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国资委表态折射宏观政策取向

华股财经 2012年08月13日 09:59:29 来源:
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  策者,出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场,投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

  近期国资委的一系列表态,值得认真品味其中深刻的内涵,这将有助我们更好地把握宏观政策取向。6月国资委表示,央企须开源节流,抓紧做好3-5年渡难关、过寒冬的准备;7月指出,要更加重视加强现金管理和巩固资金链,防止由于上下游资金链缺口引发连锁效应;8月提出企业应及时调整经营策略,必须停止纯规模扩张,并巩固资金链。

  今年7月人民币贷款增加5401亿元,创10个月来新低;7月CPI同比上涨1.8%,表明国内通胀压力暂时缓解,但CPI在2%以下停留的时间不会太长,四季度CPI将重新回升;7月 PPI同比下降2.9%,反映出国内需求不足;7月出口1769亿美元,增幅由6月11.3%降至1%,外需也很疲弱;7月份,规模以上工业增加值同比实际增长9.2%,比6月份回落0.3个百分点。虽然8月份银行可能再次降息、或下调存款准备金率,预计三季度国内经济将在低位徘徊。

  目前中国正处于艰难的经济转型期,又适逢美国、欧洲经济低迷和欧债危机。笔者认为,稳增长和保增长最大的区别在于,跳出了长期以来“为增长而增长”的怪圈,更讲究经济增长的质量和民生问题。在稳增长、调结构二者之间,调结构要排在稳增长之前。很显然,要顺利完成经济结构性调整,国内增长经济要“主动”降下来,否则企业哪有主动寻求转型的动力?若此,未来刺激经济的政策将较为温和,和很多机构的预期有很大的差距。

  虽然在政策持续稳增长的努力下,三季度中后期经济持续回稳的可能性较大。但下半年迎来的经济复苏仍是比较弱势的,毕竟当前存在的诸多经济结构性问题都会制约经济回升的力度。今年是2009年以来,大规模经济刺激计划所激发的制造业产能扩张集中释放的一年,这也就使得需求的小幅扩张难以持续改善企业经营状况,企业很容易陷入“需求企稳——生产扩张过猛——产品价格回落——企业被迫再次减产”的怪圈中去。

  由于国内经济减速,美国、欧洲经济低迷,国际大宗商品价格回落等原因,使得很多国内生产企业和贸易商面临资金链问题,给A股市增添了潜在的隐忧。比如:光伏产业的高负债,空调行业的高库存,钢材、铁矿石、铜贸易商紧绷的资金链,国内煤炭市场陷入“寒冬”等等。如果企业通过价格完成去库存,必然影响到相关公司的业绩。此外,银监会7月底表示,要严防民间借贷风险向银行体系传染。

  36家央企概念股业绩快报显示:这36家上市公司今年上半年共计实现营业收入1351亿元,比去年同期增长48.3%;但净利润比去年同期下滑4.6%。其中,19家净利润同比下滑,占比高达52.8%。而从2012年上半年业绩预告看,已公布业绩预告的139家央企概念股中,中报业绩预减、略减、续亏和首亏的达到了94家,整体预减比例高达67.6%。这从一个侧面反映出,今年上半年蓝筹股业绩下滑的现况,而三季度业绩尚未出现明显改善的迹象。预计中报公布结束后,A股市场动态市盈率将有明显的上升。

  笔者认为,2100点不是今年最低点。但鉴于政策呵护股市、对刺激经济政策预期、A股市场严重超跌、全球股市进入反弹周期,预计2100点开始的反弹还将延续,将围绕2150点搭建整理平台。反弹中仍将呈现各板块轮流反弹的特点,前期强势股的表现或将强于权重蓝筹股。这次反弹能走多远,不妨把创业板指数当做一把标尺。

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