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在最近的涨势之后下调回报率预测,但风险趋于上行

华股财经 2008年08月04日 15:00:32 来源:巨灵信息 作者:高华证券研究
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基本面收紧引发空头回补,推动能源和农产品市场回报率大幅上升在能源和农产品价格上涨的推动下,商品回报率5月份表现出色,6月份至今持续飙升。上周后半段时间,WTI 原油价格两次刷新最高单日上涨价格,玉米价格也多次刷新名义高点。我们认为,市场对价格高企导致需求锐减的担忧,以及商品价格高涨是“投机泡沫”所致的观点,导致投机者在最近几周纷纷结清多头,建立空头头寸。但由于基本面走势相反,这些空头被迫回补,造成了价格的剧烈变动。 在近期上涨后下调回报率预测尽管石油和农产品市场基本面持续收紧,近期的上涨势头还是让我们下调了对能源和农产品的回报率预测;此外,小麦和大米供应前景改善令我们下调了小麦价格预期,这也是农产品回报预测下调的原因之一。我们将能源和农产品的回报预期从之前的20.0%和13.0%分别下调至10.0%和5.0%。 虽然我们基于库存增加(锌、镍、铅)、成本降低(镍)等不同因素下调了许多基本金属的价格预测(铜和铝除外),但我们仍维持基本金属回报率预测不变,因为大部分价格下跌的影响都已经计入到市场中。鉴于高盛经济学家对美元兑一些非G3货币汇率走强的预期,我们下调了对黄金价格的预测,并相应地将贵金属的回报率预测从-5.0%降至-10.0%。最终,我们对标普 GSCI EnhancedCommodity Index 的回报率预测从之前的17.5%降至9.0%。 (北京高华证券有限责任公司)
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