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基金全面减持原油、农产品净多

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:期货日报
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上周商品市场整体呈现先抑后扬的走势。周初美元的强势反弹,打压了商品市场高涨的气焰,原油、农产品市场大幅下挫,金属市场在罢工等因素的支撑下跌幅有限。随后有关伊朗地缘政治紧张的局势推动了原油价格重返涨势并继续刷新高点,8月原油合约最高冲至147.25美元/桶。受此提振,商品市场开始反弹,金属市场依然表现强劲,尤其是LME铅、锌、镍等金属涨势迅猛,分别上涨25.56%,13.76%和5.24%。铜价表现疲软,比前一周下跌2.36%。相比之下,农产品市场呈现下跌态势。目前农产品市场提前进入天气市的炒作中,风云变幻的天气让期价呈现上下翻飞的走势,与前一周相比,CBOT大豆下跌2.07%,玉米下跌8.28%,小麦下跌7.74%,棉花下跌2.52%,原糖下跌1.71%。 传统基金 从传统基金来看,截至到7月8日当周的CFTC持仓数据显示,在我们所跟踪的13种商品中,传统基金仍持有11种商品净多头寸、2种商品净空头寸。在农产品中,基金再度大幅抛售小麦头寸,基金的小麦净头寸重返空头市场中;另一个基金净空头寸依然是天然气市场。 从传统基金净持仓变化图可以看出,这13种商品中,上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为3:1,减持净多与减持净空的商品数量之比为8:1,而且基金减持主要表现在农产品市场中。基金净持仓绝对值变动最大的是玉米、原油、小麦,基金分别减持净多单16901手、14902手、12007手。玉米、原油市场连续两周遭遇基金大面积减持,可见迫于CFTC的监管压力,基金不得不开始减持净持仓过大的品种。基金净持仓比例变动最大的是棉花、小麦、豆粕,这三种商品的基金净持仓比例均呈现下滑的态势,其下滑的比例分别为3.71%,3.59%,2.66%。 从基金动态图可以看出,净多持仓增加的有白糖、黄金、白银,而净多减持的有大豆、豆粕、豆油、玉米、棉花、铜、原油、取暖油。净空持仓增加的是小麦,净空减持的是天然气。由此可见,基金对于农产品的投资兴趣骤减,如此大规模减持在历史上也是少见。相对而言,原油市场上的基金减持力度也是市场意料之中的,毕竟当前高油价的成因市场直指基金,如此风头浪尖时刻,基金还是出于风险的考虑大量离场。 具体而言,在豆类市场上,多因素交织,价格高位振荡,天气的不确定性,阿根廷罢工局势的动荡,美国新旧库存的紧张情况,加之美元、原油的此消彼长,一时间豆类价格缺乏明朗的趋势,由于前期利多题材炒作过于疯狂,近期市场略有降温,基金也开始适量减仓。总的来看,基金和市场交易者都纷纷减持豆类市场的头寸。主要表现在,在大豆、豆粕、豆油市场上,总持仓均较前一周有所下滑,减少的数量分别为6908手、5143手、1142手。而基金在豆类市场上大量减持多头头寸,使得基金在豆类上的净多持仓持续下滑。与前一周相比,基金在豆类市场上净多持仓分别减少8144手、7306手、3062手。 自2008年5月27日以来,基金开始了减持玉米净多之旅。同时,其他投资者也纷纷减少玉米的头寸,尽管新年度玉米的种植面积减少,但是新旧年度的玉米庞大的库存也让市场备受压力,前期乐观的预期开始降温。与5月27日相比,玉米总持仓从1405256手下滑至1282981手,基金净多持仓从352320手下滑至312046手,净多持仓比例下滑至24.32%。 对于小麦市场,基金表现比较犹豫,其净持仓头寸在多空中不断徘徊。目前2008/2009年度国际小麦产量较前一年有了一定的恢复,但是一些小麦主产国的天气依然不容乐观,这让基金对于小麦的后期走势方向迷茫,也就出现了近期基金在小麦市场上多空转换的频繁。截止到7月8日的一周,基金对于小麦市场减持力度明显加大,多头持仓减少5842手,空头持仓增加6165手,净空单6183手。 近期,基金是原油价格高企幕后黑手的评论纷至沓来,美国监管当局尽管频频出来澄清,对于原油价格涨至如此高位,基金不得不承担一定的责任。CFTC近期或将对于基金在原油上的持仓头寸采取限制措施。受此影响。基金市场开始了大面积减持原油头寸的行动。不过由于近期地缘政治因素的影响,油价仍在不断攀升,除基金以外的投资者似乎更加看好原油市场,截止到7月8日,原油总持仓较前一周增加21798手,基金净多持仓减少14902手,基金净多持仓比例已经下降至0.54%,这是2007年2月20日以来的低点。 指数基金 截止到7月8日,从CFTC公布的12种商品的指数基金持仓数据显示,指数基金交投相对平淡,与前期相比,持仓头寸变化不大。总的来看玉米、大豆仍是指数基金减持的主要对象。 从指数基金净持仓变化走势图可以看出,目前指数基金净多持仓排名前三的商品仍是玉米、原糖、小麦(CBOT)。与上周相比,这12种商品净多增持与减持的比例为5:7。玉米和生猪市场净多持仓继续下滑,其减少的数量分别为5348手、4516手。经过连续减持后,指数基金对于原糖市场再度加码,比前一周净多持仓增加4139手至350692手。 具体来看,上周指数基金在大豆市场上多头持仓略有减少。从近两周的指数基金动向来看,对于豆类市场指数基金保持相对谨慎,多空增减变化不大。目前指数基金大豆净多持仓为165205手,较前一周减少3753手,多头持仓减少2955手;豆油市场净多持仓73192手,较前一周增加506手。 玉米市场上,与传统基金相同,指数基金也在持续减少玉米净多头寸。一方面指数基金仍持有大量的玉米净多头寸,出于风险的考虑,指数基金开始减仓。上周指数基金在玉米上多头持仓减少4810手,空头持仓增加538手,净多持仓减少5348手至411931手。目前指数基金在玉米上的净多持仓已经回落至2008年2月19日的水平。 经过连续减持后,指数基金重返原糖市场,这与传统基金的交易不谋而合,上周指数基金在原糖上多头持仓增加6511手,净多持仓增加4139手至350692手,净多持仓比例达到30.19%。 指数基金在畜产品的投资热情继续减弱。截止到7月8日,在生猪市场中,指数基金净多持仓减少4516手至111622手。在活牛市场中,指数基金净多持仓减少4054手至151881手,在肉牛市场中,指数基金净多持仓减少242手至10549手。 日趋高涨的油价和粮食价格已经给世界经济蒙上了一层阴影,也引起了各国政府和监管当局的高度警惕。在美国,近日来其监管机构——美国商品期货委员会(CFTC)备受质疑,市场称其对基金在原油和粮食商品交易头寸监管不利,使其过度投机。“双高”(高油价和高粮价)的形成使世界经济不得不陷入通货膨胀的泥沼中。为此,未来一段时间,CFTC或将加强基金头寸的监管力度。 迫于如此压力,传统基金和指数基金开始全面撤离农产品市场。上周无论是传统基金还是指数基金在净多持仓过大的玉米、大豆等农产品上加大减持力度。而对于连续减持的白糖市场,两大基金阵营还是保持了乐观的预期,纷纷加码多头持仓。短期来看,CFTC的监管或将加强,农产品中过大的基金持仓可能继续遭遇减持。 此外值得市场注意的是,基金在美元指数上继续加码净多持仓,这与基金在原油上的大量减持形成鲜明的对比。与年初相比,基金在黄金、原油、大豆上的净多持仓纷纷下滑,其下滑的数量分别为15802手、87857手、28845手,基金在铜、美元指数上净多持仓分别增加12735手和9315手。从趋势上来看,基金在美元指数、铜上净多持仓呈现攀升势头,原油净多持仓逐渐下滑,对于大豆、黄金市场,基金表现出相当犹豫,进出相对频繁,对于这两个品种的未来走势缺乏明确的方向感。 总的来看,迫于政府监管和社会舆论的压力,基金对于原油和农产品的净持仓仍将呈现继续下滑的态势,尤其对于当前净持仓过高的玉米和原油市场表现将更为突出。在监管范围之外的,基金净持仓比例较小的其他商品是否是基金未来追逐的目标(白糖、棉花等品种),仍需市场检验。
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