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明悉风险,更洞察机遇—次级债风波影响的中长期分析

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:陈东
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我们看到,虽然现在说次级债风险已经过去为时尚早,然而欧美市场从不断创出新高到在最近进行巨幅的修正将一年的所有涨幅尽数抹去,市场修正的幅度甚至超过9·11时候这是极为罕见的,并且我们看到这次危机中欧美央行要向市场注入超过3000亿美元救市,美联储更于上周五出人意料地宣布降低贴现利率50基点。因此,综合来看,尽管长期来看,说次级债风险已经完全消散为时尚早,但就近期而言,我们认为其市场已经对次级债作了充分甚至是过度的反映。我们认为这样充分甚至是过度的反映也孕育了巨大的历史性机会,特别是H 股为代表的香港股市及A 股市场。由于香港股市的大幅修正,A-H 溢价已达到历史性的65%高水位,而香港股市优质公司的市盈率一直是国际通行标准,并没有严重的泡沫,因此,我们认为市场已经对次级债作了充分甚至是过度的反映,历史给了投资者以65%的折价吸纳优质公司的机会。我们判断:从长期(3到5年)看,美国经济冷却并带领全球经济走向经济景气收缩周期可能性逐步增大,而07年底、08年可能展开的世界经济收缩周期有可能结束并逆转目前有色金属、油、昂格鲁·萨克逊国家房地产的高景气和大牛市周期,但却会给钢铁、金融、消费电子、机械、高科技、航空业带来趋势性交易机会。对于A 股市场,尽管我们一定要看到世界经济收缩、结构调整以及流动性改变带来的大幅波动的风险正迅速积聚,但就近期而言,本轮大牛市场的经济基础还没有显著的改变,很有可能在近期A 股会随周边市产生大的反弹,这也会给我们以吸纳优质公司的机会。 (德邦证券有限责任公司)
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