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香港/中国股市策略周报

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:梁耀文,王汉
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大市如预期般进一步走软。MSCI 中国指数上周挫3.4%,公用事业、金融和基础材料板块领跌,而电信、科技和非周期性消费品板块跑赢大市。受资源税改革的市场传闻影响,煤炭股重挫5.5%。银行股追随A 股跌势,上周挫4.0%,为表现最差板块之一,惟工行和浦发行中期业绩预告强劲,有助该板块收窄一些跌幅。恒生指数和恒生国企指数亦各跌2.8%和5%。 金融板块,尤其是银行股,料为短期大市震荡因素。技术上而言大市已呈超卖,但后市仍旧缺乏反弹催化剂。电信、医药和基建等防守性板块或继续跑赢大市,而汽车等过度受压的股份或亦延续反弹走势。即将揭幕的中期业绩报告期将成为市场短期焦点。第3页列出了A/H 两地上市股票的中期业绩公布时间表,有关中期业绩的问题我们已在前次周报(6月23日)中有过讨论。电信、银行和上游石油/煤炭三大板块的业绩能见度较好,但银行的资产和盈利质量,即净息差趋势、手续费收入增速及不良贷款/需要关注贷款水平,应为市场焦点并可能加剧大市震荡。 刺激经济的政府开支措施?我们上周策略研究投资者交流会提出的一个常见问题便是关于政府出台刺激经济的开支措施的可能性。我们认为政府不太可能出台此类措施,因为这要取决于政策制定者对经济放缓和社会动荡风险的感受程度。可能的此类开支措施包括,对低收入者和农业生产的额外补贴,加强对房地产行业的紧缩措施,以及增加财政支出,尤其是对内陆基础设施的投资。 通胀依然未能受控。受石油和食品价格高企及货币政策紧缩影响,经济放缓趋势下半年将愈发明显,但通胀形势依然不确定。7月7日至9日在日本举行的G8国家峰会应会涉及石油及食品价格推高全球通胀的问题,但鉴于G8各国面临着不同的经济问题,会上料不会达成有效的协同行动。中国近期上调成品油及电力价格,应会加大CPI 上升压力,而本来CPI 可能会在未来数月更快地回落。中国央行应会维持现行的紧缩货币政策,并可能进一步加大紧缩力度。欧洲央行上周加息25个基点,但会后发表的论调较为温和,尽管欧元区主要国家的通胀创下新高且远高于其目标水平。我们在先前的报告(5月5日)中指出,尽管通胀正在上升,但全球货币政策环境依然相对宽松。优柔寡断的货币政策姿态可能有助于短期经济增长,但或付出中期通胀上升的代价。中国国际金融有限公司
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