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总供给与总需求应实现更高水平新平衡

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:上海证券报 作者:朱兆荃
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  ■在构成综合警情指数的10个指标中,CPI、财政收入、工业增加值增速和工业企业销售收入等三个指标继续处于红灯区,其中CPI在红灯区继续上行,财政收入增速继续下降,工业增加值增速降至红灯区下沿附近; M1、发电量、消费品零售额实际增速处于黄灯区,其中M1增速在黄灯区继续回落,发电量增速在黄灯区小幅反弹,消费品零售额实际增速保持升势;固定资产投资、金融机构人民币贷款增速回落至绿灯区,进出口总额增速继续处于绿灯区。   ■从CPI八大类构成看,4月份,除食品和交通通信价格环比出现小幅下降外,居住、衣着、家庭设备用品等其余六类价格环比都在上升。作为CPI的下游价格,工业品出厂价格(PPI)当月同比上涨8.1%,比上月高0.1个百分点,创2004年10月份以来的新高。当月原材料、燃料、动力购进价格上涨11.8%,比上月高0.8个百分点。   一、经济景气继续回落,综合警情小幅回落   1.一致指数继续回落、先行指数小幅反弹。2008年4月份,综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数继续小幅回落,经济景气继续呈高位回落的态势(见图1)。一致合成指数继续出现回落走势主要原因在于经过季节调整后的工业增加值、固定资产投资和财政收入增速继续呈下降走势。而构成一致合成指数的另两个指标,季节调整后的发电量增速改变了连续12个月下降的态势,出现小幅反弹,季节调整后的当月消费额增速继续保持小幅上行。   从图1可以看出,描述未来经济走势的先行指数在2008年4月出现反弹。从先行指数的构成指标来看,季节调整后的钢产量、沿海港口货物吞吐量、产成品资金占用逆转指标上升;而狭义货币M1、商品房新开工面积指标增速指标下降。先行指数的这种走势表明,经济景气在短期内难以出现明显的回升。   2.综合警情指数在黄灯区上沿小幅回落。2008年4月份反映宏观经济景气状况的综合警情指数在黄灯区上沿小幅回落(见图2、图3)。   在构成综合警情指数的10个指标中,CPI、财政收入、工业增加值增速和工业企业销售收入等三个指标继续处于红灯区,其中CPI在红灯区继续上行,财政收入增速继续下降,工业增加值增速降至红灯区下沿附近; M1、发电量、消费品零售额实际增速处于黄灯区,其中M1增速在黄灯区继续回落,发电量增速在黄灯区小幅反弹,消费品零售额实际增速保持升势;固定资产投资、金融机构人民币贷款增速回落至绿灯区,进出口总额增速继续处于绿灯区。   2008 年以来,受外部需求减弱和国内冰雪灾害以及宏观调控等因素影响,国民经济增长高位趋缓,贸易顺差规模过大、信贷和投资增长过快的势头得到控制,经济增长由偏快转为过热的风险明显降低,但受国际与国内诸多不确定因素影响,国内通货膨胀压力仍然很大。   5月12日,四川汶川发生了8.0级特大地震灾害,短期内为中国经济增长增加了新的变数,尤其是加大了调控通货膨胀的难度。但在工业化、城市化、国际化以及产业和消费结构升级等因素的共同推动下,国民经济较快增长的动力依然较强。此次地震不会改变中国经济中长期发展趋势。因此,应当继续坚持从紧的货币政策和稳健的财政政策,同时对地震灾区采取有针对性的扶持政策,帮助灾区恢复正常生活、生产和进行灾后重建。要把握好促进经济增长和抑制通货膨胀的平衡点,尽量使经济增长运行在长期潜在增长能力的区间,在力争保持物价总水平基本稳定的同时,要充分认识价格的优化社会资源配置的功能,从而通过价格合理适度的变动,引导我国社会总供给和社会总需求在更高效率水平上实现新的平衡。   二、主要经济景气指标变动情况   1.工业生产增长平稳,经季节调整已回落至红灯区下沿。4月份,全国规模以上工业企业增加值同比增长15.7%,增幅比上月回落2.1个百分点,比去年同期低1.7个百分点。经季节调整后,工业生产增速继续回落,基本处于红灯区下沿。节日因素是造成当月工业生产增速下降的重要原因。由于4月份清明节放假一天,今年4月份工作日比上年同月少一天。如果扣除这一不可比因素,当月工业生产增速与上月大体相当,与上年同月持平。4月份,规模以上工业企业中,轻工业增加值增长12.1%,比上月回落3.6个百分点;重工业增长17.2%,比上月回落1.5个百分点,轻重工业增速差为5.1个百分点,比上月扩大2.1个百分点。   2.投资增速稳中略有回落,季节调整后回到绿灯区。1-4月,城镇固定资产投资同比增长25.7%,增幅比1-3月低0.2个百分点,比去年同期高0.2个百分点。经季节调整后,投资增速稳步下降,目前已回落到绿灯区。从项目隶属关系看,1-4月,中央项目投资同比增长14.8%,增幅比一季度高0.8个百分点,比去年同期低7.7个百分点;地方项目投资增长27%,增幅比一季度低0.2个百分点,比去年同期高1.2个百分点。分产业看,1-4月,第一产业投资同比增长71.6%,比一季度低9.2个百分点,比去年同期高42.4个百分点;第二产业增长25.9%,增幅与一季度持平,比去年同期低1.5个百分点;第三产业增长24.9%,比一季度低0.4个百分点,比去年同期高0.9个百分点。1-4月,城镇固定资产投资到位资金同比增长23.2%,比一季度低2个百分点,比去年同期高1.2个百分点,比同期城镇投资增速低2.5个百分点。今年以来,施工项目与新开工项目计划投资增长持续减慢,甚至负增长,预示投资反弹压力在减弱。   3. 当月出口增速回落,进口增速小幅回升。4月份进出口总值增长23.9%,增幅比上月下降3.9个百分点。季节调整后,进出口增速保持平稳,仍位于绿灯区上沿附近。4月份,出口增长21.8%,比上月回落8.8个百分点;进口增长26.3%,比上月回升1.7个百分点;月度进、出口规模均在千亿美元以上,均创历史新高。当月实现贸易顺差166.8亿美元,比上月增加32.71亿元,与去年同期基本持平。   1-4月,出口累计增长21.5%,比去年同期低6个百分点;进口增长27.9%,比去年同期高8.8个百分点。分国别看,中国对美国出口增长已经从2007年1月份的28%下降到今年4月份的11%,相应对欧盟出口从41%下降到现在29%。相比之下,中国对巴西、越南、俄罗斯联邦这些新兴市场的出口,增速都在50%以上。分产品看,机电产品出口增势良好,服装鞋帽出口增长放缓。我国进口的商品中,初级产品进口步伐明显加快,1-4月,进口初级产品同比增长65.7%,比去年同期提高46.8个百分点,主要品种进口均价大幅上涨。   4. 节日因素推动4月份消费增长小幅加快,实际消费保持平稳。4月份社会消费品零售总额同比增长22%,增幅比上月提高0.5个百分点,季节调整后,消费增速保持平稳,位于黄灯区下部。1-4月,社会消费品零售总额同比增长21%,比去年同期加快5.9个百分点,剔除物价因素,实际增长12.56%,比一季度加快0.27个百分点,比去年同期低0.17个百分点。4月份由于有清明节假期,节日消费推动当月消费增长小幅加快。分地区看,节日效应主要集中在城市地区,城市消费加快是当月消费加快的主要原因。   5.CPI当月涨幅反弹,季节调整后在红灯区持续攀升。4月份,CPI同比上涨8.5%,涨幅比上月反弹0.2个百分点,环比上涨0.1%。季节调整后,CPI当月增速在红灯区中继续攀升。当月CPI涨幅的反弹超出了市场预期,此前市场普遍预期4月份CPI同比涨幅将较3月份回落。4月份CPI继3月份涨幅回落之后重拾升势,使得全年CPI 涨幅“前高后低”的预测走势出现变数。1-4月CPI累计同比增长8.2%,比去年同期高5.4个百分点。从CPI构成看,4月份,食品价格上涨22.1%,比上月高0.7个百分点;非食品价格上涨1.8%,涨幅与上月持平。从同比涨幅看,食品价格上涨仍是CPI上升的主要推动力。但从更能反映短期趋势的环比数据来看,4月份食品价格环比下降0.1%,非食品价格环比上涨约0.2%。食品价格当月涨幅的扩大主要是去年同期基数较低造成的(去年4月份食品价格月环比是回落0.6%),这就造成虽然食品价格环比回落,但由于基数较低,同比增速反而加快。   6. 货币供应增速反弹,季节调整后M1增速下降。4月末,M2余额为42.92万亿元,同比增长16.94%,增幅比上月末高0.65个百分点,比上年末高0.2个百分点;M1余额为15.17万亿元,同比增长19.05%,增幅比上月末高0.8个百分点,比上年末低2个百分点;M0余额为3.08万亿元,同比增长10.7%。季节调整后,M1增速仍在黄灯区中继续下降。1-4月净投放现金415亿元,同比少投放327亿元。   7. 人民币信贷当月同比多增,外汇贷款过快增长初步得到控制。4月末,金融机构人民币各项贷款余额同比增长14.7%,比上月末低0.08个百分点,增幅比上年末低1.4个百分点。季节调整后,贷款增速下降,进入绿灯区。人民币贷款在2、3月份连续两月同比少增后,4月份再次出现同比多增。4月份当月新增贷款规模为4639亿元,同比多增419亿元,达到了历史同月份的最高。分部门看:居民户贷款增加724亿元,同比少增512亿元,其中,短期贷款增加441亿元;中长期贷款增加283亿元;非金融性公司及其他部门贷款增加3915亿元,同比多增931亿元,其中,短期贷款增加877亿元;中长期贷款增加2131亿元;票据融资增加836亿元。   8.财政收入当月增速季节调整后位于红灯区。4月份,财政收入增速较上月回落,经季节调整后也保持下行态势,目前仍处于红灯区。   9.发电量增速季节调整后保持平稳,处于黄灯区。4月份,全国规模以上电厂发电量10909.76亿千瓦时,同比增长14.1%,比上月低2.5个百分点。季节调整后,发电量增速保持平稳,位于黄灯区中上部。   金融市场与证券市场运行   一、货币与债券市场   1.货币政策加强流动性控制,存款准备金率频繁上调。由于4月份有大量质押式回购到期,为巩固货币政策的成效,防止信贷和货币供应量反弹,央行继续利用数量型工具大力回收流动性。4月16日央行宣布上调人民币存款准备金率0.5个百分点,5月20日央行再次上调存款准备金率0.5个百分点。每次上调存款准备金率0.5个百分点,约冻结银行体系2000亿元资金。至此,今年前5月,除2月份由于春节央行未动用准备金工具外,其余四个月,央行每月都上调法定存款准备金率一次,每次0.5个百分点。为配合存款准备金率的上调,4月份央行
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