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08年2月消费数据点评:高物价压低实际消费

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:杨帆,王晓辉
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1-2月份,社会消费品零售总额17432亿元,同比增长20.2%,增速与12月份持平;剔除物价因素后,实际增速为12.3左右,比12月份大幅下降1.5个百分点;从结构上来看,1-2月的消费表现为农村消费增速放缓,城市稳定;餐饮业消费增速放缓,批发零售业稳定。 消费总量和结构的变化反映了高物价对消费的抑制作用十分明显,这在两个方面表现的犹为突出,一是对农村低收入群体消费的抑制;二是对外出餐饮消费的抑制。由于1、2月份是传统的春节,居民消费以刚性需求为主,因此对于收入较高的城市群体体而言,并不会因此大幅削减消费;但是对于收入水平相对较低的农村而言,他们的消费显然会受到更大的影响。我们看到,即使在不剔除价格因素的情况下,消费增速仍然出现了明显的放缓,当然这其中可能还包括雪灾的影响,雪灾导致部份农民工返乡受阻,或者在返乡途中花费过多,从而减少了春节期间的农村消费。另外,由于物价上涨主要是在食品方面,因此外出就餐的成本上升很快,这抑制了餐饮业的消费。在剔除了价格因素后,农村消费和餐饮业消费增速的下滑幅度会更大。 低收入群体在春节期间消费增速的放缓需要引起警惕,这可能表明居民对物价上涨的承受能力已经大幅减弱,或者说居民已经形成了通胀预期并开始对其消费形成了负面影响。由于目前的物价上涨仍然主要局限于食品领域,属于基本生活需求,具较强刚性,刚性需求未来支出的可能扩大将导致居民储存更多的货币并挤占对其他产品的消费。 前瞻的来看,随着物价逐渐回落,消费名义增速会逐渐放缓,而实际消费增速则会企稳。我们认为,在外需放缓的背景下,政府必将采取措施刺激消费;随着居民的实际收入,特别是低收入群体的收入会逐渐增加, 对未来的消费预期会更加稳定,长期来看,消费增长仍将保持较高的速度。 (国金证券有限责任公司)
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