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业绩下滑股价走低 节假日免收通行费引发争议

华股财经 2012年10月15日 15:08:20
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  今年国庆长假实行小客车免费通行政策后,通行费到底省去了多少?

  据交通运输部统计,长假期间,全国收费公路交通流量累计为2.39亿辆次,比去年同期增长38.2%,其中七座及以下小客车交通流量为1.89亿辆次,占总交通流量的79.1%,比去年同期增长54.6%,全国免收小客

  车通行费共计65.4亿元。

  据统计,国庆长假期间,七座及以下小客车的出行总量比去年同期增长1.5倍,异常火爆的自驾车旅游刺激了消费、拉动了经济;特别是通过公路前往景区旅游的客流量,比去年同期增长近70%,一定程度上缓解了其他运输方式的压力。

  影响公司业绩暂难计算

  从统计数据看,免收的通行费要比原先预估的要少。此前,交通部科学研究院交通财政与金融研究所所长胡方俊匡算,几大重大节假日期间,全国收费公路将减收近200亿元。

  免费政策会给高速公路上市公司业绩造成多大影响?多家公司表示目前难以预测免收通行费对于公司的影响。“因为还没有最新的统计数据,所以还不能准确测算出影响公司业绩的具体数额”。

  而在政策实施之前,粤高速预计,全年净利润减少约1200万元,约占公司2011年净利润的5.54%。这是目前所有作出预测的公司中,业绩受影响最大的一家。

  深高速也公告,预计节假日方案可能导致公司按年度计的路费收入减少约3%~4%。在深高速的半年报中提及,免通行费方案和高速公路收费调整,将造成2012年度净利减少不超过7%。

  东莞控股估算新政将导致年度收费减少1882.71万元,占2011年度通行费的2.65%。而这次国庆长假或导致减收777万元。

  宁沪高速预计整个免通行费实施方案,可能导致宁沪高速按年度计的路费收入减少约2.5%~3%。

  中金公司研究报告指出,根据可得数据静态测算,免通行费政策对宁沪高速、越秀交通、浙江沪杭甬、深高速的年化盈利影响约在3%~6%之间;而短期看2012年,如果国庆节就开始施行,那么对于全年的盈利影响应在1%~3%之间。但是实际执行中,节假日车流量增长幅度、是否会有政府补贴、成本界定等均存在较大不确定性。

  长江证券行业分析师韩轶超指出,历史数据表明,春节、国庆假期的节日车流效应十分明显,约为平时两倍,今年上半年路桥类上市公司的收费总额为160.11亿元,日均收费约0.9亿元,预计路桥类上市公司会在8天的假期中损失近15亿元的通行费收入。

  而从收入影响百分比来看,山东高速、粤高速,四川成渝中原高速的收入影响较大,以此来看这几家公司免收费后的潜在风险更大。将各公司客车通行占比比较而言,山东高速中原高速宁沪高速所受冲击将明显高于其他公路,风险因素更明显。对整体板块的负面影响不可避免。

  业绩下滑股价走低

  在政策实施之前,高速公路相关上市公司的业绩已现疲态。数据显示,2012年上半年,高速公路板块19家A股上市公司的资产负债率均超过50%,流动负债高达515.6亿元,同比增加67亿元。于此同时,这些公司的财务费用总额也大幅飙升至24亿元,同比增长47.5%;净利润与总营收比从33.8%下降至31.5%。

  数据还显示,2012年上半年,19家高速公路上市公司平均净资产回报率为4%,比同期所有A股上市公司3%的净资产回报率略高。

  由于业绩的下滑和免费政策的推行,近期多家高速公路的股价走低,包括吉林高速赣粤高速福建高速皖通高速、粤高速、中原高速等多家公司的股价已跌至近期甚至上市以来的低点。

  或许是市场担忧过头了,从整体行业情况看,新政对上市公司业绩影响并不会很大。国泰君安研究报告指出,维持收费公路行业短期正面看法,现估值并无太多下跌可能。

  政策引发争议

  免费政策对上市公司业绩影响只是投资者关注的一个方面,而对于是否应该在节假日推出免费政策则引发更多的不同看法。

  胡方俊认为,免费通行政策降低了居民出行成本,拉动了旅游业及相关消费,缓解了铁路、民航运力不足,带来了巨大的经济和社会效益。但是该政策客观上降低了政府收费还贷路、高速公路上市公司偿还银行贷款的能力,再加上二级公路撤收费站、农产品“绿色通道”等政策近期先后出台,对既有的债权人和股权人造成较大的投资风险,金融机构对公路建设贷款产生越来越大的不信任感,民资、外资也因担忧政策稳定性而不愿投资。

  “免费政策在一定程度上损害了交通建设的信用体系,包括银行信用和社会投资信用,”胡方俊表示,“可以通过政府多部门协调,放低公路公司的融资门槛,降低公司的财务成本作为对上市公路免费政策的损失。”

  经济学家李稻葵表示,不能凭一纸行政命令,就干预上市公司,把当初招股书中明确条款全部取消,这是不对的。中国的上市公司搞不好,这是一个非常典型的案例。行政命令一出,股票价格下跌,对于法治国家来说,出现这种行为,上市公司是可以到法院去告政府的。

  9月30日,李稻葵在微博中建议,节假日期间应提高高速公路通行价格,可涨价50%。

  李稻葵认为,高速公路既不是公共品,也不是生活必需品,跟粮食和住房以及公共国防等是不同的。所以最基本的原理就是谁受益谁交钱,享受高速公路的是受益人,而且这些受益人都是中高收入的人,对于有车的人,没有理由进行免费。只有公共产品,同时又是必需品,才可以考虑免费。今日中国,有车族不是最低收入层。

  他建议,理清高速公路的成本,包括其拥挤成本,重新测算收费。高速费应该包括两大部分,一是建设费用包括土地机会成本及资本成本;二是拥堵产生的社会成本。建设成本归建设者,拥挤成本归公共财政,用于社会公益。

  李稻葵的观点引发了极大的争议,有专家认为,高速公路免费政策使高速公路向公益属性回归,应该力挺。也有评论指出,姑且不谈政府是否应该提供福利,只从高速公路的属性来做判断,高速公路往往是垄断行业。作为垄断行业,趁着节假日提价,这是一个政府该做的事情吗?

  全国人大代表黄细花此前就提议春节等大型节假日期间免高速费。她认为,拥堵并非完全由于免费,当免费成为习惯,就不会出现人数暴涨的情况。不能因为一个特殊的个案来否定高速路免费政策。

  中国社科院金融研究所研究员易宪容发表博文指出,高速免费是一项利国利民的重要政策,尽管在第一天出现一些问题与弊病,但这些问题都能通过改进与完善加以解决。最为重要的是,中央政府如何借助这项政策所引发出的居民消费热情来形成一个新的大消费发展战略,这将是未来中国经济得以快速增长的一个重要基点。

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