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通胀数据可能持续破7%

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国证券报 作者:姜超
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  □国泰君安 姜超   08年2月,CPI同比涨幅达到8.7%,再度刷新了本轮通胀的最高纪录。虽然物价创新高在我们的预期之内,然而上升幅度依然超过了我们的预测。   食品价格的上涨也开始向其他领域传导,2月份非食品价格涨幅达到1.6%,创下01年以来的最高值。目前,3月份商务部食用农产品价格同比涨幅为19.5%,而农业部农产品批发价格同比涨幅为24%。我们预计3月份CPI中食品价格同比涨幅依然在21%左右,加之1.6%的非食品价格涨幅,3月份的CPI仍有可能位于8%左右水平。基于非食品价格缓慢上升以及食品价格持续高位的判断,我们估计CPI在08年上半年可能都会在7%以上,全年通胀率也将接近这一水平。   而通胀向生产领域的蔓延也开始加剧,2月份的PPI涨幅达到6.6%,购进价格达到9.7%,均创下07年以来的新高。PPI的上涨幅度虽不及CPI,影响却大得多。在PPI中,已不单是食品价格在上涨,以核心PPI为代表的一般工业品价格的涨幅也接近5%。工业品价格的上涨还会在未来继续传导到消费领域,从03年以来的经验来看,这一传导时滞大约是9个月。由于本轮核心PPI的大幅上涨始于07年11月,因此可以预见的是,今年8月份以后的CPI非食品价格涨幅并不乐观。   很多人指望央行通过加快升值来缓解国内的通胀形势,然而我们认为其作用有限,理由是对物价有抑制作用的是人民币指数,而在美元贬值的背景下,人民币对美元升值的加速对人民币指数的提升有限,因而对物价的缓解意义也不大。同样基于人民币指数变化不大的背景,我们认为出口增速不致发生明显的转折。对于2月份的出口增速骤降,去年同期50%以上增长的高基数是不可忽视的原因。而顺差在07年3月同样曾降至80亿美元以下,因此还不能断言目前的下降会成为长期趋势。
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