提款权不得重新选择自己的定值方法,这便有了“篮子货币”,选择可以自由兑换(后来改为“自由使用”)并且出口贸易额大的国家的货币放进一个篮子里,计算出篮子里各种货币的权重,然后再计算出特别提款权的价格,从而得到世界各种流通货币与特别提款权的汇率。

  执行董事会每五年对篮子货币进行重新审议,调整篮子货币种类或重新确定篮子货币的权重。篮子货币的权重基于各货币发行国的出口价值、基金组织其他成员国持有的以各货币计值的储备数额、外汇市场交易总额以及以各货币计值的国际银行负债和国际债务证券。2016年10月1日起,篮子里5种货币的权重如下:美元占41.73%,欧元占30.93%,人民币占10.92%,日元占8.33%,英镑占8.09%。

  现行的篮子里的4种货币权重分别是:美元占41.9%,欧元占37.4%,日元占9.4%,英镑占11.3%。

  需要说明的是,特别提款权的价格不是固定的,因为它与篮子货币币值挂钩,而篮子货币汇率是变化的,这样,就要根据伦敦市场每天中午的汇率报价确定特别提款权的价格,当然,计算币值都是用美元计价,也就是每种货币兑美元的价格。根据2015年12月2日伦敦外汇市场的汇率,1特别提款权等于1.373350美元,等于1.294150欧元,等于168.813000日元,等于0.913559英镑,等于1.834800加拿大元,等于1.879760澳大利亚元,等于1.409610瑞士法郎,等于8.787580人民币元。根据基金组织的规定,汇率保留6位小数。

  

  人民币“入篮”后能挑战美元吗?

  有人认为人民币“入篮”后的地位提升了,便可挑战美元的世界霸主地位。人民币“入篮”所得的权重主要是从欧元和英镑那里瓜分来的,美元的权重仅缩减了0.17个百分点,人民币“入篮”对美元的地位不会带来明显的影响。

  如果从外汇储备上考虑,2015年第二季度末,世界外汇储备总额为66663亿美元,美元42499亿美元,占63.75%;欧元13670亿美元,占20.51%;英镑3128亿美元,占4.69%;日元25540亿美元,占3.83%;加拿大元1277亿美元,占1.92%;澳大利元1268亿美元,占1.90%;瑞士法郎198亿美元,占0.30%;储备的其他货币2070亿美元,占3.11%。在世界外汇储备中,人民币所占的份额比例还很低,即使未来几年增加也不会太显著,世界对人民币的认知是个缓慢的过程。

  欧元的世界认可度远远超过人民币,但在外汇储备中欧元都无法撼动美元的世界霸主地位。1998年欧元发行前,美元在世界外汇储备中的份额是69.3%,目前是63.75%,仅缩减了5.55个百分点,而且近期美元储备份额呈上升趋势,欧元呈下降趋势。

  再有,中国在基金组织里的投票权重仅占3.81%,而美国的投票权重占16.74%。由于基金组织的重大事项必须是85%的票数通过,美国拥有超过15%的票数就意味着拥有实质上的否决权,人民币在国际上的话语权仍然很有限。

  所以,不管从实际应用还是国际地位,人民币都无法与美元竞争,甚至与美元不在一个级别上,谈不上什么挑战。

  

  人民币“入篮”就是国际货币吗?

  上面分析了人民币“入篮”并不意味着人民币开始挑战美元,那么,“入篮”是不是意味着人民币成了国际货币,出国旅行就不用换美元了,兜里装着人民币就可以走遍天下?

  人民币“入篮”的主要作用是在特别提款权的定价机制里有了人民币的份额,这就相当于为人民币国际化背书。但货币好比商品,国家允许你出口商品在全世界销售是一回事,外国接受不接受你的商品是另一回事。所以,你出国带人民币,真正接受你用人民币付款的国家目前恐怕还不多。

  人民币要想成为真正的国际货币,也就是被国际社会像美元那样广泛使用的货币,必须满足两个条件:一个是自由兑换,一个是汇率市场化。目前我们这两个条件都不具备。虽然说人民币“入篮”会加快人民币自由兑换和汇率市场化的进程,但中国也不会贸然放开,毕竟有东南亚金融风暴的警示。

  1997年7月2日,泰国将泰铢汇率市场化,结果让金融巨鳄乔治·索罗斯乘虚而入,几个回合就把泰铢炒崩溃。接着,索罗斯又炒作印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、新加坡、韩国等国家的货币,所向披靡,哀鸿遍野,把这几个国家的财富洗劫了一遍。这场金融风暴过后,这几个国家的货币贬值了34%-83%,gdp也缩水34%-83%,金融系统崩溃,大量银行倒闭,股市崩盘,房地产价格急剧下跌,企业破产,失业率上升,政局混乱。如果迎合发达国家的意愿过快实现人民币自由兑换和汇率市场化,一旦人民币遭到金融巨鳄的围剿,我们的货币体系就会面临危险。所以说,人民币被国际社会接受是一个循序渐进的事,人民币能像美元那样在国际旅行中方便地使用,还有漫长过程。

  分析一国货币能否成为国际货币,与分析一国语言能否成为国际语言一样。一种语言使用的人多,这种语言并不一定能成为国际语言。汉语是世界上作为母语使用人数最多的语言,况且中国是世界第二大经济体,但汉语暂时还难于像英语那样成为一种国际语言。一国货币要想成为国际货币,其决定作用的不只是经济因素,还有政治、文化等因素。

  

  人民币“入篮”会给我们带来什么影响?

  现在读者就明白了,人民币“入篮”其实就是把基金组织的特别提款权的计价篮子里加入了人民币。特别提款权在世界经济中的地位并不显著,2014年世界gdp总量为772692亿美元,外汇储备总额为66663亿美元,目前分配的2381.827亿特别提款权的市场价值只有3271亿美元,占gdp的0.42%,占外汇储备的4.9%。

  特别提款权在世界经济中的作用很有限,而人民币将来在特别提款权中的权重也仅有10.92%,所以,人民币“入篮”不会给目前的世界经济带来显著的影响,对中国绝大多数居民来说,根本感觉不到人民币“入篮”对生活的任何改变。

  但是,由于人民币“入篮”使人民币走向国际得到了官方认可,这就鼓励了与中国进行贸易的国家直接用人民币结算,避免用美元等其他篮子货币结算存在的汇率风险。人民币得到国际社会的认可,也促使人民币走出国门直接在境外投资或购置资产,分散了闲置资金在国内对房地产等商品的过度投机炒作,即提高了人民币的使用效率,也让国内物价趋于稳定。(刘植荣梁力)

(责任编辑:df207)


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