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08年3月外贸数据点评:出口如期反弹 动力稍显不足

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:杨帆,王晓辉
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08年1季度我国出口同比增长21.4%,低于去年同期6.4个百分点;进口增长28.6%,高出去年同期9.4个百分点。累计贸易顺差414.2亿美元,比去年同期下降10.6%,净减少50.2亿美元。 单月来看,3月份当月我国出口增长30.6%,增速比上月大幅上升24.1个百分点;进口增长24.6%,增速比上月下滑10.5个百分点;当月贸易顺差134亿美元,比上月大幅回升48.5亿美元。 三月份进出口数据的变化基本在我们的预期之内,出口增速大幅反弹、进口增速回落的主要原因在于:一是同比基数的影响。二是,雪灾、春节等短期负面因素的影响消除。 从贸易方式来看,一般贸易进出口持续好于加工贸易,这反映了两种贸易方式不同的终端需求。由于加工贸易主要来源于FDI,受发达国家终端需求的影响较大;而一般贸易的对象不仅限于发达经济体,而且包括广大的发展中经济体。由于外商投资企业主要从事加工贸易,因此1季度其进出口同比增长仅为18.8%,大大低于国有和集体、私营企业的进出口增速,后两者分别为(31.5%和35%)。因此,长期来看一般贸易出口同比增速仍将高于加工贸易。 从国别上来看,受到雪灾等短期因素消失,以及同比基数降低的影响,1-3月份对主要出口国的出口增速都有不同程度的回升。其中,对美国、欧盟和日本的出口比去年同期分别增长了5.4%、24.2%和12.2%,比1-2月上升5个、7个和3.9个百分点。 对“美国集团”的出口增速出于下行通道之中,而对欧、日以及新兴市场国家的出口仍然十分强劲。正如我们在二季度报告中指出的,对欧、日出口依然稳健可能是因为人民币的结构性升值,以及欧日经济的调整滞后于美国经济。而对新兴市场国家的出口增速保持强劲是因为,在本轮世界经济调整中,大宗商品价格始终处于高位,新兴市场国家因此积累了大量的外汇,从而得以加大国内投资,从中国的进口相应增加。欧盟、日本和新兴市场为中国出口提供了缓冲垫,但中长期来看欧日经济不能免于调整,新兴市场国家也难以独自支撑,因此中国出口的趋势仍然是温和向下的。 前瞻的看,我们认为08年3月出口出现了较大幅度的反弹,但这主要是受到同比基数较低以及雪灾等短期因素消失的影响所致,从环比和1季度整体数据来看,出口的增长依然显得动力不足。中长期来看,随着美国经济放缓进一步拖累欧盟、日本和新兴市场经济,我们认为出口将温和回落,出口回落在加工贸易方面会表现的更加明显。进口方面,由于人民币升值和国际大宗商品价格上涨,将持续保持较高的增速,从中长期看,顺差仍将保持回落的态势。 (国金证券有限责任公司)
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