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一季度经济运行数据分析:过度悲观将犯战略性错误

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:冯玉明
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一季度GDP 增速符合我们此前的预期。一季度我国GDP 同比增长10.6%,增速虽然比上年同期回落1.1个百分点,但超出了市场此前10%甚至更悲观的一些预期。GDP 同比增速的回落主要源于外需对经济增长贡献的消失。 今年各季GDP 增长速度可能会呈现U 型走势,全年的增速将不低于一季度。其理由有两点,一是从季节因素调整后环比增速变动趋势看,一季度投资和工业生产的增长强劲;实际消费的增长基本保持在趋势水平附近。在假设这三个指标未来环比增速与目前的趋势因素序列增速相同的情形下,今后三个季度,它们的同比增长将出现先抑后扬的局面,全年增速会高于一季度。而且我们认为,这三个指标环比增速达到目前趋势因素序列增速是很可能的。其中,投资高增长能得以持续最主要的理由在于与经济的高增长相比,目前中国社会的固定资本存量依然不足,投资增长的动力也会很强。二是就外部需求的影响看,上半年是经济增长受外需冲击最严重的时候,下半年出口的外部环境将得到改善。 政府不会为抑制通胀而牺牲经济增长。通胀风险确实值得我们谨慎对待。不过我们更倾向于认为,尽管今后一段时间内的物价指数仍将会在高位运行,但它演变为像88年、94年那样高通胀情形的可能性不大。在恶性通胀不发生的情形下,政府出台严厉调控措施的可能性就不大。更重要的是,政府目前的政策导向是倾向于通过增加供给来抑制通胀。 对08-09年中国宏观经济和企业盈利过度悲观将犯战略性错误。我们在北京、上海、深圳路演过程中,很多机构投资者对08-09年宏观经济形势表示悲观,很多卖方研究机构也纷纷落井下石。我们认为,中国宏观经济和企业盈利的较高速度增长完全可以期待。 (东方证券股份有限公司)
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