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高收益伴高风险 私人股权基金正悄然兴起

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:财经时报 作者:袁京力
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  创业板即将推出,让私人股权理财产品的发行暗流涌动。作为一种风险和收益极高的产品,私人股权的投资者必须综合考虑产品的特点和投资顾问的实力   一股新的私人股权投资产品发行潮正在涌动。   “募集资金用于投向公司股权,主要为具有较大增长潜力的新技术、新材料、创新商业模式、房地产等行业内的优质公司。”这是湖南信托在4月8日推出的“股权投资5期集合资金信托计划”的特点描述。   这是该公司在过去一个月推出的第二款私人股权基金。在此前的4月初,湖南信托曾发布预约公告,计划推出针对金融类企业股权投资的集合信托计划。   而这只是私人股权基金产品大热的一个缩影。   受创业板在今年设立的利好消息刺激,作为一种新型的人民币基金,借助信托的渠道,私人股权基金正在中国悄然兴起。   对于投资者而言,在选择这一类产品时,将是对产品特点和投资团队的综合考虑,“投资者要重点考察产品特点和投资团队。”用益信托首席分析师李旸告诉记者。   发行悄然兴起   相比2007年发行不到20只的规模,2008年私人股权基金正在涌动一股发行潮。   据《财经时报》不完全统计,截止4月15日已有15只私人股权基金密集发行。   这一方面来自信托公司的冲动,“在贷款信托被限制之后,股权投资信托产品正成为今年市场发行的主流。”李旸表示。   除了湖南国投推出两款私人股权投资基金之外,其他信托公司也不甘落后。   《财经时报》了解到,4月20日,总部位于重庆的新华信托将在当日推出私人股权投资产品“财富中国1号”,主要投向瞄准了“处于上市准备阶段的精选企业股权和上市公司的定向增发”,资金起点金额为100万元,这是新华信托发行的第三款私人股权基金产品。   而地处创业板设立所在地的深圳国际信托有限公司(下称“深国投”)也再次发力。   作为最早在中国以信托方式发行阳光证券投资私募机构之一,继在去年发行了类似产品之后,深国投也将继续争斗在私人股权投资基金产品的发行“盛宴”。   “深国投正跟几家创业投资机构在酝酿新的产品。”一位业内权威人士告诉《财经时报》记者。   另一厢边,创业投资机构也主动出击。   事实上,最早的私人股权基金就是由创业投资机构借助信托的渠道来完成募集的。   在2007年4月,深圳达晨创投与湖南信托合作推出了“深圳达晨信托产品系列之创业投资一号集合资金信托产品”。   该PE信托募集资金规模为7000万元,最低认购额为200万元。该产品将多个由投资者指定用途的信托资金集合管理和运用,参与Pre-IPO(首次非公开发行股票之前),投资拟上市公司,投资拥有核心技术或者创新型经营模式的高成长型企业。   现在创投机构显然看到其中的机会,“目前鼎晖、德同资本等创投机构都在考虑发行人民币的私人股权基金,募集资金的对象主要是中国的高端富裕阶层或者机构。”上述业内人士向记者透露。   高风险伴高收益   这种掘金非上市企业的游戏,将注定是一项高风险和高收益的投资,也决定了私人股权基金是一款高收益和高风险并存的理财产品。   事实上,正是投资于非上市公司的股权,才能让其获得巨大的套利空间。因为,这款产品投资拟上市的企业,市盈率非常低,如果最终能实现上市,其增值空间将是惊人的。   以湖南信托最近推出的针对金融股权投资的产品为例,就对被投资企业进行了严格规定,其中之一就是“投资条件不劣于国际投行,投资价格为2007年摊薄后10倍市盈率左右,市净率3倍左右”,而目前A股市场金融股的市盈率超过了20倍、市净率在4倍以上,两个市场之间存在巨大利润空间。   只不过,其中的风险也不容忽视。   “由于投资私人股权的回收期较长,目前能够提供参考收益的产品还没有,其收益还无法评价。”新华信托的一位人士告诉记者,由于大多数私人股权信托基金的期限是在四年以上,对于未来产品将产生怎样的收益,他不敢进行预测。   由于投资的是非上市公司,其最终的投资收益将注定充满了不确定性。   首先是企业上市充满变数。   “这中间主要的风险点在于被投资的企业是否能成功上市。”上述新华信托的相关责任人也向记者承认,“如果在规定的投资期限内无法实现上市,这将可能导致投资的失败,最终我们可能会通过签定协议让大股东回购的方式控制资金的安全。”   其次是收益空间也存在不确定性。   目前一、二级市场正出现相反的行情——前端股权市场火爆、后端股票市场的IPO遇冷,这导致市场出现了有意思的现象:一级市场由于激烈的竞争市盈率甚至达到了10多倍,二级市场进行IPO时市盈率只有15倍左右。比如,最近发行的新股金钼股份,其发行市盈率只有10多倍,是这大大减少了市场套利的机会。   投资策略   正因为私人股权投资的高风险、高收益的特点,所以投资人需要综合考虑多方面的因素。   首先是产品设计的特点。   目前,市场上的私人股权基金产品琳琅满目,在投资门槛、投资领域上存在不同的层次。   “产品设计的特点应该包含投资策略、风险控制等方面的因素。”用益信托首席分析师李旸告诉记者。   就投资策略而言,目前的股权类信托产品主要投资于金融领域、房地产领域和高科技领域,这些领域受市场环境和政策影响较大,随时可能出现景气度的逆转。   比如,在去年受到市场追捧的券商股权,在今年陷入无人问津的地步。“投资某种股权信托产品,你得先对该领域的市场前景有一个预判。”李旸强调。   其次是投资团队的运作能力。   此前有消息称,中国银监会曾对这类产品出台了相关《意见稿》,拟对此加强规划,其中就涉及了对投资顾问资质的规定。   《意见稿》要求,投资顾问应满足以下条件:持有不低于该信托计划1%的信托单位;实收资本不低于3000万元;有固定的营业场所和与业务相适应的软硬件设施;有健全的内部管理制度和投资立项、尽职调查及决策流程;主要团队成员从业经验不少于3年,业绩记录良好等。   一般而言,私人股权投资机构有两类:一是由信托公司自己组成,二是由创业机构、券商投行担任投资顾问。   对于创业投资机构,通过其投资的一些公司在上市后退出所获得的回报,投资者也可以从中看出其投资能力高低的一些端倪。   比如,不少创业机构投资的一些企业在中小板上市,其投资能力可从其获得的回报来分析。   私人银行介入   《财经时报》从湖南信托获悉,该公司4月份发行的两只私人股权基金,在推出不到三天的时间内均被认购一空。   “2007年,通过信托渠道发行的私人股权基金只有10多款,资金量不超过56亿元人民币。”湖南信托一位客户经理表示,“这样的规模很难满足国内高端投资者的需求。”   在不久之后,高端投资者或将发现,除了信托公司之外,私人银行也将成为他们进入私人股权投资的重要渠道。   实际上,外资银行早已经捷足先登。   “我们向客户提供私人股权投资在内的一揽子产品。”德意志银行私人银行业务部的一位投资顾问告诉记者。   而中资银行也不甘落后,2007年3月,中国银行私人银行业务部成立时,提供了包含新股申购、资产管理、股权投资在内的12种产品,只不过这种股权投资只局限于金融股权。   “前段时间,中信银行和招商银行的私人银行部曾经考虑与创业投资机构和私人股权投资机构接触,希望让自己的客户获得进行私人股权投资的窗口。”一位接近中信银行私人业务部的人士告诉记者。   记者在中信银行私人银行业务专区看到,其在金融咨询业务项里,也提到了为股权投资寻找到投资渠道。   这意味着,个人可以涉足私人股权投资的领域将更宽广。   链接 | LINK |   所谓私人股权是指未在股票市场上市交易的公司的股权。这种类型的股权与股票性质不同,投资回报周期也较长。拥有该股权的私人股权投资公司如果要出售该股权的话,必须在没有传统交易市场的情况下找到买家,所以其投资退出的方式一般是首次公开发售(IPO)。   私人股权投资可以分为以下种类:杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理,而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。
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