华股财经 首页 > 财经频道 > 国内 > 正文

社科院匡算中国家底:主权资产净值在20~70万亿

华股财经 2012年09月10日 10:29:57
字号:T|T

  中国社科院日前发布《中国国家资产负债表分析》研究报告称,按宽口径匡算,2010年中国主权资产净值接近70万亿;若按窄口径匡算,同年中国主权资产净值在20万亿左右。

  上述报告还认为,就中国而言,主权资产负债表近期的风险点主要体现在房地产信贷与地方债务上,中长期风险则更多集中在对外资产负债表、企业债务与社保欠账上。而这些风险大都是或有负债风险,且都与过去的发展方式密切相关。

  窄口径主权资产净值20万亿

  根据中国社科院对中国“家底”的分析框架,中国的主权资产主要包括6项,即:国有经营性资产、国有非经营性资产、政府所拥有的资源性资产、对外主权资产、全国社会保障基金国有资产、政府在中央银行的存款。

  上述6项资产合计142.3万亿,其中,非金融企业国有总资产达到59.1万亿,规模位居首位,国土资源性资产以44.3万亿位居第二。

  中国的主权负债也主要包括6项,即:中央政府的债务(内债和外债)、“准国债”(各政府部门和政策性机构所发行的有财政担保的债券)、地方政府债务、国有企业债务、以金融不良资产及其转化形式存在的或有负债、以隐性养老金债务为主的社会保障基金缺口。上述这6项负债合计72.7万亿,其中,非金融国有企业债务(扣除地方政府融资平台债务)达到35.6万亿元,位居第一;中央财政国内债务达到6.7万亿位居第二;备受关注的以隐性养老金债务为主的社会保障基金缺口达3.5万亿。

  “按宽口径匡算,2010年中国主权资产净值为69.6万亿。”中国社科院副院长李扬在中国国家资产负债表研讨会上表示,考虑到行政事业单位国有资产变现能力很差,以及国土资源性资产的使用权也不可能一次性全部转让等,按窄口径匡算,同年中国主权资产净值在20万亿左右。

  事实上,最近每年的土地出让金只有两三万亿,而按宽口径匡算资产时,国土资源性资产高达44.3万亿。因此,以窄口径来统计,即扣除行政事业单位国有资产,并以2010年的土地出让金2.8万亿替代国土资源性资产44.3万亿,从而主权资产将由142.3万亿减少到93万亿。这样一来,窄口径的主权资产净值为20万亿左右。

  “无论宽口径还是窄口径,中国的主权资产净额为正。”李扬表示,这表明中国政府拥有足够的主权资产来覆盖其主权负债。

  企业债务超阈值

  分析了中国的“家底”,谈到中国总债务水平时,李扬透露,2010年,中国总债务/GDP之比为168.9%。从国际比较看,这一水平低于大多数发达经济体,但比其他“金砖国家”(不包括南非)都要高。

  发达经济体方面,2011年,日本和英国的总债务/GDP已经超过500%,西班牙、法国、意大利和韩国都超过300%,美国、德国和加拿大相对较低,但也都超过270%。在金砖国家中,2010年,巴西的总债务/GDP为148%,印度为122%,俄罗斯只有72%,都要低于中国的168.9%。从总量上看,通过比较可以看出,中国的总债务/GDP(或全社会杠杆率)仍属比较适中的水平,尚处于温和、可控的阶段。

  与此同时,李扬还强调,鉴于中国的债务水平近年来上升较快,我们应当对此保持警惕。如果将地方债务或者更宽口径的主权债务考虑在内,中国的政府(主权)债务将有倍数增长并带动总债务水平较大幅度提高,从而达到不可坐视的程度。

  而从结构上来看,分析报告中,总债务是对居民、企业、政府与金融机构这四大部门的债务进行加总。其中,非金融企业债务占比极高,达到105.4%,而总债务占比也只有168.9%,这构成中国债务结构的突出特点。

  “2010年,企业部门债务占GDP比重已逾100%,超过了OECD国家90%的阈值,值得高度警惕。”李扬表示,在银行主导、信贷资产构成我国金融资产主体的金融背景下,这种状况蕴含着较大的系统性风险。

  鉴于此,李扬建议,发展资本市场,推动融资结构从债务性融资为主向股权性融资为主转变,以降低全社会的杠杆率。

  中国社科院的分析表明,政府债务占GDP比重的演进路径,主要取决于实际增长率和实际利率之差,因此,保持可持续的较快增长至为关键。“保持经济的可持续增长,是化解债务风险的根本途径。”

  填补养老金缺口

  尽管中国发生主权债务危机的可能性极低,但李扬还强调,包括养老金缺口在内的或有负债风险值得关注。

  而从一些发达国家近来发生的主权债务危机看,社会保障体系的资金缺口,特别是养老保障体系的资金缺口,是全面性经济危机最重要的诱因。

  “对中国而言,无论是体制转轨还是人口老龄化,都带来养老保险个人账户的空账(即个人账户的资金被挪用于当前的养老金发放)问题。目前这一规模已达1.4万亿元。”此份分析报告称,未来欲做实个人账户,保证养老金的按时足额发放,就需要财政承担起支付责任。

  李扬称,应调整收入分配格局,深化国有经济布局的战略性调整,应对社保基金缺口风险。

  中国社科院在此份分析报告中则给出了三点具体建议。其一,考虑进一步扩大国有资本经营预算收入的规模,包括:进一步扩大国有企业利润上缴的主体,除中央企业外,地方国有企业、铁路等非国资委管理的垄断性行业、国有金融企业等,也要尽快实行资本分红。

  其二,进一步提高国有企业利润上缴的水平,动态调整分红比例。在此基础上,加大国有资本经营收入补贴社会保障的力度。

  其三,进一步实施国有股减持充实社会保障储备资金战略。

点击排行
  • 热股
  • 股票
  • 财经
  • 理财
  • 学院
华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供炒股软件服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航].