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央行上调存款准备金率点评:遏制通胀恶化

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:杨帆,王晓辉
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央行此次上调存款准备金率在我们的预期之中,我们认为其主要目的在于遏制通胀的恶化以及预防信贷的过快增长; 2月份以来通货膨胀的压力明显增大,政府工作报告将防止通货膨胀作为08年宏观调控的首要任务。而通货膨胀本质上是一种货币现象,提高存款准备金能够冻结货币,从而减少货币的供给,抑制通货膨胀的进一步发展。 另外,对信贷的控制仍然不能松懈。种种迹象表明银行的资金仍然十分充裕,随着政府换届的完成,地方政府投资的冲动会再次抬头。因此,央行有必要通过上调存款准备金率,控制银行流动性,遏制信贷的过快增长。 但我们也注意到,银行的超额存款准备金率仍然较高,银行信贷能力受到的影响有限。 最后,3月份票据到期压力较大。3月份到期的票据有5660亿元,截至目前为止,央行通过公开市场操作已经回收了2330亿元货币。此次上调存款准备金将冻结2000亿元流动性,有助于减少央票的发行。 央行上调存款准备金率表明,政府将主要通过数量型工具来控制通货膨胀和信贷的过快增长,短期内央行加息的可能性减小。从近期央行的态度也可以看出:四季度央行货币政策执行报告上提出要“稳妥”运用利率工具,央行行长周小川先生在两会期间回答记者提问时也讲到:“美国利率的下调对中国利率政策是有影响的”,并且低利率有助于扩大内需和发展资本市场;在连任央行行长后,周小川表示是否加息还要再研究。另外,由于美国经济恶化,美联储可能再次降息,这也压缩了人民银行的加息空间。 未来存款准备金仍然有上调的空间,这是因为3月份出口将有较大的增长,顺差将有所回升,流动性管理的压力仍然不小;通货膨胀的压力虽有所缓和,但仍然存在。 (国金证券有限责任公司)
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