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再议QDII的国家(地区)配置信息披露

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报 作者:王群航,傅雨梅
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  主要观点:   ●QDII的“国家(地区)配置”概念内涵表现在相关股票所在交易场所、上市公司的注册地点、企业主营业务所在地三方面。   ●各基金公司对于“国家(地区)配置”这个概念的理解,以及处理相关信息的时候还是有较大的区别,表现在信息披露方面,有的是按照交易场所披露,有的是按照交易场所与注册地点披露,没有基金按照主营业务所在地披露。   ●QDII在进行“国家(地区)配置”这个方面信息披露的时候,应该从以下三个方面做好相关工作:(一)股票、基金等投资的交易场地所属国家(地区)配置情况;(二)股票、基金等投资的注册地点所属国家(地区)配置情况;(三)股票、基金等投资的主营业务收入或利润所在国家(地区)配置情况。   在国内QDII第一份季度投资组合报告披露之前,笔者曾经就加强该类基金的信息披露问题撰文《QDII或应披露更多投资信息》,文章中明确提出了QDII的“国家(地区)配置”概念,并建议相关基金应该在季度报告等各种定期报告中披露基金资产在各个国家(地区)的配置情况。   在随后的2007年度第四季度投资组合报告中,笔者很高兴地看到意见被采纳,南方全球精选等4只基金披露了国家(地区)配置情况。仔细研读这4只基金的季度报告,笔者发现,这些基金在披露上述信息的时候还有一些需要改进与加强的地方,因为大家对于“国家(地区)配置”这个概念的理解,以及处理相关信息的时候还是有较大的区别。   ⊙中国银河证券研究所 王群航 傅雨梅   南方全球精选   南方全球精选的投资范围是在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的境外交易型开放式指数基金(ETF),主动管理的股票型公募基金,在香港证券市场公开发行、上市的股票,货币市场工具以及中国证监会允许此基金投资的其他金融工具。该基金投资于与中国证监会签订了双边监管合作谅解备忘录的33个国家或地区的比例不低于90%。这些国家或地区有:北美洲的美国、加拿大;南美洲的巴西、阿根廷;亚洲的中国香港、新加坡、日本、马来西亚、韩国、印度尼西亚、越南、印度、约旦、阿联酋、泰国;欧洲的英国、乌克兰、法国、卢森堡、德国、意大利、荷兰、比利时、瑞士、葡萄牙、罗马尼亚、土耳其、挪威;非洲的埃及、南非、尼日尼亚;大洋洲的澳大利亚、新西兰。   由于南方全球精选的资产配置中有股票和基金,故本文对它的国家(地区)配置问题就分别从这两个方面来看。   (一)股票。在2007年第四季度的投资组合报告中,此基金披露了“期末按国家(地区)分类的股票投资组合”,该基金只投资了在中国香港上市的股票。   (二)基金。还是在季报中,此基金披露了期末时的基金投资金额为171.97亿元,占基金资产总值的比例为57.45%。此基金在季度报告中还披露了“期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金明细”,但未表明这些基金所属的市场。   通过南方全球精选的2007年度报告,我们可以对它的国家(地区)配置情况有略微多一点的了解。   投资股票方面,此基金截至2007年末共投资了44只股票,这些股票的所在证券市场都是中国香港,所属国家都是中国。投资基金方面,南方全球精选的年报没有披露更多的信息,年报中的内容与季度报告中的内容一样。   华夏全球精选   华夏全球精选的投资目标是主要通过在全球范围内进行积极的股票投资,追求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。此基金在股票投资方面的初选对象为在基准指数覆盖的地区市场范围内,包括成熟市场和新兴市场的大盘股、中盘股和小盘股,但市值规模过小或流动性不足的个股将被排除在外。此基金的业绩比较基准为摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI All Country World Index)。该指数是按照自由流通市值调整方法编制的跟踪全球成熟市场和新兴市场的全球性投资指数,是适合作为全球市场投资业绩比较基准的指数。截至2007年5月31日,该指数涵盖49个国家和地区(23个成熟市场,26个新兴市场)的2735只股票。   在2007年第四季度报告中,华夏全球精选披露了“按国家(地区)分类的股票投资组合情况”,但这里“股票的国家类别根据其所在证券交易所确定”。此基金共投资了中国香港、美国、法国、瑞士、英国、德国、日本、澳大利亚、荷兰、瑞典、墨西哥这11个国家或地区证券市场的股票。   通过华夏全球精选的2007年度报告,我们可以看到,此基金所投资的股票,其上市公司的所在地除了上述11个国家(地区)以外,还有中国內地、开曼群岛、百慕大、巴西、俄罗斯、西班牙。   嘉实海外中国股票   嘉实海外中国股票的投资范围是依法发行、拟在或已在香港交易所上市的股票以及新加坡交易所、美国NASDAQ、美国纽约交易所等上市的在中国地区有重要经营活动(主营业务收入或利润的至少50%来自于中国)的股票。   在2007年第四季度报告中,嘉实海外中国股票披露了“报告期末按国家或地区分类且按市值占基金资产净值比例大小排序的股票投资组合”,显示此基金投资的市场有两个:中国香港、美国。   在嘉实海外中国股票年度报告的“报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的所有股票明细”中,我们可以看到,此基金共投资了157只股票,其中有155只在中国香港上市,新浪和万得汽车这两只股票在美国上市。   上投摩根亚太优势   上投摩根亚太优势的投资范围是亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业,亚太企业主要是指登记注册在亚太地区、在亚太地区证券市场进行交易或其主要业务经营在亚太地区的企业。   在2007年第四季度报告中,上投摩根亚太优势披露了“报告期末按国家(地区)分类的股票组合明细”,共有中国香港、美国、英国(伦敦交易所自动报价系统)、澳大利亚、新加坡、泰国、印度尼西亚、马来西亚这8个国家(地区)。由于该基金的报表中没有注明相关国家(地区)是按照什么标准来划分的,笔者进行相关分析后认为它可能是按照这些证券所在的交易所来确定的。   通过上投摩根亚太优势的2007年度报告,我们又可以看到,此基金投资的股票企业所在地分别为中国内地、中国香港、印度、澳大利亚、韩国、泰国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚。   通过上述两种国家(地区)划分依据的对比,我们可以看见,如果以相关证券的交易场所来进行国家(地区)配置情况的披露,则没有中国内地、印度和韩国。如果按照相关证券企业所属国家来进行国家(地区)配置情况来披露,则没有美国、英国。   上述四只基金在信息披露中存在的问题:   (一)南方全球精选   南方全球精选可以投资的国家或地区至少有33个,按照截至2007年末的信息披露,在股票方面,它只投资了中国香港这一个市场的股票,这些股票都只属于中国一个国家。看来,初次出海,南方全球精选的投资行为是十分谨慎的。   在基金的投资方面,由于南方全球精选的信息披露不全面,我们无法了解它所投资的基金是在哪个市场上市交易的,不了解这些基金管理人的情况,不了解这些基金组合中的行业配置情况,不了解这些基金的股票配置情况,以及其背后的国家情况。由于南方全球精选对于海外基金的投资比例超过了自身资产的一半,这些海外基金的相关风险 / 收益情况,是南方全球精选的持有人非常关注的。   (二)华夏全球精选   华夏全球精选的可投资范围更广阔。截至2007年5月31日,便已经有49个国家和地区(23个成熟市场,26个新兴市场)了。但是在这只基金披露的信息中,我们可以发现它的投资对象“所在证券市场”国籍与“所属国家”的国籍就有了明显的差别,其中更有开曼群岛、百慕大这个两个地名。   根据年报中的信息披露,世茂地产、华润置业、绿城中国、蒙牛乳业、瑞安房地产、中保国际、百丽国际等上市公司的所属地都是开曼群岛,中新地产集团、冠捷科技、合生创展集团的所属地都是百慕大。如果大致了解一下开曼群岛、百慕大这两个地方的情况,笔者分析,上述上市公司的注册地可能是在这两个地方,但它们的主营业务收入、主营业务利润来源可能不在这两个地方。   由此来看,在QDII的信息披露方面又有一个新的问题:相关上市公司的注册地点与主营业务收入或利润的所属地点,其实是有很大差别的。如果一个上市公司的注册地点是一个国家(地区),而其主营业务收入或利润又是在另外一个国家(地区),那么该公司的主营业务收入或利润在这“第三个国家(地区)”的相关风险就必须得到重视。   (三)嘉实海外中国股票   虽然是QDII,但由于当初把投资范围限定的非常狭窄,以及是初次出海,投资策略十分谨慎,就目前已经披露的信息来看,嘉实海外中国股票基金在国家(地区)配置的信息披露方面暂时还没有出现上述问题,但这并不保证它今后也不会有上述问题,因为它的投资范围包括在中国香港上市的股票。   (四)上投摩根亚太优势   上投摩根亚太优势在产品设计的时候,就已经意识到了本文前面所提到的相关问题,故其对于“亚太企业”的定义是:“登记注册在亚太地区、在亚太地区证券市场进行交易或其主要业务经营在亚太地区的企业”。但是在进行信息披露的时候,此基金却没有按照这三个方面进行披露,只按照其定义中的前两个方式进行了披露。   ■相关建议   按照投资者的性质来区分,投资者可以被分为两类:机构投资者,个人投资者。机构投资者的最大特点就是理性。截至2007年末,在QDII中,机构投资者的占比在各类基金中最低,只有1.64%,之所以会这样,其中的原因可能与机构投资者暂时还不太了解QDII有关,而造成这种情况的原因之一,在于相关基金的信息披露工作尚有需要改进与完善的很多地方。   附表:2007年末各类基金投资者结构一览   现在社会讲究和谐,基金行业的发展也是如此。在基金的投资者结构中,包括Q
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