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07年4Q央行货币政策分析与08 年货币政策展望

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:张宗新
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当前,我国通货膨胀问题趋于恶化,由食品价格上涨引发的结构性通货膨胀向全面通货膨胀转化的风险日益凸显。1月份,CPI 创出11年新高达到7.1%。 尽管08年1-2月份CPI 受到雪灾等自然灾害影响,对物价上涨具有推高效应。但是,我们认为,本轮通胀已经从结构性通胀演化为全面性通胀,更为严重的问题是居民的通胀预期不断没有减弱,然而在最近一段时间在不断增强。通胀预期加大增加了工资上涨压力,也会促使企业调整定价行为,容易形成价格上涨的扩散和自我强化。此外,受翘尾因素影响,即使没有任何新涨价因素,2008年特别是上半年的同比CPI 也会处在较高的水平上。为此,我们有必要调高2008年中国通胀率水平,即从先前的4.5%上调至5.5%。 针对当前日趋严重的通胀局势,央行强调针对本轮物价上涨的形成机理和特征,应发挥货币政策作用抑制总需求膨胀,同时继续加强供给管理,同时也要充分考虑到价格偏高有国际价格传导和国内资源要素价格调整等因素的影响,以便准确把握价格水平的中长期趋势,合理引导预期,防止结构性物价上涨演变为明显通货膨胀,使整体物价保持在与现阶段经济发展和市场化改革需要相适应的适度水平。但是,我们的观点认为,目前的央行政策很难达到有效控制局面通胀预期效果,无法有效从根源上遏制通胀的蔓延。因而,对于央行而言,更多的则是从货币数量上进行调控,即采取数量化手段进行紧缩货币供给,即从紧的货币政策趋势已是其必然选择。 (东北证券股份有限公司)
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