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十字路口:出口下降投资反弹

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:东方早报 作者:姚伟
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国家统计局昨日如期公布了今年上半年的宏观经济成绩单。根据统计局的数据,今年上半年GDP同比增长10.4%,增幅较去年同期的12.2%大幅回落1.8%。不过,值得注意的是,今年上半年全社会固定资产投资同比增长26.3%,明显高于今年第一季度的24.6%,一改最近数月来投资增幅持续下降趋势。 从紧宏观调控政策下,出口增速明显下降并直接拉动了GDP的下滑,但现在固定投资却又似乎露出反弹势头,中国经济已然走到十字路口。对此,复旦大学经济学院副院长孙立坚对早报记者表示,内需或将成为中国经济的“定海神针”,也将是中国经济走出困境的最重要因素。 PPI连续反超CPI 与此前的预期一致,由于食品价格的进一步下降,6月份CPI数据延续了5月份的下降之势,不过依然远远高于政府的既定目标。 根据国家统计局公布的数据,上半年我国CPI同比上涨7.9%,其中6月份CPI涨幅为7.1%,这使得我国连续第十九个月处于实际负利率之中。统计局的历史数据显示,今年1-5月,我国CPI涨幅为8.1%,而此前政府曾将2008年全年的增幅目标设定为4.8%。 对于后续通胀形势,各方均不乐观。统计局昨日公布的数据显示,上半年我国PPI同比上涨7.6%,其中6月份涨幅为8.8%。PPI反超CPI的趋势进一步得到确认,这也意味着,未来PPI向CPI传导的压力巨大。 国家统计局新闻发言人李晓超在昨日的发布会上明确表示,在目前国内外特别是国外价格上涨较快的形势下,社会公众容易产生对价格继续上涨的预期。据初步测算,下半年物价上涨的翘尾因素将影响居民消费价格上涨1.8个百分点。同时近期成品油和电价的上调,灾后重建形成对建材的需求,都可能形成价格上涨的一些新的因素。 不平安证券宏观经济分析师李虹蓉认为,预期下半年通胀的压力相对上半年肯定是放缓的。她认为,PPI的上涨压力主要来自于上游原材料和能源价格的上涨,目前PPI到CPI的传导路径并不是特别通畅。 不过兴业银行宏观分析师鲁政委指出,通胀回落的幅度好于市场预期,但如果煤电油运的价格还继续调整的话,下半年CPI增幅仍可能反弹,全年呈现U型。摩根大通中国证券市场部总监李晶也指出,整体通货膨胀率目前可能已经触顶,但是目前市场关注的焦点是,非食品类商品的通货膨胀压力正不断增加。 此前,全国人大财经委在听取上半年经济形势汇报时明确提出,“要把治理通货膨胀放在突出位置,千方百计抑制价格总水平过快上涨。” 投资数据“渐迷人眼” 与通胀数据皆在“意料之中”相对应的是,投资数据可用“渐迷人眼”来形容,让人颇有些困惑。 国家统计局发布的数据显示,上半年我国全社会固定资产投资68402亿元,同比增长26.3%,即便与去年同期相比,也要略增0.4个百分点。上半年城镇固定资产投资58436亿元,增长26.8%,比去年同期略增0.1个百分点。 此前分析人士曾普遍认为,受到从紧政策的影响,投资增速将会明显放缓,并与大幅下降的出口数据一起,带动整个GDP的下滑。 今年前五个月的固定投资数据也证明了这一点。可查资料显示,今年前五个月固定资产投资数据均低于26%,其中,最高的为1-3月的25.9%,最低的是1-2月,仅为24.3%。 花旗银行首席经济学家沈明高对早报记者表示,6月份固定资产投资增速的反弹主要应归结为偶然因素,即受到了地震重建因素的影响。 孙立坚对此表示认同,但他同时提出,热钱的大量流入也是固定投资增速加快的重要原因。由于政府加强了对进出口贸易的检查以狙击热钱,导致热钱改道投资进入国内。 值得一提的是,东方证券宏观经济分析师冯玉明此前接受早报记者采访时的观点是,鉴于去年投资基数呈上半年高、下半年低的走势,预计今年下半年投资同比增幅会走高。 不过,固定投资的反弹无疑给宏观调控增加了难度。接受早报记者采访的多位专家一致认为,当前政府不能放松从紧的政策,防止固定投资大幅反弹。 “需要注意的是,既要防止固定资产投资反弹,也要防止伤害有发展潜力的中小企业的再投资,政府应当考虑用财政政策弥补货币政策的负面效应。”孙立坚说。 消费成“最后一根稻草” 细观出口、投资、消费三方面的具体数据,最令人满意的还属消费数据。国家统计局昨日公布的数据显示,上半年,社会消费品零售总额51043亿元,同比增长21.4%,其中,6月份增长为23.0%。 对此,孙立坚指出,消费的温和增长是个好兆头。尤其在当前外需严重不足的情况下,需要内需发挥作用。 可资作证的一个细节是,长期以来,我国经济都靠出口这驾马车拉动,而在本月出口数据不利以后,包括摩根士丹利在内的多家投行立刻下调了中国经济预期。 摩根大通在其最新的报告中明确提出,由于出口前景令人忧虑,将中国2008年GDP同比增长预期由10.5%下修至10.2%。同一天,高盛也将中国2008年和2009年GDP同比增长预期分别下修至10.1%和9.5%。 “中国需要提振内需来帮助抵御外部风险。如果真的能够促进消费,包括能源要素价格改革在内的许多问题都会‘迎刃而解’。”孙立坚说。 值得注意的是,国家统计局新闻发言人李晓超昨日透露,上半年我国城镇居民人均可支配收入为8065元,同比增长14.4%,扣除价格因素,实际增长6.3%,实际增速比上年同期回落7.9个百分点。 对此,沈明高对早报记者表示,政府或将在适当的时候出台积极的财政政策,譬如减税,以帮助促进消费。但效果如何,市场仍莫衷一是。
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