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向FOF“偷师” 为二季度未雨绸缪

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:中国证券报 作者:江沂
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  □本报记者 江沂   4月底5月初,国内几只券商FOF理财组合均公布了一季报,从公开数据看,这几只FOF的抗跌能力明显优于开放式股票型基金。其中跌幅最大的广发增强型基金优选也仅为19%,而FOF中的“小弟弟”,去年11月份才开始募集的国泰君安“君得利”,跌幅仅为8%,跌幅少于大部分的股票型基金。跑赢了指数,跑赢了比较基准,这些FOF的操作有他们的独门秘笈,投资者可以管中窥豹,从公布的一季报信息中“偷”到一招半式。   及时调整仓位   从一季报数据看,FOF规避系统性风险的最大法宝是在仓位控制上,大部分的理财计划都在一季度进一步降低了仓位。因为他们的主要投资标的是股票型基金,而这些基金本身的仓位也在一季度降低了,因而两两相加,在震荡市中FOF的跌幅也要小于指数。如华泰紫金二号,基金仓位仅为68%。据管理人介绍,在一季度,他们对较为抗跌的封闭式基金也做了减仓,另一方面,他们在季末还做了一次分红,因此一季度的跌幅仅为10%。而国泰君安“君得益”的做法值得借鉴,由于建仓期遇到大跌,管理人在一季度谨慎减仓,选取的都是持股分散、以往业绩优良、风险管理能力较好的基金,采取买入并持有策略,对较大比例的资产进行低风险配置和有效的现金管理,因而净值下跌较小。这样的选择标准值得广大基民借鉴,很多基民在市场持续大跌时无所适从,事实上可以学习这种做法,一方面手中拿着一部分的现金,另一方面选择风险管理能力较好的基金买入持有。   而从一季报看,也有一些FOF持有的基金有激进之选,比如国信金理财经典组合,从公布的持仓表中可以看出,该理财计划持有瑞福进取、上证红利ETF、上证50ETF等风险较大的基金,其瑞福进取仓位占据第一,达6.27%。不过这应该是管理者季末加仓后调整的结果,该计划在3800点左右加仓,因而选择了在上涨周期中涨势较快的指数基金。   以CPI和企业利润为标尺   基民所关心的市场何去何从、基金如何操作的问题,FOF的管理者也给出了一些意见。如紫金二号管理者称,如果市场继续非理性下跌,将加大股票型基金投资比例,特别是可交易的指数基金。而他也强调,可进行波段操作,为投资者赢得稳健回报。   而招商宝的管理人则介绍了两个判断后市的指标,他认为,二季度应该重点关注CPI指数和企业利润两项指标。如果上市公司利润增长达不到预期,或者通胀得不到有效控制,那么上述估值的基础将会动摇,二季度市场仍有进一步下跌的可能。而广发增强型基金优选管理者认为,一季度的市场调整有估值回归等内在的合理因素,也有一定的非理性情绪使然,而二季度宏观经济趋势若向好,市场很可能将对非理性部分进行修正;因此二季度的基金资产仍将保持以偏股型为主的配置策略。管理者认为,二季度的基金操作应该更加精细化,既紧密跟踪经济情况灵活运作,也提高风险意识力求稳健。具体操作上,可以积极对去年和今年以来表现反差过大的品种进行调整,并适当提高稳定收益类的基金资产配置比例。   值得注意的是,在一季度末,一些QDII基金也成了FOF基金的投资对象,如光大阳光二号理财计划公布的一季度持仓表中,兴业全球占基金仓位比例为2.49%、华夏全球精选占2.24%,这些均是一季度新出现的面孔,在投资者对QDII基金避之不及的时候,FOF却大胆买入,这对于投资者或许有一定的借鉴作用。
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